贵州茅台外资减持 中信证券喊出3000元目标价悬了

　　记者 张厚培

　　农历新年后，“股王”贵州茅台（600519）股价大跌，两个交易日市值蒸发1800亿元!这背后或与公司股票频频遭外资基金减持，而公司股东户数也在逐级增加，显示公司筹码正趋于散户化，这样的背景下，中信证券提出的3000元/股的一年内目标价还能看到吗?

　　茅台频遭外资减持 筹码趋于散户化

　　2021年以来，股价累计涨幅超过30%的贵州茅台，辛丑牛年春节后，股价突然出现“蹦塌”行情!数据显示，2月19日贵州茅台下跌0.45%，收报于2460元/股，至此，贵阳茅台春节后的二个交易日股价均以下跌报收，市值蒸发1800亿元!其中，节后的首个交易日大跌5%，市值蒸发超1600亿元!

　　而贵州茅台突然大幅跳水背后，这或与其不断遭减持有关。农历新年假期间，全球最大的中国股票基金――规模达170亿美元的瑞银(卢森堡)股票基金―中国机遇基金披霞的最新持仓数据显示，截至2021年1月底，贵州茅台为该基金的第五大重仓股，基金持有市值8.16亿美元。与2020年底相比，该基金持有的贵州茅台减少3.66%。

　　《投资快报》记者注意到，在1月19日前，该基金持有的茅台股份数还没发生变化，这也意味着，这次减持主要集中在1月下旬。 实际上，1月上旬以来，陆股通就开始不断减持茅台，截至2月19日，陆股通持有茅台股份占流通股比例为7.95%，连续三个交易日低于8%，上一次低于8%还要回溯自2020年3月30日。

　　此前不久，贵州茅台遭美国资管巨头资本集团旗下的美洲基金――欧洲亚太成长基金减持。1月18日，据资本集团官网，该基金持有贵州茅台716.17万股，较三季度末的761.18万股减少45万股。数据显示，截至2020年底，欧洲亚太成长基金持有茅台市值为21.89亿美元，折合141.95亿元人民币，是目前全球持有贵州茅台股份数最多的基金。

　　其实，不止外资基金，国内机构也在减持。数据显示，2019年半年报至2020年三季报的6个财报期间，贵州茅台的股东户数除了2020年半年报曾出现过减少外，其他时间均有不同程度的增加，其中2020年三季度增加较多，由半年报时的9.87万户增加到了11.43万户，环比增加15.75%，这也是贵州茅台股东户数首次突破11万大关。

　　业内人士指出，股东户数是投资该股票的投资者数量，户数越多人均持股就越少。股东户数增加也意味着主力已经把筹码散发出去了，筹码到了散户手上。一般而言，都是散户接盘了，不利于股价走强。

　　值得关注的是，贵州茅台2月18日市盈率一度超越70倍的历史高峰，这估值却比2007年A股历史上最疯狂的一轮牛市更加疯狂，但相对2007年有超过80%的净利润增速，2020年贵州茅台净利润增速却只有10%，估值和利润增速出现了一定的“错配”的迹象。

　　财报数据显示，2007年，贵州茅台实现营业收入达72.37亿元，同比增长47.6%;归属于公司股东的净利润为28.83亿元，较2006年增长81.39%。2021年1月5日，贵州茅台公告称，2020年预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右;实现净利润455亿元左右，同比增长10%左右。

　　机构喊出的3000元目标价悬了?

　　作为A股的“股王”，随着贵州茅台股价的“飞天”，机构也在不断上调公司目标价。1月4日，中金公司（601995）发布研究报告，上调贵州茅台目标价至2739元，2021年增长有望提速，看好长期成长潜力及业绩确定性。分析师余驰等人在报告中表示，作为高端龙头贵州茅台拥有行业强定价权，未来有望继续分享中国高端消费扩容。预计在显着的渠道价差下公司隐含的长期提价期权仍然确定。

　　中信证券甚至喊出了3000元的目标价。农历春节前夕，中信证券发布研报称，短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。2021春节动销不断凝聚更强共识，白酒概念投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元。

　　中信研报指出，作为高端白酒第一龙头，茅台品牌能力全面领先，且在本轮白酒复苏周期中继续向上，扩散进入大众消费者中。疫情中公司批价/股权价创新高，亦加深了大众消费对茅台的认知，白酒绝对龙头、品牌地位更上一层。2021年春节前后，公司推出多方渠道控价政策，2021年前0库存、强制100%开箱、部分市场联合工商严查销售等，成功打压囤积茅台、降低社会库存、促进开瓶消费。通过丰富有效的渠道管控政策，普飞真实成交价格回归2400元左右，有效释放公司长期渠道风险，促进更长维度的健康增长。

　　值得一提的是，贵州茅台最近有点“忙”，不仅酒和股价能被炒出天际，连3块钱一个的纸箱都能被炒到500块，还有飘带、酒杯、绷带、提袋、验酒器等等，只要是茅台的配件，价格都不低。不仅如此，茅台的总工程师还被推荐入围中国工程院的院士。2月9日，贵州科协公布消息显示，茅台集团总工程师、首席质量官王女士，由贵州省科协推荐入围中国工程院增选院士名单。

　　业内人士在接受记者采访时表示，没有只涨不跌的股票，此前，贵州茅台股价在2007年底的高位开始调整后，直到2012年5月贵州茅台才重新超越2007年的高点，之后又因为“塑化剂”事件股价一度大跌六成，这说明贵州茅台股价并非只涨不跌!