汤臣倍健上半年归母净利同增42.55% 新三年规划初显成效

　　8月5日晚，汤臣倍健（300146）发布了2021年半年度报告。财报显示，在营养健康相关产品市场需求提速的背景下，公司务实推进2021 年既定的各项经营计划，稳固各板块协同发展。公司上半年实现营业收入41.98亿元，同比增长34.32%；归属上市公司股东的净利润13.71亿元，同比增长42.55%。

　　业绩再提速，龙头地位得到进一步巩固

　　2021年是汤臣倍健开启“新三年规划”战略的元年，作为公司新一轮增长周期开局的第一年，汤臣倍健经营环境持续稳中向好，较去年同期存有较大改善。

　　境内业务方面，2021年上半年线下渠道收入约占境内收入的71.71%，同比增长24.18%；线上渠道收入同比增长79.72%。其中，主品牌“汤臣倍健”实现收入25.63亿元，同比增长40.69%；关节护理品牌“健力多”实现收入8.50亿元，同比增长29.25%。“Life-Space”国内产品实现收入1.18亿元，同比增长34.53%。

　　欧睿数据显示，2020 年中国维生素与膳食补充剂行业中，汤臣倍健市场份额为10.3%，稳居第一位，与市场第二位、第三位的差距渐次拉开。今年以来，甚至一度突破600亿元市值，成为全球行业市值第一企业，进而稳固了行业领先地位。在新三年规划中，汤臣倍健将通过“科学营养”等战略打造差异化竞争优势的核心驱动力，引领行业持续增长。

　　民生证券预计，公司在2021-2023新三年规划中，围绕科学营养、全链数字化、超级供应链、用户资产运营四大战略，持续推动各大业务创新和攻坚项目，将构建并形成新的核心竞争优势，公司主品牌及大单品的长期成长性将获稳步增加。

　　新三年规划有序铺开，为下一轮增长蓄积势能

　　在新三年规划中，汤臣倍健正围绕科学营养、年轻化变革、数字化建设等战略，稳步拓展新的行业空间和增量市场。

　　2021上半年，公司围绕”科学营养”策略，开展了多项新功能技术与产品的研发，进一步布局未来新功能赛道；全面升级自主核心技术和自有专利原料的研发战略，以新原料前瞻消费者需求，以新原料研发树立核心技术门槛，打造产品差异化竞争优势。目前，公司推出的新一代植物科技辅助降血脂产品――舒百宁纳豆红曲胶囊已成功上市，这一卡位心脑血管健康市场的全新大单品，有望给公司业绩增长贡献新势能。

　　围绕细分化、快消化的健康消费趋势，公司不断布局高潜细分市场，多引擎推动业务增长。其中，在大单品层面，“健力多”通过消费人群和消费场景扩充、渠道渗透等巩固品类领导地位；“健视佳”由区域推广扩充到全国推广；“健安适”重点打造核心样板市场。形象产品方面，“多种维生素”系列产品借助精准营销，提升品牌声量，巩固市场地位。与此同时，公司加码明星产品“牛初乳加钙咀嚼片”并丰富儿童全产品矩阵，带动儿童系列增长；“褪黑素”通过精准定位市场需求，带动细分市场业务增长。

　　公司在数字化建设、用户资产运营方面，亦在不断提速。公司财报显示，上半年通过按照细分品牌经营会员、与第三方合作开展健康管理服务、启动“新零售”项目等，稳步推进经营战略。后续公司将继续深化超级会员日活动IP，实现全品牌全区域覆盖；新零售方面完成对“YOU营养”平台的升级，实现常态化会员销售并自动分单到终端。

　　高举高打“科学营养”，探索“行业领导者”的企业战略

　　据欧睿数据显示，美国膳食营养补充剂渗透率达50%，日本渗透率达40%，中国仅为20%。美国膳食营养补充剂人均消费88.5美元，日本为82美元，中国仅为14.3美元，是美国的16%。据此预测，未来中国膳食营养补充剂市场仍有6倍增长空间。2020年，中国维生素与膳食补充剂行业的市场规模已经达到1743亿元人民币。

　　从行业趋势来看，中国VDS未来也将呈两极分化发展。一是重功能的保健食品方向，二是轻功能的食品化、快消化、高频化方向。站在新起点上，重功能的保健食品主要在“高精尖”上竞争和集中，拼的是企业的科技和研发硬实力，产品的科学研发及技术投入将对企业发展起着愈发重要的作用。

　　如何适应未来这个庞大的、多样化的市场？作为VDS的龙头企业，汤臣倍健正在通过高举高打“科学营养”进行提前布局，探索“行业领导者”的经营战略。2021年始，公司全面升级自主核心技术和自有专利原料的研发战略，持续打造不一样的汤臣倍健产品的科技力和差异化竞争优势。

　　目前，公司已开发出30多种定制原料，获得60多项原料及配方等发明专利。同时，公司正在开展27项功能之外的新功能研发，精准营养相关的新型检测技术、评价方法、健康大数据、功能产品、知识图谱、智能算法等技术研发。公司将整合内外部资源聚焦创新型研发，持续打造新功能、新剂型、新技术的创新性产品。

　　汤臣倍健的定位是要从挤压式增长走向引领VDS全行业的恢复性增长，给整个行业带来增量利益和价值，推动VDS行业更健康更持续的发展。伴随着VDS行业进入“研发下半场”，从“渠道为核心”到“用户为核心”，叠加头部企业对科技研发的投入进一步加大，行业资源与市场将有可能进一步集中。在多引擎战略的推动下，未来公司有可能衍生出更明显的头部效应，中长期成长投资价值将得到进一步释放。