上海家化大跌大涨背后 功能性护肤品+电商渠道能否提升营收与净利润增速

　　消费日报网财经讯 尽管今日才发布2020年年度报告，但是市场与投资者对上海家化（600315）的讨论已连续多日。2月2日，上海家化开盘跌停，以36.28元/股收盘；2月3日，上海家化开盘涨停，以39.91元/股收盘。

　　据2020年年度报告显示，该公司去年实现营收70.32亿元，同比下降7.43%；同期归属于上市公司股东的净利润为4.30亿元，同比下滑22.78%。

　　截至2020年末，上海家化资产总计为112.95亿元，负债合计47.96亿元，所有者权益合计64.99亿元。

　　这是上海家化换帅后的首份年报。2020年4月，此前任职欧莱雅北京的潘秋生作为新任掌门人，成为上海家化董事长兼首席执行官。值得注意的是，这也是上海家化自2017年以来业绩首次下滑。

　　“近两日股价大涨大跌也是多因素影响的结果。”公司表示，线上业务会大力发展，玉泽产品销售增长比较快，未来也会在各渠道主推。

　　营收与净利润增速明显放缓

　　公司主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净、典萃、双妹、启初、汤美星、六神、家安等，以及合作品牌包括片仔癀（600436）(口腔护理)、艾合美、芳芯、碧缇丝。

　　近年来，上海家化的盈利情况走低。

　　2017年至2019年，公司营收分别同比增长率8.82%、10.01%、6.73%，同期的归属于母公司股东的净利润同比增长率分别是93.95%、38.63%、3.09%，放缓趋势明显。

　　对于业绩下滑，上海家化解释称，收入下滑的主要原因是受疫情及百货、传统CS、电商渠道调整等影响导致，导致净利润下滑的主要原因则包括股票的公允价值变动损益同比下降、去年同期上海家化生物医药科技有限公司动迁而确认资产处置收益、疫情影响联营公司投资收益同比减少等。

　　如何提升营收和净利润增速成为公司未来发展的重点。

　　公司具有差异化的品牌资产、采用线上与线下相结合的销售模式，持续不断地为消费者带来更好的产品与服务。

　　分行业看，2020年上海家化护肤品类的营业收入22.07亿元，同比减少19.03%；个护家清品类的营业收入24亿元，同比减少1.17%；母婴品类的营业收入20.71亿元，同比增长0.07%；合作品牌的营业收入3.51亿元，同比减少4.65%。

　　(资料来源：2020 年年度报告)

　　分渠道看，公司线上渠道实现营业收入29.76亿元，同比增长15.24%，公司战略性推进汤美星线上业务转型，积极拓展在亚马逊、海外DTC网站等渠道的销售，汤美星电商业务取得快速增长；公司线下渠道实现营业收入40.52亿元，同比下降19.09%。

　　(资料来源：2020 年年度报告)

　　2020年，上海家化在大力推动电商渠道的同时，对百货渠道进行了策略性闭店缩编，共关闭462家低单产专柜及门店，截至2020年年底现存专柜及门店数合计977家。

　　对于2021年规划，上海家化称，将力争2021年营业收入相比2020年实现两位数增长，同时将重点推进创新爆品打造、佰草集复兴、毛利提升、库存管理优化等十大项目，并聚焦于毛利提升，销售和管理费用率的持续下降，推进公司3年规划的稳步实现。

　　公司在2020年年度报告中表示，通过持续不断的努力，实现了玉泽、家安、双妹、CHD 品牌的高速增长，看到了启初品牌的扭转下降趋势，到年底12月创下其电商市场份额近两年新高;更重要的是通过营销创新和爆品创新，我们看到连续下降多年的佰草集、美加净和高夫品牌呈现出改善态势，21年将努力实现正增长。

　　功能性护肤品市场发展较快

　　玉泽抓住敏感肌风口

　　据华福证券2020年12月31日研报，成分与功效是消费者购买护肤品的首要考虑因素，功能性护肤品发展空间较大。护肤品市场中，功能性护肤品近10年来的销售额一直稳步上升，欧美发达地区功能性护肤品占本国护肤品市场的60%以上，日本该比例为50%，而我国不到20%。

　　根据数据，未来五年我国功能性护肤品的市场将保持较快发展，从2019年的740亿元增至2025年的1250亿元，我们认为功能性护肤品领域未来发展空间较大。

　　公司旗下品牌玉泽抓住敏感肌风口。

　　玉泽以“医药合研”为特色，2020年上半年，玉泽销量同比增长达570.5%。线下角度，玉泽已在药房建立了差异化竞争优势，目前在全国合作的药房共400-500家，逐步塑造了品牌的专业形象；线上角度，公司启用直播等新媒介积极接触年轻消费者，品牌知名度提升较快，玉泽2019年双11销量同增150%，2020年11月，玉泽线上销量创下新高。

　　此外，销售费用和管理用实现了近年来首次双降，存货与应收在年中创出高点后下降至年末的年内低点，较去年同期均实现明显下降，充分体现了业务的全方位改善。

　　不超过32亿元投资理财

　　需要关注的是，上海家化对2020年末资产进行了全面减值测试，对可能发生大额减值损失的存货资产计提存货跌价准备5696万元；本次计提大额资产减值准备后，将减少公司2020年度利润总额5696万元。

　　需要补充的是，2021年2月2日，上海家化董事会还审议通过公司2021年度投资理财计划、批准控股子公司外汇套期保值业务额度等议案。

　　据此，该公司拟进行总额不超过32亿元的投资理财项目，主要投资于国债、国债逆回购、金融机构低风险理财产品等；同时，其控股子公司CaymanA2,Ltd.拟开展累计金额不超11000万英镑或其他等值外币的外汇套期保值业务。(编辑：汪丹萍)