白酒板块的泡沫化正在扩大 已脱离基本面和业绩预期的透支

　　目前贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）的滚动市盈率在50倍左右，今年涨幅第一(+305.8%)的金徽酒（603919）超过百倍，涨幅位居第二、第三位的酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809）均超过80倍。

　　从中证白酒指数最近10年的市盈率情况来看，中位数在28倍左右，2018年该指数的市盈率顶峰达到39倍，随后迎来一波惨烈的调整。今年以来，该指数的市盈率持续攀升，目前已经达到创纪录的50倍。

　　最近小酒企的上涨尤为突出，对于其最近的表现，归纳了几点原因：

　　1.年初以来，市场关注度主要集中于高端和次高端龙头公司，对小酒企预期均较低，而三季度三四线酒企业绩环比普遍有明显改善，三季度收入利润基本恢复至两位数增长，业绩兑现引发市场关注；而三季报之后到明年4月份之前都是业绩真空期，加上明年上半年低基数带来的潜在业绩弹性，因此获得资金青睐和炒作；

　　2.近期市场风格扰动，部分资金流入历史上一直具备“防御功能”的白酒概念，助推板块情绪，目前行情已由白酒龙头，扩散至三四线小酒企及黄酒、葡萄酒等其他酒类板块；

　　3.酒鬼酒内参疫情后表现较为优异，成为今年白酒“小黑马”；金徽酒获得复星集团收购，使得白酒行业以及优质酒企获得资本青睐，是价值挖掘的过程，树立了板块标杆。从资金选择的维度，部分投资者开始寻找一些具备酒鬼酒、金徽酒黑马潜质的标的。

　　目前部分小酒企炒作已经脱离基本面或对业绩增长有较大透支，资金推动上涨，需警惕短期情绪回落后带来的冲击。

　　渤海证券研报中认为，三季报已验证白酒概念基本度过了最坏的时点，除高端白酒持续坚挺外，次高端大单品也逐渐展现强大的势能。其认为，白酒概念的业绩仍然将环比持续改善，市场需求将会继续得到确认，建议优选确定性较高的高端白酒企业，同时继续关注次高端企业动销具体情况。