江淮汽车再遭大股东减持套现7亿：“绑定”蔚来股价翻番 扣非净利4年累亏46亿

　　8月5日晚间，江淮汽车（600418）发布公告称，安徽国控集团计划自本公告日起十五个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过公司股份总数的2%，即3786.62万股。

　　按江淮汽车8月6日收盘价测算，安徽国控集团此次减持将套现7.30亿元。

　　近日，江淮汽车公布2021年半年度业绩预盈公告，归母扣非净利润为-2.7亿元左右。数据显示，江淮汽车已连续4年非扣归母净利润为负，累计亏损46.67亿元。

　　与此同时，其销量也在不断下滑。2017年至2019年，江淮汽车整车销量分别为51.09 万辆、46.24万辆、42.12万辆，分别同比下降20.58%、9.48%、8.91%。2020年，其整车销量为45.34万辆，同比增长7.63%。

　　为提振业务，江淮汽车做了不少努力，其中包括为蔚来代工。2018年至2020年，江淮汽车营业收入中确认的亏损补偿金额总计3.98亿元。

　　受益于蔚来概念，江淮汽车股价6月以来一路疯涨，两个月内实现股价翻倍。截至收盘，江淮汽车报19.29元，跌0.72%。

　　安徽国控集团减持不超过3786.62万股，预计套现7亿元

　　江淮汽车的整车产品分为乘用车和商用车，乘用车包括思皓品牌 SUV、 瑞风品牌 MPV、思皓品牌轿车、思皓纯电动乘用车等产品，商用车包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等产品。

　　8月5日晚间，江淮汽车发布公告称，安徽国控集团计划自本公告日起十五个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过公司股份总数的2%，即3786.62万股。

　　截至目前，安徽国控集团持有江淮汽车1.16亿股，占江淮汽车总股本的 6.15%。

　　按江淮汽车8月6日收盘价测算，安徽国控集团此次减持将套现7.30亿元。

　　事实上，这已是近一个月以来江淮汽车第二次发布减持公告。

　　7月9日，江淮汽车发布公告称建投投资计划自本次公告日起十五个交易日后六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过公司股份总数的2%，即3786.62万股。

　　今年6月份以来，江淮汽车股价一路猛涨。6月1日，江淮汽车开盘价报9.53元，7月23日，江淮汽车涨停，收盘价报21.52元。两个月内，其股价成功实现了翻倍。

　　7月26日，江淮汽车股价创下上市以来新高，达21.90元，但随后便迅速下滑。7月26日、7月27日，其股价分别跌9.94%、10.01%。

　　截至8月6日收盘，江淮汽车报19.29元，跌0.72%。

　　连续4年归母扣非净利润为负

　　日前，江淮汽车发布2021年半年度业绩预盈公告披露，其归母净利润预计盈利 4.8亿元左右，归母扣非净利润为-2.7亿元左右。

　　公告显示，报告期内，因其乘用车二工厂资产转让、位于丹霞路与青龙潭路交口西北侧的土地收储影响导致资产处置收益较上年同期增加约2.55亿元。此外，经计算，2021年上半年，江淮汽车及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴达3.77亿元。

　　据此计算，仅上述两项非经常性损益即达6.32亿元。

　　值得注意的是，这并非江淮汽车首次归母扣非净利润为负，转折发生于2016年。

　　彼时，江淮汽车的SUV销量增加到27.55万台，乘用车总销量达36.70万辆，同年营收524.91亿元，净利润11.62亿元，扣非净利润为8.43亿元，均保持了增长势头。

　　但2016年，江淮汽车的经营活动现金流净额由正转负，为-3.49亿元。

　　江淮汽车对此解释为，主要系公司产量增加致使采购金额同比增加、应收账款资金占用以及新能源汽车补贴未清算致使资金占用所致。

　　2016年财报显示，江淮汽车报告期末应收补贴款由2015年的13.49亿元增至45.54亿元，其中应收新能源补贴款达43.87亿元。

　　然而，自2017年起，其扣非归母净利润也由正转负，且已连续4年为负，累计亏损46.67亿元。2017年至2020年，其归母扣非净利润分别为-9314.47万元、8.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元。

