民生证券：西藏板块上涨行情有望贯穿全年

　　3月16日晚，证监会召开支持西藏资本市场发展座谈会，从股权市场、债券市场、期货市场等方面向西藏政策倾斜，并强化西藏资本市场的机构支持和人才支持，着力于拓宽企业融资渠道，支持小微企业直接融资，发挥期货市场功能，以资本市场促进实体经济发展，从根本上提高西藏经济的造血能力。

　　扩大企业直接融资比例，加速外延式发展。证监会在股权融资、债券融资等方面向西藏企业提供便利，可以预期，西藏地区上市公司的直接融资能力有望加强，增发股票、发行公司债等融资渠道将会更加畅通。西藏板块的股票主要涉及基建、有色、农业、医药、旅游等，都是资本密集型、投资周期长的行业，具有资金需求量大、现金回笼慢的特点。提高直接融资比例将显著缓解企业资金负担，降低融资成本。另外，证监会支持西藏企业并购重组，实现转型升级。这对实力相对雄厚的上市公司是一利好，意味着可能会减少上市公司在整合资源、拓展市场和业务领域等方面的外部障碍，加速通过兼并收购实现外延式发展。

　　中小企业蓬勃发展，增强经济造血能力。据中国西藏网报道，目前西藏全区非公经济主体在各类市场主体中占95%以上，税收贡献率长期超过90%。非公经济主体由大量的小微企业构成。证监会支持西藏企业到主板、“新三板”上市，支持中小微企业发行公司债，将有效解决企业融资难的问题，扶持一批有竞争力的中小企业通过直接融资渠道获得资本，扩大再生产。另外证监会支持私募基金投资西藏企业，有助于引导产业资本和私人资本进西藏，投资高原特色产业，为中小企业提供资金支持和管理经营的帮助。中小企业的蓬勃发展进而可以推动整个区域经济快速增长，让市场更加生机勃勃，提高当地财政收入，增强西藏经济的造血能力。

　　基建类企业借资产证券化之风解决资金问题。证监会提出，支持西藏企业通过资产证券化盘活存量、拓宽资金来源。资产证券化适合资本密集型、初始投资高、后续现金流持续稳定的行业，公路、铁路等基础设施建设业非常符合这一特点。发展西藏需要加大交通、城市等方面的基础设施建设，资产证券化有望解决基建企业的现金流问题，极大提升这些企业的融资能力，降低财务风险。

　　资源类公司借期货市场提高抗风险能力。证监会表示要协同期货交易所出台具体措施鼓励西藏企业通过期货市场进行套期保值，并鼓励期货经营机构在西藏开展业务，增加期货从业人员。西藏的期货市场发展较慢，2013年7月才有期货营业部开业。此次政策将加快西藏地区期货市场的发展步伐，通过人才、机构、制度上的支持提高市场参与者的热情。目前国内四大期货交易所上市的金属期货品种包括金、银、铜、铅、锌、铝、铁矿石等，西藏蕴含丰富的金、铜、铅、锌、铁等矿产资源，涉足相关矿种的公司能够借此机会深入参与期货市场，利用期货合约对冲风险，增强盈利能力。

　　回顾证监会出台的区域政策，主要涉及上海自贸区、深圳前海新区和新疆地区。以往针对新疆的支持政策，主要包括1)支持疆外上市企业投资新疆;2)支持符合条件的新疆企业境外上市;3)支持期货公司、证券公司在喀什和霍尔果斯经济开发区开展业务。相比之下，此次西藏政策着眼于资本市场的长效发展机制，既有指向明确、对症下药的制度性政策(例如：IPO优先审核、新三板“即报即审”、上海期货交易所出资设立西藏资本市场培训基金、西藏证监局建立辖区资本市场信息平台等)，又有着眼根基的智力援助、人才培养政策(例如：定期选派证监会、交易所和股转系统的业务骨干援藏、支持资本市场学院与西藏高校合作等)，政策具体而系统，在深度和广度上都比新疆政策有很大超越。我们预期此次政策将奠定西藏资本市场的未来发展基调，并对实体经济产生深远的连锁影响。

　　去年是对口援藏20年，今年是西藏自治区成立50周年，明年是西藏和平解放65周年。证监会的政策发力暗示着，这才是西藏的第一个红包。继证监会之后，我们预期相关部委还会出台一系列政策，从不同方面支持西藏的经济社会发展。西藏将拥抱政策红利，成为贯穿全年的一大主题热点。