与疫苗股无关！未名医药受控股股东拖累 或面临退市风险

　　第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清接受时代财经采访时表示，在注册制大趋势下，经营不善的上市公司“壳”会越来越不值钱。加上主营业务后劲不足、公司经营治理混乱等问题，未名医药（002581）的可持续经营能力受到极大挑战，未来或将面临退市的风险。

　　未名医药控股股东未名集团深陷债务危机一事仍持续发酵。当前，其所持公司股份已经全部被冻结。

　　不过，受到科兴控股生物技术有限公司（以下简称“科兴生物”）近日在服贸会展出新冠灭活疫苗消息刺激，未名医药连续两天涨停，截至9月8日收盘，股价报21.66元，总市值142.9亿元。

　　9月8日晚间，未名医药(SZ:002581)发布公告澄清，有报道称，科兴生物等一批国产疫苗都处于即将全面推向市场的状态。尤其是科兴生物（NASDAQ：SVA）研发的疫苗克尔来福，据称能够100%稳定的产生抗体，是目前最接近成功的疫苗产品。该报道中所称科兴生物与公司无股权关系。

　　疯狂的“疫苗概念股”

　　在2020年中国国际服务贸易交易会上，科兴生物展出了新冠病毒灭活疫苗克尔来福。这款疫苗据称能够100%稳定地产生抗体，是目前最接近成功的新冠疫苗产品。

　　目前，科兴生物正在巴西、印度尼西亚等国家开展三期临床研究。其中，印尼政府已经与科兴生物签署了5000万剂新冠疫苗供应协议。

　　科兴控股（香港）有限公司（以下称“科兴控股”）官网显示，克尔来福由科兴生物旗下的北京科兴中维生物技术有限公司（以下简称”科兴中维“）研发。

　　科兴生物的核心资产包括两部分，其一是科兴中维，主要负责疫苗研发；另一部分为北京科兴生物制品有限公司（简称“北京科兴”），主要负责疫苗生产。

　　天眼查信息显示，尽管负责疫苗研发的科兴中维与未名医药之间不存在直接股权关系，但未名医药的确参股了“北京科兴”。

　　天眼查显示，北京科兴的股东为科兴控股和未名生物医药有限公司，持股比例分别为73.09%和26.91%，未名生物医药有限公司则是未名医药全资子公司。

　　基于克尔来福广阔的市场前景，有投资者猜测，一旦北京科兴正式量产新冠疫苗，那么作为重要股东的未名医药或可能从中受益。

　　不过，对于未名医药是否能从新冠疫苗的研发生产中受益等问题，未名医药给予了否认，其对时代财经表示，“科兴生物与公司无股权关系。”

　　遭大股东拖累

　　一边因参股公司获利，另一边未名医药却被大股东拖累。

　　未名医药成立于1998年，2015年借壳“万昌科技”上市。公司的主营业务为农药中间体、医药中间体、生物医药的研发、生产和销售。

　　未名医药股权结构（图片来源：未名医药2020半年报）

　　从股权结构看，潘爱华是未名医药的实控人，其通过未名集团间接持有未名医药26.38%的股份。股权穿透显示，潘爱华及其一致行动人杨晓敏、罗德顺、赵芙蓉等为公司实际控制人，合计持有29.79%的股份。

　　值得注意的是，潘爱华等人所持股份中，超9成股份已被质押，且全部处于被司法冻结状态。

　　2019年中，未名集团债务危机全面爆发，欠薪、债务逾期、诉讼、被列为被执行人等负面消息接踵而来。

　　今年1月17日，未名医药在公告中披露控股股东非经营性资金占用情况，为外界进一步揭示了未名集团内部发生的资金危机。2017年12月-2019年4月间，未名集团通过收取工程款、设备款、技术转让款等名义，通过第三方、非经营性占用未名医药、吉林未名两子公司资金高达5.07亿元。

　　河南省律协破产与重组专业委员会委员张华欣9月8日对时代财经表示，未名集团所持有的未名医药股份被多次查封、冻结后，不仅对未名医药生产经营产生较大影响，若不能妥善解决有关债务纠纷，股份一旦遭拍卖，未名医药还存在实际控制人变更风险。

　　9月6日晚间，未名医药发布公告称，公司控股股东北京北大未名生物工程集团有限公司（以下简称“未名集团”）持有公司股份1.74亿股，所持有公司股份累计被法院冻结及轮候冻结1.74亿股，占其所持公司股份的100%，占公司总股本的26.38%。而这已经是未名医药今年以来第三次因控股股东债务危机导致的股份冻结。

　　针对控股股东股份遭冻结，未名医药董秘办相关负责人9月8日对时代财经表示，“因为公司没有收到未名集团相关的法律文书所以公司无法判断股份冻结原因。但此事项不会影响公司生产经营。”

　　恐面临退市风险

　　未名医药自身“造血能力”同样不容乐观。

　　今年上半年，未名医药实现营收1.36亿元，同比减少54.62%；净利润-9235.26万元，上年同期2565.53万元，由盈转亏。财报显示，营收大幅下滑主要是公司产品恩经复销售下滑所致。

　　未名医药营业收入构成（图片来源：未名医药2020半年报）

　　当前，未名医药的营业收入全部依靠生物药品制造业，其中，注射用鼠神经生长因子（商品名：恩经复）和重组人干扰素注射剂（商品名：安福隆）是未名医药的主要收入来源，2020年上半年收入金额分别为4709.71万元和8885.79万元，总营收占比分别为34.64%和65.36%。去年同期，两款药品收入金额分别为2.2亿元和7992.57万元，总营收占比73.32%和26.68%，其中恩复经同比下滑78.56%。

　　在未名医药8月24日披露的《跟踪评级公告》中，联合信用评级有限公司表示，未名医药收入对单一医药产品依赖程度高，经营业绩易受行业政策变化的影响。若未来神经损伤修复领域出现替代药品或国家对辅助用药使用限制力度继续加大，未名医药药品销量和收入将进一步下降。

　　另外，未名医药的经营获现能力也在下降。2017年以来经营性现金流净额分别为2.71亿、0.74亿以及0.48亿元，造血能力欠佳。

　　未名医药2017年至2019年的年报已经连续3年被出具保留意见。今年7月6日，深交所对其年报下发了涉及18个问题的问询函，包含北京科兴的投资权益、控股股东资金占用5.07亿元以及近三年营收与现金流持续下滑等问题。

　　第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清9月8日接受时代财经采访时表示，在注册制大趋势下，经营不善的上市公司“壳”会越来越不值钱。加上主营业务后劲不足、公司经营治理混乱等问题，未名医药的可持续经营能力受到极大挑战，未来或将面临退市的风险。