12天股价翻倍 奥园美谷转型医美“真香”

　　5月12日，【奥园美谷(000615)、股吧】（000615）（000615.SZ）再度涨停，报收25.19元/股，总市值达196.8亿元，股价续创历史新高。

　　近12个交易日奥园美谷涨超100%，股价翻倍的“造富奇迹”背后，上涨逻辑是否存在风险？谁又是推手和受益者？

　　12日晚间，奥园美谷再度提示，2020年度，房地产及相关业务收入占比70.58%，化纤新材料业务收入占比 20.05%，医美业务未产生收入。拟出售持有的地产业务板块的全部或部分公司的股权。目前交易对方、交易方式尚不确定，交易价格尚未完全确定。不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项。

　　转型医美剥离地产

　　奥园美谷的前身【京汉股份(000615)、股吧】近年表现不佳，公司的净利润自2018年开始下滑，长短期债务压力大，流动资金不充足。高管离场、资产甩卖、连环股权质押的戏码一度连番上演，最终“卖身”房企中国奥园（03883.HK）。

　　2020年6月，中国奥园的控股子公司奥园科星收购京汉股份29.34%的股权，成为控股股东。同年11月，京汉股份更名为“奥园美谷”。

　　新股东为奥园美谷定下了发展计划，发展绿纤新材料，进军美丽健康产业。

　　今年3月，奥园美谷披露，拟斥资6.97亿元收购浙江连天美55%股权，根据4月13日公告，已完成完成股权过户。

　　公告显示，连天美主要从事医疗美容机构运营及管理业务，下设两家医疗美容医院，总营运面积约2万平方米。2020年，连天美实现营收4.86亿元，净利润为0.81亿元，经营活动产生的现金流为0.87亿元。

　　奥园美谷称，本次收购事项有利于提升公司在下游医美服务端的市场影响力，符合公司战略发展方向，有利于优化公司资产结构，有助于公司聚焦健康美丽产业转型，增强公司可持续发展能力。

　　3月31日，奥园美谷又公告披露，战略签约国内重组类人胶原蛋白研发相关团队和公司，主要合作方为暨南大学医药生物中心和暨源生物。进入胶原蛋白市场，布局上游产品耗材市场。

　　此外据公开报道，4月23日，奥园美谷在湖北的一期年产4万吨载药面膜新材料绿纤项目正式投产，并将按计划推进二期6万吨生产线建设。

　　左手押注医美，右手奥园美谷开始着手剥离地产业务。

　　4月29日，奥园美谷发表了关于筹划重大资产出售的提示性公告。公告显示，公司筹划转让持有的地产业务板块的全部或部分公司的股权，具体交易标的尚未确定，交易对方、交易方式尚不确定，交易价格尚未完全确定。

　　上涨逻辑是否稳固？

　　自奥园美谷更名至今，其股价已累计涨超484%，从4月下旬开始更是发起了一波跨五一的上涨行情，短短13个交易日内大涨111.7%。

　　机构关注热度更是“爆棚”，5月10日的业绩说明会上，240家机构、454人现身，均是国内外的主流券商、公募、私募。

　　一位机构投顾对银柿财经记者表示，奥园美谷的持续上涨，主要原因是估值体系从地产变为医美，地产行业普遍估值较低，而医美则是今年最火爆的行业，估值差异巨大。另一方面，也有资金在背后炒作的原因。

　　根据奥园美谷提示，2020年度，房地产及相关业务收入占比70.58%，化纤新材料业务收入占比 20.05%，医美业务未产生收入。如地产业务板块全部置出，2021年度公司预计主要收入来源为化纤新材料业务和医美业务。

　　由于4月才完成收购连天美的股权变更，因此今年中报才会并表，奥园美谷的营收或会在当期出现明显增长。但随着去年贡献七成收入的地产业务置出，年末营收可能出现下滑，但考虑到医美业务毛利率普遍较高，有望拉动奥园美谷的整体毛利率提升。

　　地产龙头万科A的动态市盈率不过60倍，而爱美客（300896）和【华熙生物(688363)、股吧】则分别达到了182倍和169倍，市场自然给出了想象空间。

　　但连天美去年净利润仅0.81亿元，据此按55%的持股比例并表，能为奥园美谷全年贡献的净利润并不高。“过去三年，连天美的收入在4.8亿元， 上下不超过 10%，还是比较稳健的。”在5月10日的业绩说明会上，奥园美谷管理层曾有这样表述，“稳健”而非“增长”。

　　对于增长的期望，奥园美谷称，“公司会继续寻找区域龙头医美服务机构进行收并购。”试图通过外源性并购寻求增长，但这也意味着不确定性。

　　而奥园美谷另一寄予厚望的化纤业务则在去年发展受阻，收入从2019年的6.82亿元滑落至3.98亿元，毛利率则从24.37%降至12.60%。

　　2020年度，奥园美谷实现营业收入19.87亿元，同比下降36.92%；归母净利润亏损1.35亿元，同比下降1214.58%；扣非净利润亏损2.01亿元。

　　2021年一季度，奥园美谷实现营收6.07亿元，同比大幅增长386.85%；归母净利润为0.3亿元，同比增长135.56%。不过营收增长并非来自于医美业务，而是“本报告期有新增交楼”，也就是说，增量来自于正在剥离的地产板块。

　　虽然一季度业绩表现向好，但其经营活动产生的现金流为-1.21亿元，同比减少31.05%。奥园美谷称，主要是因为经营性支出增加所致。

　　不过奥园美谷似乎对于增长抱有信心，4月13日其推出股权激励计划，以2020年度数据为基数，100%解锁行权的条件是在2021年、2022年分别实现净利润增幅不低于390%、1390%，对应目标不低于1.87亿元、5.69亿元。

　　谁是股价翻倍的推手？

　　自4月27日以来，奥园美谷已经8个交易日登上龙虎榜，期间不乏机构席位现身，更多地则是游资席位在其中隐现。

　　根据同花顺（300033）数据，4月27日方新侠、湖州劳动路等游资现身买方；4月30日，章建平、作手新一等人的常见席位出现在买方。

　　5月12日的龙虎榜显示，近三个交易日有3个机构席位出现在买方二、三、四位，不过均是做T为主，买入的同时亦有卖出操作，和公募的操作习惯并不相符。同时值得注意的还有，章建平疑似今天单日再度加仓超过5000万元。

　　前述机构投顾表示，尽管持续上涨有基本面支撑，但短线资金会根据市场热点切换，后市还是需要注意回落风险。

　　西南证券表示，考虑到布局医美上下游打开业务空间、集团赋能效果显着、股权激励计划实施，未来业绩有望保持高增速，给予公司2022年业绩68倍估值，目标价为35.64元。