52亿资金难满足盐城、宿迁项目需求 天合光能未来如何筹资成关键

　　本报记者 李未来 北京报道

　　光伏企业扩充产能的竞争，在2021年伊始就充满了硝烟。

　　2021年以来，【晶澳科技(002459)、股吧】（002459）（002459SZ）连签三项重磅战略投资协议，合计金额252亿元；通威股份（600438）（600438SH）和天合光能（688599SH）强强联合，计划了150亿元的投资项目。

　　为了给扩大产能备足资金，刚在科创板上市一年的【天合光能(688599)、股吧】拟发行可转换债券，募集不超过52.65亿元资金，主要用于盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目(宿迁二期5GW)、宿迁三期年产8GW高效太阳能电池项目、盐城大丰10GW光伏组件项目。

　　天合光能方面表示，“通过本次募投项目的实施，公司高效光伏电池和组件的供应能力将进一步增强，规模优势、技术优势和垂直一体化的优势将进一步体现，核心竞争力将显着增强。”

　　钟情于大尺寸光伏组件

　　天合光能一直希望在大尺寸太阳能电池组件上有所突破，在可转债发行预案中，天合光能历数大尺寸电池组件成本低、效能高、转化率高的优势。

　　据了解，目前行业内生产的光伏组件主要以158mm和166mm尺寸为主流，二者市占率分别为26%和29%。不过近年来光伏组件的尺寸逐渐增大，从一开始的156.75mm，发展到到158.75mm、166mm、182mm，甚至更大。

　　天合光能认为，硅片和电池尺寸变大带来通量优势，降低了制造成本，由于尺寸变大后组件端通过多分片、无损切割、MBB、高密度封装技术，也形成了500W、550W、660W等一系列高功率组件。其据此判断，“基于大尺寸硅片的高功率组件成为光伏行业的创新趋势，在平价上网的大趋势下，大尺寸硅片和电池片的需求快速增长。”

　　基于这一判断，天合光能把“宝”都押在了210mm光伏组件上。其募投的盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目(宿迁二期5GW)、宿迁三期年产8GW高效太阳能电池项目、盐城大丰10GW光伏组件项目，都是用来是生产210mm光伏组件的。

　　上述项目如果全部达产，将实现44GW的产能。

　　根据天合光能的规划，其在2021年底光伏组件产能规划将超过50GW，且规划使用210mm大尺寸电池的组件对应的产能在2021年底占比超过80%。

　　要知道，截至2020年底，天合光能光伏组件产能只有22GW，也就是说2021年将增长一倍以上。

　　项目总投资剩余资金还需自筹

　　本次募资中，天合光能打算筹集不超过52.65亿元资金。

　　其中，盐城年产16GW高效太阳能电池项目使用18亿元，宿迁二期5GW太阳能电池项目拟使用5.7亿元，宿迁三期年产8GW太阳能电池项目拟使用10.05亿元，盐城大丰10GW光伏组件项目拟使用3.9亿元。剩余的15亿元将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　而这些资金对于募投项目来说可能只是杯水车薪，使用募投资金只占项目总投资额的小部分。

　　盐城年产16GW高效太阳能电池项目总投资高达80亿元，使用募投资金18亿元，剩余的资金需要天合光能通过自筹的方式解决。

　　宿迁二期5GW太阳能电池项目总投资30亿元，拟使用募集资金5.7亿元。

　　宿迁三期年产8GW太阳能电池项目总投资43.5亿元，拟使用募集资金10.05亿元。盐城大丰10GW光伏组件项目总投资20亿元，拟使用募集资金只有3.9亿元。剩余的资金都需要公司自有或者自筹。

　　这也意味着，随着项目的推进，天合光能还将投入大量资金。那么，天合光能如何筹集这些资金？

　　短期借款升至73亿元

　　从天合光能最近一期的财务报告来看（2020年三季报），其短期借款已经由2020年年初的60.41亿元攀升至9月底的73.29亿元，应付票据从46.94亿元攀升至63.69亿元，长期借款维持在27.78亿元的水平。

　　在268.27亿元的总负债里，流动负债（224.52亿元）占了83.69%，在224.52亿元的流动负债里，短期借款占了32.64%，应付票据占了28.37%，两者加起来超过五成。这两项一个是对金融机构的一年内需要偿还的欠款，一个是日常经营向供应方的赊销，是短期内需要偿还的欠款。

　　而截至2020年9月底，天合光能的货币资金是71.81亿元，不能覆盖短期借款，不过其尚有14.64亿元的交易性金融资产，有一定的变现能力。

　　另一方面，经营活动对天合光能现金流的贡献也并没有多少。2020年前三季度，天合光能经营活动产生的现金流量净额为3.89亿元，上年同期是30.32亿元，主要是因为天合光能扩张产能，导致材料采购及光伏系统集成业务支付现金同比增幅大于销售回款增幅所致。而随着天合光能产能的持续扩大，经营活动现金流出可能会持续增长，从而导致经营性现金流进一步减少。

　　再看天合光能的投资活动现金流，2020年前三季度天合光能收回了40亿左右的理财产品，出售了1.59亿元的资产，投资活动现金流入非常可观，达到44.84亿元，但其又购买了36.59亿元的固定资产、无形资产等，又支付了41.19亿元的投资款，导致投资活动产生的现金流量净额依然负30亿元以上。

　　这些“空缺”，天合光能只能通过借款和发行股票来弥补，2020年前三季度其取得借款收到的现金为90.57亿元，吸收投资收到的现金为23.1亿元，比上年同期都有大幅度增长。

　　如今，天合光能又要通过发行可转债的方式进行募资，未来项目能否顺利，可能还要看天合光能的筹资能力。

　　对于下一步如何筹资、产能如何消化等问题，记者联系到天合光能董秘办，其通过邮件回复《华夏时报》记者称，“可以关注公司IPO期间的问询函回复，及预计将在3月31日发布的2020年度报告。”

　　：张蓓 主编：张豫宁