A股两大医疗信息化龙头拟合并重组 市场竞争格局会否改写

　　7月19日午间，卫宁健康（300253）（300253.SZ）、【创业慧康(300451)、股吧】（300451）（300451.SZ）分别发布公告，称正在筹划由卫宁健康向创业慧康全体股东发行A股股票的方式，换股合并创业慧康，同时，卫宁健康拟发行A股股票募集配套资金事宜。

　　银柿财经记者注意到，两家上市公司从今日早间便已公告临时停牌，上午已有合并相关传闻传出，最终午间双双发布公告确认。截至上个交易日收盘，卫宁健康、创业慧康的市值分别为352.90亿元、133.70亿元。

　　针对该合并事项，创业慧康有关部门向银柿财经透露，目前两家公司只签订了初步协议，具体价格、后续流程等正在讨论中。

　　根据公告，卫宁健康与创业慧康已于7月18日签署《合并意向协议》，此后双方将就本次合并的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制、税费等安排进行协商。

　　资料显示，卫宁健康自2004年成立以来，一直集研发、销售和技术服务为一体，致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案。业务覆盖智慧医院、全民健康、互联网+医疗健康等。自2015年起，积极布局医疗健康服务领域，推动互联网+模式下的医疗健康云服务等创新业务的发展，贯彻公司“4＋1”发展战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台）。目前在全国拥有20多个分支机构与研发基地，服务6000余家医疗机构。

　　创业慧康则成立于1997年，成立至今一直专注于医疗卫生信息化领域，以智慧医疗、区域卫生、健康城市为主要发展方向。自上市以来（2015年至2020年），公司通过“一体两翼”的发展战略，构建横向业务发展经营模式，产品涵盖医疗、卫生、医保、健康、养老等各种服务场景。目前累计实施了近2万个医疗卫生信息化建设项目，行业用户数量6700多家，公共卫生项目遍及全国370多个区县，积累约3亿份居民健康档案。

　　国元证券认为，本次合并后，在客户资源方面，双方有望共享客户资源，提升服务客户的能力；业务方面，双方有望充分发挥各自相对优势，形成互补，提升全栈能力。

　　目前，卫宁健康、创业慧康为医疗信息化领域的两大龙头企业。根据IDC《中国医疗行业IT解决方案市场预测，2018-2022》，【东软集团(600718)、股吧】（600718）（600718.SH）市占率为13.9%，排名第一，卫宁健康、创业慧康其次，市占率分别为为9.3%、5.7%。这意味着，此次合并完成后，公司市占率将超过东软集团成行业第一，医疗信息化领域的市场格局或将重塑。

　　年报显示，卫宁健康收入地域主要来源于华东（48.25%，其中上海占比18.17%）、华北（39.81%）；创业慧康收入地域主要来源于华东（47.27%）、华南（14.10%），在欠发达的西北地区亦有布局。此次合并，或将整合公司的各地资源。

　　而东软集团定位面向全球，国外营业收入约占营业收入比重的23%；国内收入地域主要来源于东北（21%），其次为华东（19%）、华北（16%）、华南（7%）等。

　　2020年，东软集团实现营业收入76.22亿元；卫宁健康和创业慧康的营业收入分别为22.67亿元和16.33亿元，显着低于东软集团。

　　不过，东软集团、卫宁健康、创业慧康在医疗业务上的营业收入分别为14.34亿元、21.14亿元和13.64亿元，东软集团并非第一。实际上，剔除掉非医疗领域，合并后的卫宁健康与创业慧康在医疗IT业务理论上的营收规模上将远超东软集团，但能否实现1+1大于2仍待考验。

　　增长速度方面，2018年至2020年，东软集团的营业收入同比增长分别为0.55%、16.67%和-8.89%；卫宁健康同比增长19.52%、32.61%和18.79%；创业慧康则为11.91%、14.69%和10.34%。后两者相较东软集团，保持良好增长态势。

　　毛利率方面，东软集团的医疗业务为40.11%，作为行业龙头，要低于卫宁健康的55.18%和创业慧康的57.84%。