朱老六深耕腐乳行业

　　· 本报记者 吴勇

　　朱老六冲刺精选层日前被首轮问询，涉及公司行业地位、市场空间、产品竞争力、食品安全及环保合格情况等方面的问题。此次公司拟向不特定合格投资者公开发行人民币普通股不超过2696.75万股，募集资金将用于生产基地扩能建设等项目。

　　行业景气度高

　　招股书显示，朱老六专注于腐乳、酸菜和料酒等产品的研发、生产和销售。

　　据朱老六介绍，公司于1997年创立“朱老六”品牌，专研地道东北味，有着多年的专业经验和深厚的行业积淀，在行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度。

　　业内人士表示，腐乳是我国特有的传统美食，属于大豆发酵食品。腐乳的蛋白质含量较高，易消化吸收，被誉为“东方奶酪”。

　　安信证券表示，火锅餐饮的消费推动腐乳产品的销售增长，预计2022年我国火锅行业市场规模达到7077亿元。腐乳市场定位为“小品类、小市场”，后续消费边界有望进一步拓宽。

　　受益行业发展高景气度，2018年至2020年(报告期)，朱老六分别实现营业收入2.1亿元、1.89亿元、2.56亿元；归母净利润分别为4034.91万元、2454.66万元、4960.3万元。

　　毛利率低于同行

　　报告期内，朱老六的毛利率分别为38.50%、31.84%、36.78%。在同行业可比公司中，千禾味业（603027）分别为45.95%、46.34%、49.81%；恒顺醋业（600305）分别为41.70%、44.99%、40.33%；咸亨股份分别为48.61%、50.04%、45.04%。同行业毛利率平均数分别为43.57%、45.27%、41.81%。朱老六的毛利率低于同行业可比上市公司。

　　朱老六以咸亨股份作为对比并指出，主要由于销售模式和腐乳产品结构差异所致。从销售模式看，咸亨股份的销售模式包括经销模式、商超模式和电商模式及出口销售。通常情况下，商超模式、电商模式和出口销售因直接对接终端，毛利率较经销模式高；从腐乳产品结构看，咸亨股份的腐乳产品除红方腐乳、臭方腐乳外，还包括火腿味腐乳、牛肉味腐乳、香菇味腐乳等新型腐乳产品，新型腐乳产品的售价更高。而公司产品销售以经销为主，且腐乳类型主要为红方腐乳和青方腐乳，导致毛利率低于可比公司咸亨股份。

　　从此次公司募投项目看，生产基地扩能建设项目重点为腐乳和料酒产品储备充裕产能空间，并引进先进智能化、自动化设备和环保设备，提升产品制造标准和效率，满足食品行业对加工企业不断升级的产品品质要求。

　　朱老六表示，2018年-2020年，公司腐乳和料酒产品的平均产能利用率接近饱和，生产线满负荷甚至超负荷运转才能满足市场需求，带来生产设备加速磨损等问题，迫切需要提升公司产能储备，缓解旺季备货压力。

　　公司进一步指出，我国调味品市场集中度较低，许多细分品类甚至尚未形成龙头。随着规模较小、经营不规范企业的逐渐淘汰，部分优势企业陆续具备突破地域限制、走上跨区域扩张道路的条件。

　　公司起源于东北地区，近年来随着品牌知名度的提升和市场推广力度的加大，公司产品在华北、华东地区销售比重逐年提高，由2018年的23.28%提升至2020年的29.47%。华北和山东地区与东北地区消费者饮食习惯、口味相近，未来公司产品在华北和华东市场前景可观。

　　回复监管问询函

　　在首轮问询中，朱老六的食品安全及环保合规情况受到全国股转公司关注。招股书显示，公司产品的主要原材料是大豆，2015年发行人因食品安全问题被处于11.36万元的罚款。2020年10月29日，发行人因环保违规被长春市生态环境局处以1万元的罚款。

　　监管机构要求朱老六补充披露主要原材料及产品中是否存在转基因食品；公司食品安全质量控制措施是否到位，是否曾发生过食品安全事故，是否出现过产品及服务质量纠纷，是否存在食品卫生风险；公司食品安全体系是否符合相关法律法规要求。

　　对此，朱老六回复称，公司生产所用主要原材料为大豆、白菜，不存在使用转基因大豆作为原材料的情形。公司自成立以来坚持采购和使用非转基因大豆，公司拥有转基因大豆检测设备，对所采购的每批次大豆均进行检测，若存在转基因大豆将不予采购。

　　原材料追溯方面，公司建有多个粮仓，通过对不同供应商采购的大豆分别存放以进行标识。对于原材料白菜，公司将不同供应商所采购的白菜放置于不同的发酵罐以进行标识。另外，公司选取优质供应商并尽力保持稳定合作关系，通过建立稳定的采购渠道以保障原材料质量，从源头上保障产品安全。

　　标准化生产方面，公司按照ISO9001质量管理体系和ISO22000食品安全管理体系的要求，建立了工业化、现代化生产体系。截至2020年12月31日，公司拥有5条腐乳自动化生产线，已实现腐乳产品生产制造的规模化、标准化。

　　物流配送方面，公司与物流配送商签署的运输合同中对货物损坏的补偿措施、运输货物的车辆情况以及车辆延误造成的损失赔偿等作出了明确约定，既可保障车辆卫生，避免出现食品污染情况，又可在最短的时间内将产品运输至经销商。