苏宁易购：变革加速 向2021要效益

　　1月29日晚间，苏宁易购（002024）发布了2020年业绩预告，并一口气发布多项公告，涉及股票回购和员工持股等重大事项，结合董事长张近东近期于公司三十周年会议上公布的年度部署，外界看到这个迈入而立之年的零售“大佬”，在2021年继续显现出坚定的变革决心。

　　面向2021，张近东给苏宁定下基调：利润优先、效益优先。

　　2020：线上销售规模大增 现金流回正

　　实际上，2020年业绩预告已经向市场传递了某些悄然的改变。

　　1）线上贡献大部分营收

　　整体来看，全年预计实现2575-2595亿元收入，而根据前三季度收入1809亿元可以推测，第四季度收入约为766-786亿元，相比2019年第四季度的682亿元增长了12%-15%。四季度收入同比和环比都大幅增长，迎来了拐点。

　　预告显示，2020年四季度，苏宁易购云网万店平台商品销售规模同比增长33.61%，其中公司自营商品销售规模同比增长45.28%，其中大部分来自线上业务。根据公司半年报，已经约有70%的销售规模来自线上，从销售结构来看，苏宁已经成功转型成为了一家互联网公司。

　　2）“有效亏损”显着提升用户活跃度

　　虽然仍在亏损，但重要的是看钱都花哪里了。苏宁易购表示，公司在四季度加大在用户经营补贴、商品经营补贴方面的投入，尤其对于低单价、高复购的快消类商品加大推广，增加用户规模和提升用户体验。

　　这是显然的互联网打法，而这部分花的钱也交出了不错的成绩单，即用户活跃度显着提升：四季度活跃买家同比增长达到52%，12月苏宁易购月度活跃用户数同比增长68%，随之大幅拉动了线上交易额。

　　3）减法继续，轻装上阵

　　本次业绩预告中，苏宁首次表示，“对物流的低价值、高亏损的外部业务单量计划进行快速调整”，将“进一步聚焦具有优势的大小件仓配一体化业务和售后服务业务，”可见，苏宁下定决心继续做减法，未来物流业务的亏损将有所降低。

　　4）经营现金流回正

　　还有一个值得关注的数据是经营现金流，业绩预告中提到，预计2020年公司经营活动产生的现金流净额转正。考虑到前三季度-24亿元的经营现金流净额，可知第四季度贡献了超过24亿元现金流，体现了苏宁易购经营状况和变现能力的好转。

　　总体来看，这份2020年业绩预告或许有着某些“利空出尽”的意味：收入大幅反弹，经营活动现金流转正，并将继续调整亏损业务，另外随着线下门店客流的恢复，传统线下销售部分也将继续回升，12月份家电3C家居生活专业店可比店面的销售收入同比增长5.37%。

　　零售云：“苏宁互联网零售最成功的创新实践”

　　如今，苏宁的基本面要看近年其自我变革的基点——零售云。最直观的数据来自零售云门店的快速增长：据苏宁官方数据，2017年底，零售云店共计39家，2018年底，就已经达到2071家，到了2019年底，增长到4586家，至2020年年底，已经开出了第8000家零售云门店。

　　和苏宁自营门店相比，零售云门店运营更敏捷、更加轻资产，主攻下沉县镇市场。在广大县镇地区，一直很少有正规实体连锁门店能拓展到，而苏宁零售云就解决了正规渠道购买正规品牌家电的需求，并且对加盟商来说不用进货备货，还有供应链、物流、金融等全价值链帮助，能降低经营风险。近日零售云加盟商的门店基于LBS定位在“苏宁易购APP店”全线露出，以及苏宁给加盟商输出的其他数字化运营能力，比如推客、拓客、直播、社群等工具，这些是县镇门店快速成长的重要催化剂。这些看得见的优势，是零售云连续4年迅猛增长的核心逻辑。

　　这背后，还有苏宁在零售行业耕耘多年的全链条能力做支撑。

　　在家电行业深耕多年，苏宁在全国拥有2000多家各类直营店，供货渠道和终端价格优势明显，也拥有成熟的运营体系和服务体系；其次，拥有电器、家乐福超市、苏宁极物等全品类、全覆盖网络，加上自建物流体系，能够实现店仓一体化的供应链履约模式；不仅如此，苏宁作为电商平台还拥有线上流量及大数据能力优势。

　　以上无论是哪种能力，都非一朝一夕之功，共同支撑了苏宁零售云的扩张。兴业证券研究报告也指出，家电的下沉市场空间仍较大，而苏宁的品牌和供应链让其利用家电切入下沉市场具备先天优势。

