涪陵榨菜上市10年股价累涨超13倍 拟募资33亿翻倍扩产市占率行业居首

　　长江商报消息·长江商报记者魏度

　　明星公司涪陵榨菜（002507.SZ）正在筹划大举扩产。

　　11月11日晚，涪陵榨菜（002507）披露定增预案，拟定增募资不超过33亿元，用于产能扩充。

　　这是涪陵榨菜有史以来最大规模的一次扩产。

　　根据预案，募投项目建成达产后，公司榨菜窖池规模将达67.70万吨，较目前翻了一倍多。预计年销售收入达24.60亿元，远超2019年全年销售收入。

　　作为一家拥有32年历史的老牌榨菜企业，涪陵榨菜有着较强的市场竞争力。截至2019年底，公司市场占有率达36.41%，是行业第二名的两倍多。

　　总体而言，涪陵榨菜的经营业绩较为稳定。今年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）6.14亿元，同比增长18.47%。

　　上市10年来，在二级市场上，涪陵榨菜表现不错。综合考虑送转股等分红因素，公司股价累计涨幅超13倍。

　　推史上最大规模扩产计划

　　终止原定增方案，重新推出新的定增方案，涪陵榨菜大举扩产的计划依旧。

　　今年8月20日晚，涪陵榨菜推出定增方案，公司拟向包括其控股股东涪陵国投及董事长周斌全在内的不超过35名投资者定增募资不超过33亿元，用于乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）与乌江涪陵榨菜智能信息系统项目。

　　不过，这份定增方案未能如实实施。今年10月28日，涪陵榨菜公告称，根据最新监管要求，公司对8月份所推定增方案进行了调整，主要变化为募资总额调整为32.2亿元，发行对象由此前包括控股股东涪陵国投及董事长周斌全调整为包括控股股东涪陵国投在内的不超过35名特定投资者。

　　11月11日晚，涪陵榨菜再发公告，称终止前次定增方案及撤回申请文件并重新申报。同时，公司又披露了新的定增方案。

　　根据最新定增方案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行约不超过1.42亿股，募资总额不超过33亿元。所募资金，依旧用于上述两个募投项目。

　　乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）项目，将建造40.7万吨原料窖池、原料加工车间及配套自动化工艺设备，其中头腌池9.5万吨，发酵池31.2万吨。

　　定增方案披露，项目建成后，公司榨菜窖池规模将从现有的27万吨增加到67.7万吨，窖池规模增加40.7万吨，较现有规模增长1.51倍。

　　毫无疑问，这是涪陵榨菜有史以来最大规模的扩产计划。

　　涪陵榨菜称，项目建成后，公司对原来青菜头的收储能力将大幅提升，将有力保障公司核心原料供应安全与价格稳定，亦可避免由于收储能力不够造成加工户等向农户压价的伤农行为。

　　在涪陵榨菜看来，榨菜消费市场发展空间较大，目前，传统包装榨菜以终端零售消费为主。根据Euromonitor数据，包装榨菜的销量由2013年的18.6万吨提升至2019年的27.84万吨，6年的复合增长率达到6.95%。到2024年，预计包装榨菜行业销量有望达到39.77万吨，未来5年复合增长率达到7.39%。据此推算，到2026年，包装榨菜行业销量有望达到46万吨。

　　显然，涪陵榨菜大举扩产，如果产能顺利消化，将能较好巩固其领先的市场地位。

　　相关数据显示，多年来，涪陵榨菜的国内市场占有率遥遥领先。2008年末，涪陵榨菜市场份额21.28%，较第二名的9.56%高出一倍以上。到2019年末，涪陵榨菜市场占有率为36.41%，较第二名的11.50%已高出两倍以上。

　　营收或将连续12年增长

　　涪陵榨菜的扩产计划，如果顺利实施，将助推其盈利能力大幅提升。

　　涪陵榨菜成立于1988年，2010年11月23日在深交所中小板挂牌上市。

　　上市以来，公司营业收入实现了不间断增长。2010年，公司营业收入为5.45亿元，2019年为19.90亿元，2019年的营业收入较2010年增长265.14%。

　　今年前三季度，公司实现营业收入17.98亿元，同比增长12.09%，已经接近2019年全年的营业收入。机构预测，全年营业收入将达22.53亿元，同比增长13.26%。

　　此外，2009年、2010年涪陵榨菜的营业收入同比均为增长。

　　由此，算上2020年，涪陵榨菜的营业收入将实现连续12年增长。

　　相较营业收入，涪陵榨菜的净利润曾出现两次调整，分别出现在2014年、2019年，同比分别下降6.15%、8.55%。2010年至今的其他年度，净利润均为增长。2019年，公司实现净利润6.05亿元，较2010年的0.56亿元增长9.80倍。

　　今年前三季度，公司实现净利润6.14亿元，同比增长18.47%，机构预测，全年净利润为7.52亿元，同比增长24.25%。

　　对比上市以来的营业收入、净利润，涪陵榨菜净利润的总体增速明显高于营业收入。这，主要源于综合毛利率、净利率上升。

　　2010年，涪陵榨菜的综合毛利率、净利率为32.36%、10.23%，到2019年，二者分别为58.61%、30.42%，分别较2010年上升26.25个百分点、20.19个百分点。今年前三季度，毛利率、净利率分别为57.88%、34.12%。

　　长江商报记者查询公告发现，上市11年来，涪陵榨菜曾对产品9次提价。提价并未影响产品销量，这就是公司综合毛利率、净利率上升的主要原因。

　　本次定增的募投项目建成达产后，也将大幅提升公司经营业绩。

　　根据定增方案，项目达产后，年销售收入将达24.60亿元，净利润约为4.90亿元。届时，公司年度营业收入将超过40亿元、净利润超过10亿元。

　　涪陵榨菜的财务状况十分健康。截至今年9月底，公司无有息负债，而公司货币资金13.67亿元、银行理财产品约2亿元。三季度末，公司资产负债率为14.85%。

　　二级市场上，上市以来，涪陵榨菜的股价出现了较大幅度上涨。截至11月11日，其股价为40.87元/股，后复权价为209.65元/股，较上市时发行价13.99元/股上涨13.99倍。