顺丰控股上半年扣非净亏4.8亿：单票收入下滑13% 支付给员工现金增21%至148亿

　　出品｜搜狐财经

　　作者｜史额黎

　　8月23日，顺丰控股（002352）低开1.48%，盘中一度下跌2.88%，全天保持在低位震荡。截至收盘报56.71元/股，跌2.33%，总市值为2583.96亿元。

　　昨日晚间，顺丰正式公布了期中成绩单。今年上半年，其实现营收883.44亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润7.6亿元，同比下降79.8%；扣非归母净亏损为4.77亿元，而2020年同期的盈利为34.45亿元。

　　相比于一季度的9.89亿元净亏损，顺丰二季度的业绩有所改善，实现归母净利润17.49亿元，但这主要是由于其将三项物业资产转让至顺丰房托确认投资收益8.96亿元。其二季度的扣非归母净利润为6.57亿元，除今年一季度外，该数据为其2017年借壳上市以来的最低值。

　　今年春节后A股开市首日盘中，顺丰控股曾达到124.37元/股（前复权）的历史最高点。但伴随着市场对白马股热情的消退，以及顺丰一季度业绩的暴雷，其股价持续下跌。以今日收盘价计算，其股价较最高点下跌54.4%，市值蒸发约3083亿元。

　　时效快递业务上半年营收仅增6.5%

　　受益于较强的综合物流服务能力，顺丰在去年疫情期间出现了业务量的爆发。2020年上半年，其实现速运物流业务量36.55亿票，同比增长81.27%，远高于22.1%的全行业增速。

　　在2020年同期业务量爆发的高基数下，顺丰今年上半年的业务量仍保持了较高增速，其实现速运物流业务量51.31亿票，同比增长40.37%；两年平均增速为59.5%，仍高于全行业的两年平均33.4%的增速。

　　不过，在业务量逾40%的同比增速下，顺丰速运物流概念今年上半年的营收只增加了21.68%至818.05亿元。受此影响，顺丰上半年实现营收883.44亿元，同比增长24.2%。

　　造成顺丰营收增速落后于业务量增速的原因，是其速运物流概念单票收入的明显下降。今年上半年，该板块单票收入为15.94元，同比下滑13.32%。

　　国家邮政局数据显示，今年上半年全行业的单票收入为9.8元，同比下滑13.14%，与顺丰单票收入的降幅差距不大。

　　顺丰在财报中称，电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。同时，随着资本助力新玩家入局电商快递市场，低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段，冲击电商快递行业原有竞争格局。这导致近年来整体快递行业单票收入持续下滑。

　　财报未解释顺丰今年上半年速运物流概念单票收入下降的原因。但从收入结构来看，主要服务于主体电商市场、提供电商件服务的经济快递业务，其收入快速增长。而其基本盘――以商务件为主的时效快递业务收入增速较低，拖累了该板块的单票收入。

　　在新口径下，顺丰的经济快递业务包括电商标快、特惠专配及加盟模式运营的独立品牌丰网速运三类产品。今年上半年，该业务增长迅猛，不含税营收同比增长69.16%至148.9亿元，同比增速高于全行业。因此，该业务的营收占比同比增加4.47个百分点至16.85%。

　　而在新口径下，顺丰的时效快递业务则包含顺丰即日、顺丰特快、顺丰标快三类产品。由于去年疫情期间防疫紧急寄递需求旺盛带来时效业务增量较大、同比基数较高，该业务今年上半年不含税营收同比仅增长6.5%至461.61亿元，营收占比同比下降8.69个百分点至52.25%。

　　同时，时效快递业务内部的收入结构也有变化。在最新财报中，顺丰将新一代顺丰标快产品描述为时效较为领先、兼具性价比的产品，并将原归属于经济快递业务的标准陆运产品划入其中。

　　根据财报披露的数据进行还原后，标准陆运产品在2020年上半年的不含税营收为113.81亿元，而原时效快递业务在当期的不含税营收也不过是319.62亿元。

　　此外，今年上半年，顺丰的冷运及医药业务同比增长14.79%至37.2亿元，国际业务同比增长12.94%至32.81亿元。这两类业务体量较小，今年上半年的营收占比合计为7.92%。

