贝因美盈利能力有望持续释放 业绩弹性凸显

　　在奶粉领域，目前国产品牌市占率超过60%，但中小国产奶粉品牌依然占比较多。业界认为，对贝因美（002570）这样的国产奶粉品牌来说，获得中小国产奶粉品牌的份额要比获得外资的份额容易。所以，就量上来说，贝因美还有很大的上升空间，而其渠道力、产品力、品牌力也都占有一定优势。

　　贝因美长期专注于婴童食品行业，现已建立起完善的产品体系。目前，贝因美拥有20个系列、60个婴幼儿配方牛奶粉和4个特殊医学配方奶粉。此外，贝因美还将产品线延伸到孕产妇及0-15岁儿童群体，开发出市面上唯一一款同时添加乳铁蛋白+β-酵母葡聚糖的孕产妇低GI奶粉“成功妈咪”，以及拥有专利酶解工艺、严选绿色认证大米的“冠军宝贝”营养米糊等。

　　更值得关注的是，贝因美还在布局羊奶粉和有机奶粉品类。在已通过证监会核准的定增项目中，公司将增加羊奶粉和有机奶粉品类产能。贝因美称，定增项目可以有效弥补公司在该领域的空白，优化公司在超高端产品领域的布局，实现公司产品结构的优化升级。

　　进入2021年以来，小盘股呈现“跌跌不休”的状态，而机构抱团股却涨势如虹，市场关于抱团现象的讨论也持续高涨，进而引发前期资金抱团主线的锂电池和酿酒概念等遭遇重挫。

　　之所以出现乳业股出现多只股价下降的迹象，沈萌认为，大盘在官媒指出不应抱团后，资金不断加大南下力度，导致原本集中在大盘股的资金开始疏离，所以导致前期明显上涨的乳业股也逐渐转升为跌。

　　“突发的新冠疫情及其持续性影响，对所有企业而言，既是一次危机，也是一次考验”，贝因美伊利凭借稳健、扎实的基本盘和全产业链竞争优势，不仅经受住了考验，还实现了业绩的逆势增长。

　　7月30日，贝因美发布2021年半年报，今年上半年，贝因美扣非净利润大幅上涨。2021年上半年，贝因美扣非净利润为1708.89万元，而上年同期为322.24万元，同比大涨430.32%。

　　贝因美盈利增加背后：经营效益不断提升

　　2021年上半年受各种因素影响，婴儿出生率持续下降，奶粉市场容量滞缓。在此背景下，贝因美盈利能力的提升更引人关注。今年上半年，公司销售毛利率为53.60%，与上年同期相比，增加了4.12个百分点。

　　而在盈利质量方面，今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为3633.56万元；与上年同期相比上涨了108.67%。

　　根据历史复盘，奶价温和上涨阶段，行业龙头有望携手减促提价，价格战有望趋缓，贝因美盈利能力有望持续释放，业绩弹性凸显。