天风证券：水羊股份中报业绩预告超预期 维持“买入”评级

　　天风证券（601162）发布研究报告称，【水羊股份(300740)、股吧】（300740）（300740.SZ）中报业绩预告超预期，万里挑一获“消费者首选品牌”。预计2021/2022年净利润2.5亿/3.9亿，维持“买入”评级。

　　天风证券指出，公司披露2021年半年度业绩预告：预计21H1归母净利为8,600-9,100万元，比上年同期增长155.74%-170.60%，21Q2归母净利5,545-6,045万元，同比增长79%-95%。基于20Q2高基数的情况下利润增长超预期，主要因为上半年公司各项业务实现快速发展，营业收入实现较快增长，产品结构改善提升毛利水平，公司整体盈利能力有所改善。

　　天风证券主要观点如下：

　　公司秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业。公司通过多业务布局，逐渐形成整体高效协调发展的优势;重视产品研发，坚持技术创新，深耕产品研发和专业领域;通过数字赋能组织，极大的提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力;重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。

　　自有品牌+代理品牌双业务开花，研发+数字提升产品力与运营力，“四双战略”持续赋能。1)自有品牌方面，公司全面升级主品牌御泥坊，打造销量500万+、天猫涂抹式面膜销量第一的爆品氨基酸泥浆面膜，同时积极布局新品牌与新品类，加强协同发展。2)代理品牌方面，公司全面开放水羊国际平台，打造多个TOP1产品，其中深度合作品牌强生实现量价齐升，并成功帮助多个国际品牌深入细分赛道、推出差异化爆品。3)研发方面，公司形成“一中心、一平台、三研究院”的研发组织体系，专利技术超100项。4)数字化方面，公司以电商化、在线化、数据化、智能化为目标，累计投入超3亿元打造数字化平台。

　　投资建议：水羊股份将持续深化“四双战略”，争做中国美妆领头羊。公司将打造以研发、产品、品牌为基底，多品牌、多品类、多业务、全渠道的科技美妆集团，深入新品研发与新兴平台流量的快速投放，以科技赋能美丽，实现长远发展。

　　风险提示：行业竞争激烈;新品不达预期;代理品牌增速放缓;业绩预告为初步测算结果，具体数据以2021半年报为准。