洋河股份两连板！白酒反攻总舵手易主 2000亿苏酒最差时间过去了

　　白酒股反攻总舵手交棒了，从2万亿茅台切换成了2000亿的洋河。

　　很多人对洋河的反攻颇为纳闷，两天一度两连板，难道是洋河三季报喜人？

　　金融界第一时间咨询了洋河内部人士，公司表示，基本面倒是没什么大变化，但应该是洋河公司领导在糖酒会上的讲话反馈到了资本市场。

　　最差时间过去？

　　其实，过去的时间，洋河问题层出不穷，投资者也很现实。看看茅五泸的涨幅，再看看洋河股份（002304），资本显然在用脚投票。

　　就连券商对于洋河过去的点评也毫不客气，指出其多方面问题。比如产品和渠道问题、比如深度分销带来的招商混乱、渠道利润低于竞品的问题；比如省内营销松懈，省内区域被竞品蚕食等问题；再比如公司消费者品质认同度差，忠诚度不高等问题。

　　过去一年，当别的白酒股在安心享受拔估值的同时，洋河却在伤筋动骨进行“改革”，资金当然不敢冒进，都在等待曙光。

　　市场上都知道洋河问题在哪儿，洋河不可能没有注意到。但是船大不好掉头，拖了这么多年，才终于肯进行渠道调整。

　　从历史来看，洋河此前也是行业的白酒领跑者，但是在2013年“八项规定”的影响下，洋河进行了重新评估，将白酒定义为进入“大众消费”时代的快消品，转而开始推进深度分销模式。

　　要了解深度分销模式是什么，首先得了解一下白酒的厂商和经销商一般的关系是什么。

　　其实，一般而言，厂商与经销商是属于盟军，一家经销商的钱和仓库是有限的，如果A厂商给的利润高，经销商进货、销货的动力也相应更大。而如果厂商对经销商“压榨”过了，经销商们倒戈A厂商的可能性也在变大，其实博弈就在其中不断推进。

　　而洋河在深度分销模式中，做的最过的应该就是对经销商议价权的削弱。可以这么理解，深度分销其实就是将经销商弱化为传统意义上的“配送商”，而将厂家自身的控制力提了上来。但对于区域酒企而言，经销商一般而言是愿意承担风险，追求利润的。因此，洋河的错误相当于是动了经销商的蛋糕。

　　因此，久而久之导致的就是渠道库存偏高，价格混乱等问题。

　　洋河“动刀”

　　那么洋河真正有动作开始调整正是始于去年二季度。在最近的机构调研纪要中，洋河透露已在人事、渠道、激励、产品升级等多方面都做出调整。最主要的就是，开始提升经销商的地位，渠道模式改为“一商为主，多商辅助”，满足经销商们不同的利益诉求。

　　目前距离调整也已经有一年左右，市场对于洋河也给与了重新的关注。

　　两天的涨停便代表了市场的选择，毕竟洋河目前市盈率也只是31倍，而茅五泸等市盈率都在40倍以上了。业内人士表示，洋河行情是市场为其冠上的补估值逻辑。

　　不确定性阴霾渐散，券商研报中也多次提到了洋河进入“拐点期”。华创证券用“笋寂时年积于土，一朝遇雨破云霄”来表态，而中泰证券（600918）则给出了“调整方向清晰有效，良性增长指日可待”的评价。

　　从基本面来看，双节刚过，洋河股份也的确出现了一些喜人信号。

　　招商证券给出的消息是，洋河梦之蓝M6+当前的发货情况来看，已经恢复到较高水平，春节期间，梦之蓝M6+确实有望迎来消费高峰；而一位经销商也表示，渠道近期都在进货，仓库里的货已经不够用了，都在等待配额以外的货。

　　此前，市场有声音称，随着洋河不断走差，估计苏酒地位可能不保，会被第二名的今世缘（603369）反超。但如今，随着渠道理顺，这种可能性或并不存在。毕竟，洋河股份本来就是36%左右的市占率雄踞江苏，而今世缘市占率则一直在10%。洋河用一年时间“知错就改”，留给对手逆袭的机会显或许并不多了。

　　机构爆买

　　中信证券称，洋河股份在本轮调整中聚焦资源打造500元+产品M6+，目前，M6+推广思路清晰且执行到位，已在省内取得较好效果，未来在全国推广也大有可为。

　　这种背景下，洋河股份两连板其实并不难理解，毕竟机构如今看中的是洋河“改革理顺”下的补估值阶段。

　　从龙虎榜数据来看，洋河股份前五买位中，机构占据三席。当然，卖方席位上也是机构力量大，显示分歧还是存在的。

　　不过有关注毕竟是好事，以近三年涨幅来看，洋河股份一直跑输行业，如今随着曙光初现，跑输幅度也在收窄。

　　但“复原”也不可能一蹴而就。修复估值需要一段时间，修复基本面也一样。

　　天眼查APP显示，2020年上半年洋河股份营收同比下降16.06%至134.29亿元，净利润同比微降3.24%至54.01亿元，经营活动产生的现金流量净额同比减少435.89%至-27.33亿元。

　　摆在洋河面前的“逆袭之旅”，或许还有很长一段路，市场也在期待这家二线龙头能重新找到自己在行业中的位置。