　　但在此4年间，江淮汽车归母净利润仅2018年为负值，其余年份均为正值。2017年至2020年，其归母净利润分别为4.32亿元、-7.86亿元、1.06亿元、1.43亿元。

　　梳理江淮汽车相关年报，不难发现政府补助贡献良多。

　　2017年至2020年，其非经常性损益分别为5.25亿元、10.91亿元、10.84亿元、18.62亿元；其中政府补助，计入当期损益的政府补助分别为6.02亿元、12.78亿元、11.17亿元、13.02亿元。

　　政府补贴居高不下，江淮汽车的营业收入却连续两年下降，2019年其营收为472.86亿元，同比下降5.60%；2020年其营收为428.31亿元，同比下降9.42%。

　　2017年至2020年，江淮汽车分别实现营业收入491.46亿元、500.92亿元、472.86亿元、428.31亿元。

　　销量下滑，代工来“救场”

　　除政府补助外，“代工”亦为江淮汽车的收入来源。

　　据媒体报道，早在2016年4月，蔚来汽车与江淮汽车签署《制造合作框架协议》，确认江淮代工一期产能5万台的计划，协议有效期有效期为五年。

　　3月4日，江淮汽车发布公告称，与蔚来签署合资意向书，共同成立江来先进制造技术(安徽)有限公司。

　　5月24日，蔚来汽车发布公告称，从2021年5月至2024年5月，江淮汽车将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚来车型。江淮汽车将把年生产能力扩大到24万辆（以每年4000工作小时计算），以满足市场对蔚来汽车NIO品牌日益增长的需求。

　　受益于蔚来概念，江淮汽车股价6月以来一路疯涨。

　　5月25日，江淮汽车报9.32元/股；7月26日，江淮汽车当日股价最高达21.90元。两个月内，江淮汽车成功实现股价翻倍，并于7月份共收获4次涨停。

　　▲图片截自：i问财

　　此外，根据公司与上海蔚来汽车有限公司签订的合作协议约定，上海蔚来汽车有限公司同意对江淮汽车投产前三年的亏损进行全额补偿。2018年至2020年，江淮汽车营业收入中确认的亏损补偿金额为1.26亿元、2.07亿元、0.65亿元，三年总计3.98亿元。

　　江淮汽车与大众汽车也有着良好关系。2017年，江淮与大众汽车集团共同出资成立江淮大众汽车有限公司（江淮大众）。2018年4月，江淮汽车与大众汽车合资生产的首款纯电动乘用车思皓 E20X成功下线。

　　2020年6月，江淮及大众中国投资拟分别向江淮大众进行增资12.85亿元、52.17亿元。大众中国投资及江淮将分别持有其75%、25%股权，此外，江淮大众汽车有限公司更名为大众汽车（安徽）有限公司。

　　江淮汽车一系列动作的背后，是销量滑坡。

　　2017年至2019年，江淮汽车整车销量分别为51.09 万辆、46.24万辆、42.12万辆，分别同比下降20.58%、9.48%、8.91%。

　　2020年，江淮汽车整车销量为45.34万辆，较2019年同比增长7.63%，但销量仍不及2018年的46.24万辆。

　　其中，2017年至2019年，运动型多用途乘用车（SUV）销量分别同比下降55.96%、23.16%、6.88%；2020年其销量同比上升2.58%。

　　数据显示，其2020年营业收入主要来源于商用车。其商用车营业收入为269.72亿元，同比增加26.37%；乘用车营业收入为73.06亿元，同比下降57.55%。

　　2021年上半年，江淮汽车归母净利润预计盈利 4.8亿元左右，归母扣非净利润为-2.7亿元左右。