三只松鼠市值半年缩水200亿：股东减持套现19亿 补短板日均开店3家管理费激增

　　2月4日晚，【三只松鼠(300783)、股吧】发布了其首次回购公司股份的公告。

　　公告显示，2月3日，三只松鼠（300783）以集中竞价交易方式回购公司股份83.25万股，占公司总股本的0.21%，最高成交价为47元/股，最低成交价为44.95元/股，支付的总金额为3855万元。

　　据此前公告，三只松鼠用于回购的资金总额为不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过65元/股，回购股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。

　　即便如此，因近日三只松鼠大股东再次发布巨额减持计划，其股价连续大跌，截止发稿报41.9元/股，距2020年最高点已跌去54%，市值缩水近200亿。

　　大股东无缝减持，IDG累计套现19亿

　　近日，三只松鼠公告，持股21.72%股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在未来6个月内，通过集中竞价交易方式及大宗交易等方式，减持公司股份合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

　　以三只松鼠公告当天收盘价52.05元/股计算，二者本次减持套现约12.52亿元。

　　公开资料显示，三只松鼠持股前三的大股东依次分别为，创始人章燎原，NICE GROWTH LIMITED以及LT GROWTH。

　　据三只松鼠招股书显示，NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG是IDG旗下的两个境外有限合伙基金，LT GROWTH为今日资本旗下全资孙公司。

　　这并不是三只松鼠大股东们的第一次减持。早在三只松鼠上市一年后解禁期满之际，IDG和今日资本旗下公司就已急于减持套现。

　　2020年7月8日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG即公告6个月内减持三只松鼠不超过3609万股，不超过总股本的9%。

　　据三只松鼠公告，二者以50.33元/股至53.08元/股的价格合计减持了1249.79万股，占总股本比例的3.12%。

　　以均价计算，IDG资本已在三只松鼠身上套现超过6.5亿元。

　　值得注意的是，IDG资本这笔减持截至今年1月20日才刚刚完成，据此次再度发布减持计划相隔不足10天。若最新减持计划届满，IDG总共套现金额将在19亿元左右。

　　去年7月几乎同一时间，今日资本旗下的LT GROWTH也公布了拟减持不超过3609万股的巨额减持计划。截至今年1月20日，LT GROWTH已合计减持近1000万股。

　　按此前计划，该减持计划将于昨日届满。截止发稿，三只松鼠尚未发布公告。

　　日均开3家门店，九成以上营收来自线上

　　三只松鼠近日对搜狐财经表示，截至2021年1月30日，其直营店已开173家，联盟小店已开1009家。

　　半年报显示，截至6月底，三只松鼠联盟小店共开出478家，也就是说，去年下半年，三只松鼠联盟店疯狂扩张了500余家，相当于日均开出3家店。

　　2021年，三只松鼠提出要将其门店数再次翻倍。“希望今年可以再新开1000家小店，即使受疫情等外界因素影响，速度上可能会有所放缓，但质量尤为重要。”三只松鼠对搜狐财经表示。

　　自2018年线上渠道增速放缓，三只松鼠加快了线下渠道的布局，试图复制线上模式，重点推进直营模式的投食店和加盟模式的联盟小店。

　　而三只松鼠半年报显示，其线下门店收入占整体营收比重仅有8.89%。以半年报数据估算，三只松鼠平均每家投食店单月营收37万元，联盟小店则仅有5.5万元。

　　线下门店的扩张不仅没有为营收带来贡献，还导致了管理成本的急速上升。三季报显示，三只松鼠三季度管理费用较上年同期增加47.17%。

　　三只松鼠此前表示，为保障其新业务模块的发展，引入人员导致薪酬同比增加。

　　线下布局受阻直接影响了三只松鼠的利润表现。

　　2017-2019年，三只松鼠营收从55.5亿元跃至101.94亿元，几乎翻倍。然而其同期净利润却逐年下降，由3.02亿元降至2.49亿元，连续出现“增收不增利”的情况。

　　这与三只松鼠创立之初互联网食品电商企业的定位不无关系。而随着互联网红利的消退，第三方电商平台服务费用和物流快递费用提升，90%以上营收依赖线上的三只松鼠不得不布局线下、平衡渠道。

　　定价不统一，门店产品价格高于线上

　　近日，搜狐财经走访了三只松鼠位于北京长楹的线下投食店，也是北京地区目前仅剩的线下门店。店员表示，该店于去年8月开门营业，北京地区共三家投食店，另两家均位于大兴区，受疫情影响，目前已有一家闭店。

　　店员对搜狐财经表示，目前店中销量最高的为标价299元的新年礼盒，无折扣，仅限自提且礼盒仅此一款。

　　搜狐财经查阅三只松鼠旗舰店发现，其官方旗舰店**有7款新年礼盒，定价58元-238元不等，其中“顶配坚果礼”的价格也仅为238元，且可再享店铺和平台活动累加。

　　除礼盒外，线下门店中产品价格与线上旗舰店同样存在差异，加上年货节等各种促销活动，线上产品价格均低于门店价格。

　　值得注意的是，三只松鼠线下投食店中亦陈列有与其线上店铺相同的各款新年礼盒，店员对此表示：“这些礼盒都是空的，仅做展示，目前只有299这一款有货。”

　　三只松鼠门店店员告诉搜狐财经，其线下店中的产品均为统一定价，除会员可享9.5折外，不享受其他节假日优惠。

　　“促销时，线上的产品确实会比门店便宜，但线上的价格是浮动的，也有一些产品为线下专供。”

　　食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，线下渠道包括品牌之争、消费者认知，以及渠道商的配合和服务很多因素在内，比线上单一操作要复杂得多。三只松鼠如今的线下成本已经非常高了，未来线下可持续发展竞争力不足，成长空间不大。