延安必康：全面布局医药产业 公司估值有待提升

　　11月16日，【延安必康(002411)、股吧】（002411）将召开股东大会，审议公司更名等事项，如果议案获审议通过，延安必康制药股份有限公司将变更为必康嘉隆制药股份有限公司，公司证券简称也将变更为“必康制药”。公司往后的业务将产生重大变动，主业将围绕医药领域运行，公司将成为一家纯粹的医药公司。

　　延安必康（002411）即将迎来重大变动。11月16日，延安必康将召开股东大会，审议公司更名等事项，如果议案获审议通过，延安必康制药股份有限公司将变更为必康嘉隆制药股份有限公司，公司证券简称也将变更为“必康制药”。

　　有分析指出，申请变更公司名称，预示着延安必康往后的业务将产生重大变动，主业将围绕医药领域运行，公司将成为一家纯粹的医药公司。

　　延安必康是一家集中成药、化学药、健康产品、健康饮品生产和营销于一体的现代化大型医药企业集团，公司业务包括医药工业、医药商业、新能源新材料、药物中间体四大板块，其中医药工业和医药商业贡献了八成以上收入。

　　近两年，延安必康在医药工业和医药商业领域持续发力，战略效果逐步显现。随着公司加大对医药产业的投资，即将剥离非核心资产后，公司业务将向医药产业聚焦。

　　从延安必康的医药工业业务看，公司医药产品以中成药为主、化学药为辅，以OTC产品为主，以处方药为辅。在受政策影响较大的医药市场，公司产品具有较强的政策免疫力。

　　业内人士表示，随着“4+7”全国扩围改革的深入，带量采购将使得全国的药品趋于同价，而公司产受“4+7带量采购”、取消药品加成等政策影响较小。再从销售终端和渠道来看，延安必康产品多在第三终端和自有渠道销售，受“两票制”政策影响微乎其微。

　　从延安必康的医药商业业务看，2017年开始，延安必康通过并购逐步切入医药商业领域，先后收购了河北润祥和河南百川两家商业公司，收购后公司加强整合管理，2018年医药商业收入已经占公司营业收入五成以上。

　　2019年，公司又公告计划并购五家商业公司，目标公司销售网络分别覆盖广东、安徽、山东、黑龙江、甘肃以及江苏等地区，均为地区性知名商业公司，资源整合能力及配送能力强，拥有大量合作关系稳定的下游客户，未来具有较大的发展潜力和上升空间。

　　此前有机构分析认为，在新的竞争环境中，批零一体化企业有望率先受益，而延安必康从2017年开始的医药商业布局，会在未来逐渐体现战略意义，并产生实际的营业收入提升；在医药政策影响整体边际递减的背景下，本就对政策具有较强免疫力的延安必康医药工业业务，未来会引起更多市场的关注。因此，从政策免疫和未来确定性角度来看，延安必康都是值得长期关注的品种。