　　实际上，零售云是苏宁由“零售商”向“零售服务商”战略定位转型的缩影，这次转型被财经作家吴晓波称为“一家非常传统意义上的家电连锁企业进行自我革命的过程”。

　　转型的核心是“开放”，包括开放供应链、物流和经营管理诸方面的能力，赋能给更多合作伙伴，链接更多的流量和用户，从而带动苏宁自身规模与效益的发展。以往，苏宁是传统的零售商，这意味着消费者、市场份额，因此，少不了满城风雨地打仗，而“零售服务商”则代表了更多地深入到价值链的中上游，与整个生态上的合作伙伴同呼吸、共命运。

　　“这是一场上游厂商和苏宁从各自为战、自建终端，到走向专业协同、共拓市场的渠道革命。”张近东说。

　　零售云实现了“零售服务商”战略的落地，也实现了苏宁智慧零售能力的对外输出。数据显示，2020年，零售云累计上线超2000万件商品，直接辐射上万乡镇，双线服务超2.5亿用户，协助超1800个品牌商实现渠道下沉。在业绩预告中，苏宁预计全年零售云销售规模同比增长超过100%，并于实现盈利。

　　基于这个“最成功的创新实践”，苏宁计划在 2021 年达到 12000 家零售云门店的规模”。根据分析师测算，零售云单店的年营业额平均为 300 万左右，将成为苏宁易购的重要增长点。近日更是有新闻报道，苏宁易购零售云A轮融资接近完成，融资总额或超10亿元。

　　云网万店的未来

　　2020年，苏宁的另一个“大动作”，是对互联网平台业务及零售云业务进行整合重组，成立“云网万店”，涵盖苏宁易购主站、苏宁零售云、B2B等业务平台，配套IT、用户体验管理等能力支撑，通过整合供应链、渠道运营、物流、技术能力，输出一体化的零售解决方案，从而实现对B端商户的全面赋能，对C端用户的服务升级。

　　其实，梳理苏宁发展史来看，“云网万店”是苏宁转型智慧零售发展十余年后的“厚积薄发”，也是拥抱数字经济时代、对“零售服务商”战略的进一步落地。在网经社电子商务研究中心主任曹磊看来，此次转型让苏宁由以往的2C走向了“2B+2C”发展模式，这“能较快通过‘自我造血’实现规模化盈利”，并且发力产业互联网将有更多弯道超车的机会。

　　曹磊认为，基于大的零售商做后端整合，例如物流、场景渠道、供应链的整合，或者其中更小众的细分环节，例如冷链宅配、场地直采、供应链金融等，都可能衍生出几个极为庞大的“头部巨头”来，例如阿里衍生孵化出蚂蚁金服、菜鸟网络、阿里云；京东孵化出京东物流、数科、健康等“独角兽”，而苏宁无论供应链、物流、金融、云服务等诸多板块，都有着“异曲同工”的机会。

　　或正基于这样的预期，云网万店成立不到一个月后，就完成A轮融资，融资金额60亿元人民币，引进了深创投等战略投资人，并计划加大员工股权激励，探讨独立上市。

　　对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，此次融资以云网万店为主体，对苏宁易购相关业务进行整合重组，从而提升自身核心竞争力，既提升了内部实力，也通过“广积粮草”以更好抵御外部竞争压力。

　　值得一提的是，苏宁在此次员工股权激励计划中，除了考核收入，同时对标互联网企业，第一次把经调整后的归属于上市公司股东的扣非净利润作为员工激励解锁的前提条件，要求2021年亏损收缩至5-10亿，2022年盈利10-15亿元，2023年盈利不低于30亿。在收入和利润双达标的基础上，再考核个人业绩，方可解锁。激励和约束对等，期待苏宁涅盘重生，股东、公司、员工利益将实现共赢。

　　以上种种举措也引起不少机构的关注，中金公司（601995）、招商证券、光大证券、中泰证券（600918）等纷纷给予“跑赢行业”、“强烈推荐”、“增持”或“买入”评级，认为公司有望触底回升，实现业绩扭转。

　　总体而言，无论是经营还是财务层面，“云网万店”对于苏宁易购的价值都不言而喻：进一步提升整体用户规模、销售规模、供应链能力、物流能力，引入更多资本、若独立上市则成为可变现投资……而对于苏宁这家拥有极强互联网经营能力的老牌零售商而言，一旦走通了“云”转型的路，无论是2021年还是更远的前路，都或将一片坦荡。