金地集团：融资优势显着 财务结构稳健

　　投资要点

　　事件

　　公司发布10 月经营数据。2020 年10 月公司实现签约面积102.7 万平方米，同比上升18.34%；实现签约金额200.3 亿元，同比上升26.80%。2020 年1-10 月公司累计实现签约面积926.2 万平方米，同比上升16.20%；累计实现签约金额1,900.8 亿元，同比上升20.58%。

　　点评：

　　10月销售表现靓丽。10 月公司销售仍然保持较高增速，单月实现签约面积102.7万平方米，同比上升18.34%；实现签约金额200.3 亿元，同比上升26.80%；销售均价19503 元/平方米，同比上升7.1%。2020 年1-10 月公司累计实现签约面积926.2 万平方米，同比上升16.20%；累计实现签约金额1,900.8 亿元，同比上升20.58%；销售均价20523 元/平方米，同比增长3.8%。

　　10 月拿地较为积极。10 月新增地块6 个，拿地建面184.1 万方，拿地金额107.1亿元，楼面均价为5817 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为53.5%，拿地较为积极。主要是公司获取了大连甘井子区生态科技创新城板块5 宗地块，合计77.599 亿元。1-10 月累计新增拿地建面861.0 万方，累计拿地金额649.9亿元，楼面均价为7548 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为34.2%。1-10月按拿地金额计算，一线城市占比21.8%，二线城市占比45.1%，三四线城市占比33.1%；拿地主要城市为上海（14.6%），大连（14.5%），东莞（8.7%），沈阳（4.3%），南京（3.9%）。

　　融资优势显着，财务结构稳健。截至2020 年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率69.9%；净负债率67%；现金短债比1.09。公司融资优势显着，截至2020 年半年报债务融资加权平均成本为4.86%，较2019 年的4.99%进一步下降。三季度以来公司仍然保持较低融资成本，8 月3 年期中票发行利率为3.83%，10 月5 年期公司债券发行利率为3.95%。

　　投资建议：金地集团融资优势明显，当前背景下看好公司的长期发展前景。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为2.45 和2.87 元，以11 月6 日收盘价计算，PE 分别为5.8 倍和4.9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：货币政策大幅收紧。（兴业证券）