大盘平台蓄势 光威复材融资盘小幅流入

　　一、融资盘保持流入，少数板块上涨

　　上半周沪指反弹0.59%，创业板指数涨2.7%，两融股票加权价格指数涨0.87%，日均成交金额较上周减少7%。本周二两市融资余额为14669亿元，较上周五净流入30.5亿元，增幅为0.2%。其中沪市净流入27.5亿元，深市净流入3亿元。周一净流入28.5亿元,周二净流入2亿元,周三震荡横盘，估计净流入15亿元。下半周流入减缓，估计全周净流入40亿元。

　　上半大盘缩量反弹，白酒和饮料食品等消费类和恒瑞医药（600276）为首的医药类股票表现活跃，另一方面，“碳中和”承诺刺激新能源光伏和锂电池领涨大盘，但其它权重板块仍处于调整修正阶段，市场人气未有明显提振。总体仍处于十二月的平台蓄势当中，融资盘和北上资金都处于流入状态。

　　上半周北上资金净流入18亿元，其中周一流入2亿元，周二流出3.5亿元，周三流入19亿元。沪市三天连续流入共16亿元，深市三天流入约2亿元。上半周北上资金和融资盘合计净流入超过48亿元，与前几周的趋势相同。

　　两市维持担保比例保持273%附近，安全线和盈利线上方。十二月大盘处于震荡蓄势状态，资金向景气行业和行业龙头流入，投资者可继续积极关注。

　　二、人气处于低温和阶段，换手频率降低

　　本周前两个交易日融资买入额为1164亿元，日均值为582亿元，较上周日均值减少10.4%。融资买入额占两市成交之比为8.2%，较上周的8.5%继续下降，融资买入与融资余额之比为4%，较上周的4.4%继续下降。少数热点上涨，市场未形成赚钱效应，融资盘开仓力度下降。

　　本周前两个交易日融资偿还额为1134亿元，日均值为567亿元，较上周均值减少14.2%，融资盘继续持仓为主。

　　本周前两个交易日融资交易占比为16.2%，较上周的17.2%明显下降，折算成一周的换手率为39%，较上周的45%继续回落，人气处于温和阶段，属于人气循环低位。

　　本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：新能源光伏10.16亿元，锂电池8.49亿元，家用电器7.86亿元，汽车4.18亿元，电气设备4.02亿元，饮料食品3.69亿元，电子3.52亿元，有色3.51亿元，机械3.47亿元，银行3.19亿元，酒2.88亿元。

　　本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：格力电器（000651）4.81亿元，比亚迪（002594）4.6亿元，隆基股份（601012）3.3亿元，歌尔股份（002241）3.04亿元，立讯精密（002475）2.71亿元，中环股份（002129）2.64亿元，【老白干酒(600559)、股吧】（600559）2.39亿元，国轩高科（002074）2.25亿元，华友钴业（603799）2.13亿元，通威股份（600438）2.01亿元，金龙鱼（300999）1.92亿元，泸州老窖（000568）1.85亿元，宁德时代（300750）1.72亿元。

　　三、【光威复材(300699)、股吧】融资盘小幅流入

　　光威复材（300699）近期震荡横盘，重心向上，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.28亿元和0.22亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.36亿元和0.46亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.2亿元。

　　根据长江证券研报，公司主要经营碳纤维及其复合材料，产品覆盖航空航天、风电叶片、体育等多个领域。2019年全球碳纤维运行产能为15.5万吨/年，预计近年或将新增11万吨/年产能。碳纤维全产业链生产技术壁垒均较高，先进国家采取技术封锁战略，中国碳纤维仍以低端产品为主，且产能利用率较低。政策支持，近年国内企业发力，国产碳纤维发展迅速，进口依存度已由2015年的85.2%降至2019年的68.3%。就规格而言，小丝束领域，光威复材、中简科技（300777）、中复神鹰等企业相继突破T300、T700、T800等碳纤维工程应用技术门槛，保证了国内军(民)用小丝束碳纤维供应;大丝束领域，光威复材、上海石化（600688）、兰州蓝星、吉林精功等均在布局大丝束碳纤维，在建项目产能合计超过4万吨/年，未来国产大丝束有望步入发展快车道。

　　公司已形成成熟的军民融合的商业模式。军用领域，公司先入为主成为T300级别碳纤维核心供应商，并在T800级别碳纤维公开测评中拔得头筹，开展大规模工程应用验证。民用领域，基于全产业链布局及军品技术积累，公司的成本优势显着，在与维斯塔斯建立合作后，碳梁业务快速发展。未来新建的包头项目能使公司碳梁业务主要原料部分自给，实现工业级大丝束碳纤维市场的突破，加深与大客户维斯塔斯的合作。

　　公司为国内碳纤维全产业链龙头，“521”发展模式和军民融合战略将助力公司持续高速发展。预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.5、8.3与11.5亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　四、璞泰来融资盘小幅流入

　　璞泰来（603659）近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.69亿元和0.5亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.61亿元和0.3亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.39亿元。

　　根据东兴证券研报，锂电池整体解决方案供应商。公司围绕锂离子电池在多领域布局，是国内人造石墨市场出货量第一的企业，技术路线受益行业发展趋势;在涂覆隔膜领域，公司产品受到宁德时代认可;涂布机业务发挥纽带作用，带动各业务之间协同发展，公司形成了提供锂电池生产综合解决方案的能力。

　　差异化产品与综合化服务共同提高客户粘性。1)产品差异化属性在提供价格与利润空间的同时拉长了客户的认证周期。不同人造石墨产品制造过程与其物化属性的不同为产品定价提供了差异化的可能，公司产品定位高端，价格和毛利率均高于友商，差异化属性拉长了客户的认证周期，提升更换供应商门槛。2)公司同时经营负极材料、涂布机、涂覆隔膜等业务，具有提供锂电池部分生产环节综合解决方案的能力，为锂电池生产者提供了极大的便利，便捷化的细致服务也提升了客户的重置成本，增加了客户粘性。

　　从轻资产运营走向一体化发展，全面塑造成本优势。1)积极布局石墨化与焦类原材料，降低成本的同时平抑采购端原材料与出售端产品价格的波动。石墨化环节，因内蒙古低电价原因，测算公司石墨化成本中电费成本将从2019 年的0.57 万元/吨降至0.44 万元/吨。2)公司加大基膜领域投入，或带来涂覆隔膜成本优势。公司拟新投建的基膜产能经济性较好，公司或将实现基膜、涂覆材料、涂布机所有环节一体化，成本优势将十分显着。

　　公司石墨化内部采购比率持续提升，毛利率已经出现拐点，看好公司一体化程度提升对盈利能力的持续改善作用。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为7.22亿元、10.20 亿元和14.40 亿元。