良品铺子全渠道发力营收净利双增 高端化深入研发投入1898万增64%

　　高端零食第一股【良品铺子(603719)、股吧】（603719）（603719.SH）延续稳增长。

　　8月17日晚，良品铺子披露了2021年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入44.21亿元，同比增长22.45%，归属于上市公司股东净利润（以下简称净利润）1.92亿元，同比增长19.29%。

　　营业收入和净利润双双实现20%左右的增速，与良品铺子全渠道均衡发展直接相关。

　　上半年，公司线上、线下销售收入同比增速双双达到20%左右，线下市场拓展、社交电商适时适度推进，渠道变现能力逐步提升。

　　良品铺子高端化进一步深入推进。公司研发投入1898.41万元，同比增长超过60%。婴童食品“小食仙”累计销售4.08亿元，行业遥遥领先。

　　积极回购股份是良品铺子管理层对公司可持续发展信心的体现。回购计划推出一个月，公司已经出资5000万元回购了0.38%股份。

　　经营现金流同比增长2.8倍

　　多个经济指标表现良好，良品铺子继续健康发展。

　　半年报显示，今年上半年，良品铺子实现营业收入44.21亿元，去年同期为36.10亿元，同比增加8.11亿元，增幅为22.45%。净利润为1.92亿元，较去年同期的1.61亿元增加0.31亿元，增幅为19.29%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1.55亿元，也较去年同期的1.36亿元增长13.69%。

　　分季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为25.74亿元、18.47亿元，同比增长34.83%、8.50%。同期净利润为1.02亿元、0.90亿元，同比增长16.06%、23.19%。去年四季度，净利润为0.80亿元。对比发现，单季净利润总体表现稳定。

　　其实，不只是今年上半年，近年来，良品铺子的经营业绩均表现为稳定增长。

　　2018年至2020年，公司的营业收入从63.78亿元增长至78.94亿元，净利润从2.39亿元增长至3.44亿元，二者的年均复合增长率分别约为11.25%、19.97%。

　　长江商报记者发现，【线上线下(300959)、股吧】（300959）均衡发展，是良品铺子营业收入和净利润稳增长的重要原因。

　　上半年，公司线上、线下销售收入分别为22.23亿元、20.87亿元，较去年同期分别增长19.34%、23.58%。线上、线下销售收入分别占公司主营业务收入43.09亿元的51.58%、48.42%。这一数据表明，线上、线下收入较为均衡。

　　此外，良品铺子的销售毛利率有所上升。今年上半年。公司综合毛利率为31.90%，较去年的30.53%上升1.37个百分点。近年来，公司综合毛利率一直稳定在30%左右。

　　与净利润直接相关的经营现金流，今年上半年为1.37亿元，去年同期为0.36亿元，同比增加1.01亿元，增幅为280.56%。经营现金流大幅增长（如果剔除2020年受疫情影响，增幅可能不会这么大），一定程度上表明公司净利润数据较为真实，应收票据及应收账款的回收风险降低。

　　截至今年6月底，良品铺子应收票据及应收账款余额为3.48亿元，略低于年初的3.60亿元。

　　良品铺子的营运能力也有明显提升。今年上半年，公司的营业周期为46.90天，较上年同期的65.05天减少18.15天，其中，存货周转天数由去年同期的53.26天缩短至今年上半年的32.49天，减少了20.77天，减少幅度约为39%。

　　存货周转天数的大幅缩短，存货周转速度加快，既是公司运营能力提升的表现，也证明了公司产品新鲜的品质。

　　全渠道布局门店覆盖22省市

　　深入全渠道业务布局，抓住新渠道流量，借助自身品牌、品质将流量变现，是良品铺子持续稳增长的重要途径。

　　今年上半年，良品铺子继续实施适度的渠道拓展战略。

　　线下渠道，公司新开直营门店和加盟门店共计207家，其中直营店59家，加盟店148家，新店加盟店占比71.49%。公司新进驻青海市场，并进一步在甘肃、山东、河北、山西、云南、贵州、海南新市场布局开店。截至6月底，公司的线下直营门店和加盟门店合计有2726家，分布于22个省/自治区/直辖市，除新疆、西藏、内蒙、宁夏、北京、天津、东三省及港澳台地区以外，其他省、直辖市及自治区内已全部完成高势能布点开店。从各区域销售情况看，上半年，湖北区域销售收入同比增长20.05%，华东、西南、华南地区较去年同期分别增长 31.72%、28.23%、30.98%，均表现为强劲增长。公司新近的布局华北和西北地区销售收入同比增长106.75%。今年6月28日，青海西宁店开业2天销售额突破20元。

