消费白马再生事端！这次是“豆奶大王” 维维股份

　　大家都喜欢研究消费白马，特别是前两年，市场乐衷于使用DCF估值。事实上这种估值方法，消费股最适合不过，以茅台为首的喝的，吃的，用的都基本都被市场扫荡一空，估值安全垫越来越薄。

　　疫情过后爆发性的消费预期被提前“消费”，不少消费白马陷入回调，毕竟生活消费品增速有限，不能一口吃成个大胖子。

　　最近，“豆奶大王”【维维股份(600300)、股吧】（600300）就令人大跌眼镜。4月25日晚间，维维股份发布风险警示暨公司股票停牌的提示性公告，称公司将于4月27日起实施风险警示，之后股票简称将改为ST维维，股价日涨跌幅限制为5%。很可能大家会以为公司业绩发生了问题，DCF估值不灵了。但实际并不是这样子。

　　在刚没多久，维维股份发布2020年年度报告，过去一年公司实现营收48亿元，同比下降4.77%;归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元，同比大增497.5%，创下上市以来净利润新高。利润大涨之下，维维股份拟每10股派息1元，现金分红总额达到1.62亿元，占去年净利润的37.11%。欣喜之余，却没想到风险正在向该股十万投资者走来。

　　维维股份在这份4月25日晚间发布的公告中称，由于公司未按要求对关联资金拆借事项及时履行信息披露，公司内部控制亦未能防止或及时发现并纠正上述违规行为，存在重大缺陷，因此按照有关规定，公司股票将被实施其他风险警示。

　　只要长期关注维维股份的投资者就知道，公司带帽可能证监会早有提示，2021年3月31日，上交所对维维股份及其相关董事、监事、高管人员连发三份函件，就其前期的违规行为予以公开谴责、通报批评，并予以监管关注。根据证监会的调查，2017年，维维集团全年累计占用超7亿元，占维维股份2016年未经审计净资产的26.42%;2018年占用近9亿元，占前一年净资产的32.98%;2019年占用11.54亿元，占上一年净资产的43.55%。

　　我们可以看到维维股份还有以下风险值得注意。

　　比如，公司2021年一季报资产负债率达49.36%，有点高。其中，有息负债率高达72.62%，21.81亿元的有息负债给公司带来颇大的利息支出压力。短期负债方面，公司的短期偿债能力比为70.21%，货币资金等资产略有不足，公司短期偿债有一定压力。最新一期利润增速为-30.41%，利润增速大幅下滑，当期为负增速。

　　公司总质押盘占总股本比例为14.80%，不算太高。其中，公司重要股东质押比例最高的是维维集团股份有限公司，其股权质押比例高达93.07%，已经接近极限，如若股价大跌存在质押平仓风险。总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重。