浙江众成：2020年扣非净利同比预增2.36倍至2.8倍 产品结构优化盈利能力稳步提升

　　浙江众成（002522）2020年预计实现归母净利润约1.60亿元至1.80亿元，同比增长150%至180%；预计实现扣非归母净利润1.44亿元至1.64亿元，同比增长236%至280%。报告期内，公司POF热收缩膜产品结构不断优化，高附加值产品比重持续提升，以及高端客户的增加，助力公司盈利能力稳步提升。

　　1月28日晚间，浙江众成（002522）发布业绩预告公告称，公司2020年预计实现归母净利润约1.60亿元至1.80亿元，上年同期为6416.17万元，同比增长150%至180%；预计实现扣非归母净利润1.44亿元至1.64亿元，同比增长236%至280%。报告期内，公司POF热收缩膜产品结构不断优化，高附加值产品比重持续提升，以及高端客户的增加，助力公司盈利能力稳步提升。此外，公司控股子公司众立科技大幅减亏，其所生产的热塑性弹性体产品中，高附加值高毛利产品比重增加。公司业绩逐步兑现，向上拐点已至。

　　POF热收缩膜龙头企业 着力发展高附加值产品

　　公开资料显示，浙江众成是国内POF系列热收缩膜产能规模最大的企业，在全球范围居同行业第二位，产销量仅次于美国希悦尔。公司主要产品按具体用途及工艺可以细分为POF普通型膜、POF交联膜、POF高性能膜3大类8个系列，下游主要包括食品、日用品、文具、电子产品等的外包装，客户包括康师傅、华为、苹果等知名企业。

　　近年来，浙江众成持续优化POF产品结构，着力发展高附加值产品POF交联膜，2010-2020H1，POF交联膜收入占POF板块的比例从20.3%提升至46.3%，毛利占POF板块的比例从27.6%提升至61.1%，毛利率由46.3%稳步提升至56.2%。此外，公司正在建设年产3000吨高阻隔PVDC热收缩膜及3000吨EVOH阻隔热收缩膜项目，产品将广泛应用于生鲜、冷链等领域，建成达产后将为公司主营业务业绩带来足够弹性。

　　据浙江众成介绍，公司下游的需求变动不会很大，但公司2019年毛利率大幅提升，这主要得益于公司主动引导下游客户使用更高端的产品。此外，凭借公司优秀的产品质量，公司常年保持满产满销状态。

　　光纤光缆核心材料SEP 国内唯一实现进口替代

　　2020年2月28日，公司发布《关于控股子公司光纤油膏用SEP产品的进展公告》称，众立科技的光纤油膏用SEP产品已成功实现量产，并向下游企业实现批量供货。

　　在实现量产后，公司目前光纤油膏用SEP已经销售近1000吨，与国内几家大的光纤油膏厂家签订了协议，等国外厂家退出后将开始全面供货；在国际市场上，公司也已开始批量出口。浙江众成此前曾在互动平台上表示，光纤油膏用SEP属于高附加值的产品，目前国内只有众立科技可以量产。

　　据悉，SEP-1的技术门槛非常高，要想成功生产，必须克服重金属加氢和聚合物分子结构的设计这两道门槛。国内有企业在做这方面的研究，但是并未得到下游客户的认可。众立科技成为国内唯一一家可以对标美国科腾和日本可乐丽的企业。不仅如此，众立产品售价还显着低于同类进口产品，具备一定的价格优势。

　　进军高端润滑油行业 享受估值溢价

　　浙江众成表示，众立科技研发出高端润滑油所需要的粘指剂，性能达到国外同类产品指标。目前，高端油品所使用的润滑油粘指剂主要由国外厂商垄断，众立所研发的润滑油粘指剂已经完成小试中试以及行车实验，即将开始产业化推广试验，预计今年产量会大幅增长。

　　业内人士指出，润滑油的添加剂主要包括清净剂（20.9%）、分散剂（24.2%）、粘指剂（22.5%）、抗磨剂、抗氧剂。长期以来，全球85%的添加剂市场被四家海外知名公司垄断。但是近些年来，国内公司才开始逐渐突破，众立科技就是其中之一。车用润滑油中使用添加剂的占比为10%至15%，工业为3%至5%。因此，汽车行业对高端润滑油的影响远远大于工业，而考虑到汽车作为交通工具，需求比较刚性，因此高端润滑油几乎不受周期的影响。

　　伴随着5G核心材料SEP以及高端润滑油粘指剂等高毛利产品的逐步量产，公司子公司众立科技在2020年已经大幅减亏，毛利转正。最坏的时期已经过去，通过母公司产品结构的逐步调整以及子公司盈利能力好转，浙江众成正走向利润增长的加速车道。