　　综合上述信息，顺丰包含单件20KG以下时效快递及经济快递、冷运及医药、国际等业务的速运分部，今年上半年实现利润总额15.14亿元，净利率为1.36%。

　　财报称，速运分部利润总额同比下滑，一方面因整体网络资源集中于今年加大投入导致成本增长过快，另一方面是由于定价相对偏低的经济快递产品业务占比提升过快导致毛利承压。

　　扣除非经常性收益后，快运分部、其他分部均在亏损

　　顺丰的第二大分部，是包含快运业务、单件20KG以上快递业务的快运分部。

　　今年上半年，顺丰快运产品整体对外业务实现不含税营收115.13亿元，同比增长50.01%。其中，整体零担货量同比增长81.3%，直营网货量同比增长88.7%，加盟网货量同比增长 62.5%。财报称，其营收规模及业务增速在零担快运全网型玩家中持续保持领先。

　　不过，快运分部尚处于亏损的状态。今年上半年，顺丰快运分部的亏损总额为5.08亿元，净亏损率为3.99%。这主要是由于顺丰推进四网融通、 加速快运网络建设、加密干支线运力以提升陆运时效所致。

　　顺丰的其他分部，则主要包括同城业务、供应链业务、其他孵化新业务及未分配部分。

　　今年上半年，顺丰同城急送产品对外业务实现不含税营收22.41亿元，同比增长77.12%。财报称，这一增速远高于行业增速。但该业务短期内仍处于亏损冲刺规模的状态。据此前披露的顺丰同城招股书，其最近三年均录得经营亏损，近三年累计经营亏损为17.04亿元。

　　顺丰整体供应链业务今年上半年实现不含税营收52.94亿元，同比增长79.02%。财报同样称，该增速领先行业。其中，其并购整合的顺丰丰豪取得业务收入高双位数增长，新夏晖整体业务实现两位数以上增长。

　　但该分部扣除非经常性收益后，也处于亏损中。今年上半年，该分部的利润总额为0.76亿元，净利率为0.08%。这是由于其将三项物业资产的权益转让至顺丰房托获得一次性处置收益，与其因持续拓展新市场、处于成长期的新业务尚未取得盈利相抵消所致。

　　整体而言，顺丰今年上半年录得4.77亿元扣非归母净亏损的原因主要包括三点。

　　首先，其自2020年四季度起并延续至今年，加速多元业务板块的网络开拓，并在中转场地及自动化设备、干支线运力等方面追加资源投入，以解决前期投入过慢导致的产能瓶颈问题，该等资源投入带来的成本费用的集中体现导致其今年上半年利润承压。

　　其次，因今年春节期间响应原地过年倡导，其收派员、仓管员、中转运作员等春节期间在岗人员数量与薪酬成本明显增加，也对盈利能力带来一次性影响。此外，其主要服务于主体电商市场的经济快递产品增长较快，因该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。

　　财报亦显示，今年上半年，顺丰的营业成本同比增长37.26%至794.21亿元，增速高于营收增速；四项期间费用同比增长16.54%至94.68亿元。另外，其上半年支付给职工以及为职工支付的现金为148.4亿元，同比增长21.32%。

　　股东状况方面，同花顺（300033）数据显示，截至今年6月末，顺丰的股东总户数为28.6万户，较2020年末增加16.71万户，较今年3月末亦增加8.27万户。

　　另据同花顺数据，顺丰今年6月末机构股东数量为129家，较2020年末及今年3月末分别减少892家及65家。但其6月末的机构持股数量较3月末净增加1.48亿股，较2020年末也仅减少3194万股。

　　今年春节后A股开市首日盘中，顺丰控股曾达到124.37元/股（前复权）的历史最高点。但伴随着市场对白马股热情的消退，以及顺丰一季度业绩的暴雷，其股价持续下跌。以今日收盘价计算，其股价较最高点下跌54.4%，市值蒸发约3083亿元。