应用案例：中信寰球、厦门国贸和宏旺集团的产融结合探索

　　自不锈钢期货合约上市以来，市场逐渐活跃，各项交易指标稳步向好。随着今年2月不锈钢期货顺利完成交割，不锈钢期货的市场影响力大大增强。虽然目前企业还没有普遍采取点价模式进行现货交易，但是期货价格已经成为现货定价的重要参考，期货的价格发现功能开始凸显，期现联动性明显增强。

　　摸索出合适的产融结合道路

　　在不锈钢期货上市近一年中，中信期货积极服务不锈钢实体企业，公司业务主要集中于为企业提供套期保值策略，以及盘面上的技术支持。套期保值方面，不锈钢企业目前更多采取盘面上的操作模式来进行，直接参与到交割的企业相对较少，但是不少企业已经慢慢重视期货等衍生品工具，开始摸索适合自己的产融结合和期现结合道路。

　　今年8月，中信期货子公司中信寰球参与了宏旺集团的现货转仓单服务，这是公司参与的第一单不锈钢期现结合业务。中信寰球通过【厦门国贸(600755)、股吧】（600755）收购宏旺集团的不锈钢现货，然后将现货注册成上期所的交割仓单，并准备参与交割。

　　然而，8月下旬，不锈钢期货价格节节攀升，而现货价格上涨较慢，对盘面形成较大贴水，导致买方和卖方在价格上的分歧较大，卖方根据期货盘面价格确定卖价，而买方认为当时的价格偏高，对价格的持续性存疑。因此，大多数选择观望，希望卖方能够让利出货，买卖双方在价格上的分歧使得现货市场成交寡淡。

　　宏旺集团是不锈钢期货首批注册品牌，属于较早参与市场交割的大型不锈钢生产企业，企业熟稔交割流程，经验比较丰富。宏旺集团在产品销售过程中，除了直供订单外，还有一部分以现货形式在市场上出售。8月下旬，公司同样面临着困境，市场上有价无市，下游贸易商接货不积极，双方未就量价达成一致，而宏旺集团又有卖现货回笼资金的需求，现货市场交易遇到困难。

　　中信寰球在了解到客户的需求后，认真研究当时期货和现货的市场情况，认为现货销售贴水扩大，通过交割就已经出现或接近于无风险的机会，并且不锈钢存在进一步走强的可能性，以及未来交割前出现贴水结构可以进行套利交易，再加上资金成本低的优势，公司参与到交易中至少可以获得一个无风险的利润。于是，中信寰球和宏旺集团就交易价格达成一致。之后，中信寰球通过厦门国贸收购宏旺集团的1200吨不锈钢现货，然后将现货注册成仓单。通过交易，宏旺集团获得一个略优于下游贸易商的价格，而中信寰球获得无风险的利润，以及盘面可能出现的潜在获利机会，从而实现金融机构和不锈钢企业的双赢。

　　企业规避经营风险工具增加

　　对于不锈钢期货以及此次交易，宏旺集团相关负责人表示，不锈钢期货合约上市后，企业可以利用期货合约锁定价格，从而规避价格下跌风险，多了一个规避经营风险的工具。对宏旺集团这样的注册品牌企业来说，利好更多。通过参与交割，公司就多了一个出货渠道，当盘面上有利润空间时，公司可以充分利用产能，提高产量，降低库存，达到增收创利的目的。

　　对于交割，宏旺集团相关负责人表示，根据公司的资金情况，选择直接参与，或者选择将现货出售给金融机构来获得资金，由金融机构参与交割，就像此次和中信期货的合作一样，金融机构特别是大型金融机构，具有资金充足、资金成本低、金融工具多样化的优势，而宏旺集团具备品牌和现货交易的优势，双方未来合作空间广阔。在和中信期货合作之前，宏旺集团也做过一次类似的业务，对不锈钢这类业务比较熟悉。未来，公司在深耕主业，做大做强的基础上，也将积极尝试由不锈钢期货衍生出来的质押、期现等其他业务，更好地利用金融工具，提升公司业绩。

　　随着上期所不断完善不锈钢期货交割制度，以及不锈钢企业、期货公司等市场参与主体逐步介入，未来，不锈钢期货和现货的联动将会更加紧密，期货价格发现以及服务实体功能也将更加凸显。