　　顺应新的消费趋势，良品铺子积极进行社交电商、社区电商等布局。

　　传统的平台电商渠道，公司依托沉淀的数亿消费用户数据，精准匹配货品内容和触达渠道，促进曝光引流以带动销售增长。

　　在新兴渠道上，公司聚焦抖音快手平台，深耕社交电商渠道运营，搭建了品牌自有专属直播基地，广泛链接海量达人主播资源。上半年，公司合作超1000位抖音快手平台的优质主播达人，累计完成6400余场直播。品牌自播方面，公司在抖音品牌自播榜连续蝉联 TOP1 位置。在快手平台联合官方打造了自播标杆案例，在品牌人设新号上实现单场直播销售额突破2310万元。

　　良品铺子表示，公司打造了一系列高价值感的差异化产品，如“高蛋白肉脯”、“肉肉大满足礼包”、“果顽强坚果礼盒”等产品深受用户青睐。

　　在团购渠道和流通渠道，良品铺子也进行了积极有效布局。截至今年二季度末，公司建立了省级礼品分销代理、企超、大客户、特渠、高铁航空、礼品平台、万达影城 7 个渠道业务，在省级礼品分销代理方面累计招募超60家意向省级代理商。与此同时，公司入驻了零售通、京喜通两大新零售平台，并与沃尔玛、盒马鲜生、永辉超市（601933）形成合作。

　　上半年，团购渠道营业收入较同比增长263.58%。

　　去年以来，社区电商迅速崛起，良品铺子第一时间进行布局，通过美团优选、兴盛优选等社区团购平台，实现对社区用户的渗透覆盖。今年上半年，公司已覆盖 7 个核心平台、75 个城市，惠及社区用户数约1650万户。

　　今年上半年，公司社交电商、社区电商等非平台电商业务实现营业收入3.99亿元。

　　深耕细分小食仙销售破4亿

　　高端零食战略深入推进，良品铺子高端化特征日益显现，

　　良品铺子的高端零食内涵包括三个方面，即高品质、高颜值、高体验。高品质，从产业链各环节精细化地控制产品质量；高颜值，产品的形体、质感、手感让人有美好的感受；高体验，消费者便于购买、收纳、携带和食用。

　　良品铺子从消费者最能感知的食材出发，提出“金字塔尖选好料”的全新品牌主张，从“挑好料”（塔尖挑选标准）、“研好料”（塔尖研发科技）、“用好料”（塔尖加工工艺）三个维度与消费者沟通，让消费者从舌尖美到心尖，进一步抢占高端零食心智。

　　除了“挑好料”、“用好料”外，在“研好料”方面，良品铺子也下了不少功夫。

　　2020年4月，良品铺子成立良品营养研究院和良品研发事业部，公司产品研发、食品营养相关技术人员226人，同比增长64.96%，其中营养健康研究院硕博学位人才占比60%。

　　2020年，公司研发支出0.34亿元，同比增长23.22%。今年上半年，研发支出0.19亿元，同比增长64.25%。

　　据披露，良品铺子在健康营养技术和加工技术上深度研发，研究和突破了新型膨化、植物肉生产加工、果蔬保鲜保脆、果脯果汁减糖、三重控糖、中温灭菌等关键技术。截至目前，公司在研发上申请与授权的专利数共计31个。

　　在消费升级趋势下，满足细分领域市场需求，既是品牌差异化的要求，也是高端零食战略的趋势。儿童、代餐等细分市场，能较好体现零食高端化。

　　良品铺子称，公司围绕女性、儿童等细分人群的特殊需求，在药食同源、益生菌、肠道健康等方向开发出了39款储备产品。去年5月，公司推出首个子品牌“良品小食仙”，专注3-12岁儿童零食，包含饼干、果冻、功能型糖果、儿童鱼肠等产品20多个 SKU。

　　小食仙上线以来仅14个月，全渠道终端销售额累计达4.08亿元，销量位居行业领先地位。今年上半年，公司又开发新品21个，全渠道终端销售额达1.80亿元。

　　良品铺子专为泛健身人群、专业健身人士研发的代餐零食良品飞扬，上线以来全渠道终端销售额为 2.03 亿元。今年上半年，公司又开发出10款新品，全渠道终端销售额为9463万元。

　　通过研发，良品铺子还为办公室人群等提供个人及团队茶歇解决方案，子品牌“Tbreak良品茶歇”在内测1年多后，今年7月在武汉开出首家商圈店，为都市上班族供营养健康的饮品和茶点以及快捷方便的自助服务。

　　综上所述，依托研发，深耕细分零食市场需求，深入推进高端化、品牌化，已经成为良品铺子经营业绩持续稳增长的重要助力。