剥离饲料业务 天邦股份养猪路将如何走

　　继今年3月剥离动保疫苗业务后，【天邦股份(002124)、股吧】（002124）近期又宣布将向通威股份（600438）出售全部水产饲料业务和51%猪饲料业务。

　　对于以饲料发家却要卖掉饲料业务的行为，8月17日晚，天邦股份董事长苏礼荣向互联网记者解释称，这一决定主要是为抓住行业升级机遇，把有限的资源更加聚焦于猪肉产业链打造。在猪周期下行期间，天邦股份将通过打造育种核心竞争力、加快卖猪向卖肉转变、在养殖环节降本增效等方式，平抑价格风险。

　　剥离饲料业务专注养猪

　　2021年8月，天邦股份披露7月商品猪销售情况简报，并首次在简报中增加了生猪屠宰数据。在对猪产业愈发上心的另一面，是天邦股份对其他业务的不断瘦身。

　　今年7月，天邦股份宣布，拟向通威股份转让旗下水产饲料全部资产及业务、以及猪饲料资产、业务51%股权，交易总额约为12.5亿元-15亿元。转让后，天邦股份全部饲料需求将托付给双方合资公司及通威股份。

　　资料显示，天邦股份以饲料起家。2007年上市时，天邦股份在招股书中将自己定义为“目前国内规模最大的膨化水产饲料企业之一”。2015年，天邦股份首度在年报中披露细分行业在营业收入中的占比，当时，饲料及饲料原料的比重高达75.93%。

　　天邦股份为何卖掉发家业务？事实上，伴随天邦股份不断向种猪育种、生猪养殖、生鲜食品、供应链等多个相关业务板块延伸，近年来，天邦股份的饲料业务占比不断缩小。2020年，天邦股份的饲料产品在整体营业收入中的比重已降至11.80%。

　　虽然在营收方面占比下降，但饲料业务整体上并没有拖后腿。年报显示，2020年，天邦股份饲料产品营收达12.7亿元。在销售方面，水产饲料和猪饲料销售总量为61.94万吨，同比增长30.57%，实现销售收入25.22亿元，同比增长25.29%。其中，水产饲料销量同比下降14.68%，销售收入同比下降9.04%。得益于猪饲料销量同比增长67.09%，天邦股份饲料整体销售情况仍呈上涨态势。互联网记者注意到，本次有关出售饲料业务的决定中，处于下滑中的水产饲料业务被全部剥离，仍在增长的猪饲料业务则被出售51%股权。

　　放弃饲料业务也要养猪，天邦股份为何如此执着？8月17日晚，天邦股份董事长苏礼荣回应互联网记者称，天邦虽然是水产饲料起家，但在发展过程中也在逐步转型，目前生猪养殖业务已经成为公司的最主要业务。“但生猪养殖也并不是公司未来的战略重点，公司的战略定位是要成为安全美味的品牌猪肉供应商。”

　　苏礼荣表示，生猪养殖环节是为下游屠宰和加工提供安全稳定的猪源，最终形成从生猪育种、养殖、屠宰、加工、销售的猪肉产业链闭环。目前国内生猪养殖行业和屠宰行业正处于加速规模化、集约化发展的阶段，公司在此时剥离饲料业务，主要是为了抓住这个行业升级的机遇，把有限的资源更加聚焦于猪肉产业链打造。相对来说，水产饲料市场竞争较为充分，市场格局稳定，公司发展空间有限。而且通过与通威合作，可以优势互补实现规模效应，为公司生猪养殖业务提供综合成本更低的饲料供应。

　　主力猪业面临价格波动风险

　　事实上，饲料企业逐步向养猪企业转型已成为业内常态。以饲料、养殖等为主要业务的海大集团（002311）曾在年报中对行业走向评价道，生猪养殖超额利益驱动下，许多传统大型猪饲料企业经营重点转移到生猪养殖业务，减少甚至不再对饲料产业投资。新希望也曾在年报中分析，伴随下游养殖环节逐渐规模化，行业价值的重心正逐步从过去的饲料环节，转向下游的养殖环节、食品环节。

　　就财务数据而言，2020年，天邦股份实现净利润32.45亿元，同比增长3131.98%。对此，天邦股份表示，业绩大幅改善主要来自生猪养殖业务的贡献，并称生猪养殖业务是公司当前发展的重点业务。据互联网记者不完全统计，2020年，在25家年报主营业务提及“生猪养殖”的企业中，天邦股份已成为业绩增速最高的猪企。

　　实际上，为给生猪养殖业务让路，2021年3月，天邦股份已通过出售成都天邦、南京史纪100%股权剥离了全部动保疫苗生产业务。天邦股份当时称，公司生猪养殖业务正处于快速扩规模的阶段，固定资产投资和生猪存栏大幅增加，生猪产业链向下游屠宰和深加工延伸，都需要大量资金投入。疫苗业务增长较慢，在营业收入中占比很小，出售后可以回收部分资金用于公司生猪养殖和肉制品业务，集中资源，更聚焦于生猪养殖和肉制品产业。

　　卖掉老本去养猪，究竟值不值？从现有业绩来看，天邦股份的决定或因价格变化存在风险。根据业绩预告，2021年上半年，天邦股份预计亏损5.5亿-6.5亿元，同比预降135.83%-142.35%。天邦股份表示，业绩下滑的主要影响因素为，今年上半年猪价持续下跌，特别是二季度猪价较2020年同期大幅下降。数据显示，天邦股份1-6月商品猪销售均价同比下降54.84%。

　　在香颂资本董事沈萌看来，企业放弃饲料原因之一可能是目前上游大宗农产品原料成本走高、下游猪价下行，让夹在中间的饲料业务面临利润挑战。

　　利用育种优势降本增效

　　在猪周期下行期间，天邦股份将如何养猪？

　　苏礼荣告诉互联网记者，2021年中央一号文件明确要打好种业“翻身仗”，今年全国两会不少代表也提出了推动生猪种业高质量发展的相关建议。“继续打造育种核心竞争力、培育高品质种猪品种”是公司的发展重点之一。天邦股份已成立了种猪事业部，接下来将强化专业化的育种体系、扩大种猪生产能力，力争成为中国优质的种猪服务商。

　　其次，天邦股份将加快由卖猪向卖肉转变，从生产端贴近消费端，部分平抑猪价下行影响。天邦股份食品板块已在养殖密集区域布局2个屠宰工厂和4个屠宰点，未来通过生鲜肉品标准化精分割、调理预制和深加工产品服务方案，布局营销全国市场。

　　“生猪养殖环节还要继续降本增效，把成本做到行业领先。”苏礼荣说，随着种猪更新优化、更多高效母猪场进入满负荷节律生产、更多租养和自建育肥场投入使用，育肥产能利用率进一步提升。同时，天邦股份还将在生物安全防控方面降低死淘成本，控制育肥死亡成本以及苗种成本，通过猪场数字化管理提高生产效率，控制饲料降低育肥成本。

　　互联网记者注意到，伴随猪价度过上半年低点，天邦股份目前的生猪业绩已略有好转。8月12日披露的月度商品猪销售情况简报显示，天邦股份在今年7月实现销售收入5.6亿元，环比增加2.67%；公司商品猪销售均价为14.42 元/公斤，环比增加2.09%。

　　不过，天邦股份也在简报中提示，生猪市场价格变动是客观存在的、不可控制的外部风险。商品猪市场价格下降或上升的大幅波动，都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。

　　互联网记者 王思炀

　　编辑 祝凤岚 校对 危卓