净利激增25倍！这家养猪的A股公司太牛了 大批基金重仓

　　又一养猪业公司业绩暴增了！

　　8月25日晚间，【大北农(002385)、股吧】（002385）半年报出炉，上半年，公司营收为89.92亿元，同比增长10.43％；净利为8.93亿元，同比增长2556％。

　　截至8月26日收盘，大北农涨1.23%，报11.48元/股。今年以来，大北农股价已经涨超138%。

　　净利润增加25倍

　　生猪销售收入同比增103.24%

　　8月25日，大北农发布2020年半年度报告，上半年其营收为89.92亿元，同比增长10.43%；实现净利润8.93亿元，同比增长2556.2%。

　　分行业来看，大北农饲料动保业实现营收67.48亿元，同比下降2.65%；养猪产业实现营收13.7亿元，同比增长111.44%；种子植保业实现营收3.08亿元，同比下降0.01%；其他行业实现营收5.65亿元，同比增长122.16%。

　　大北农表示，生猪收入明显增加是因生猪价格同比大幅上涨。其他行业主要为玉米、豆粕等原材料贸易，收入上涨原因在于自身增加原材料贸易业务以应对原材料价格波动风险。

　　2020年上半年，大北农控股和参股公司销售生猪64.84万头，同比下降33.08%，但因生猪销售价格大幅上涨，生猪销售收入达到26.64亿元，同比增长103.24%。产能方面，报告期末，大北农控股及参股公司生猪存栏达到144.28万头，同比增长81.66%。母猪存栏达到17.2万头，同比增长213.31%。

　　前10大股东中不乏大机构和基金的身影。

　　大北农成立于1993年，于2010年在深交所上市。公司主营业务为生猪养殖与服务产业链经营、种业科技与服务产业链经营，包括种猪育种、生猪育肥、生猪饲料、生猪动保药品、生猪养殖信息化等，以及杂交水稻、常规玉米、带有生物技术性状的玉米、带有生物技术性状的大豆等种子产品的科研、繁育、生产、销售等。公司饲料销售结构中以猪饲料为主，2020年上半年猪料销量占比78.66%。其他各业务占比如下：

　　8月6日，大北农公告，公司控股股东、董事长邵根伙先生为进一步降低股票质押率计划以集中竞价交易、大宗交易方式减持本公司股份不超过125,859,885股（占公司股份总数3%）。

　　站在养猪业风口股价身价齐涨

　　从去年下半年开始，我国的猪肉价格便不断"攀升"，从最初的均价10元/斤上涨到了三四十元每斤，价格翻了好几番。很多消费者都高呼要去养猪。一直坚持养猪的企业，也终于等到了猪风口。

　　今年以来，大北农股价已经涨超138%。另外，几家和养猪、猪饲料相关的龙头企业表现也可圈可点。

　　2018年至今，【牧原股份(002714)、股吧】（002714）股价涨了近6倍。千亿猪王、牧原股份的掌门人秦英林的身价随着猪价和股价一起飙涨。截至发稿，秦英林以182亿美元（约合1256亿人民币）财富，位列2020年福布斯实时全球富豪榜单第66位，身价远超今日头条创始人张一鸣、网易创始人丁磊。

　　图片来源：2020年福布斯实时全球富豪榜

　　此外，目前国内产量上千万吨的饲料企业中，新希望六和拔得头筹，2018年以来，股价涨了5倍。2019年年报显示，该公司饲料销量1872万吨，同比增长9.9%，产量创历史新高，已经成长为饲料销量国内第一、全球第三的龙头企业。由该公司首推的生物环保饲料销售也实现了翻番至210万吨。与此同时，该公司去年饲料毛利润达到34.37亿元也创下了新高，同比增长14.50%。

　　猪肉价格上涨原因没那么简单

　　中国的猪肉消费量占全世界的一半，猪肉属于农产品，而农产品价格大幅波动特征是其天然属性。据测算，目前我国猪肉价格弹性系数小于0.2。即供需基本平衡之后，假设供给基本不变，需求增加1%，价格就上涨5%。猪肉价格容易受供应短缺影响。而说到这几年猪肉价格上涨和养猪产业的繁荣，很多人解释为非州猪瘟、新冠疫情的影响导致供给不足、刚需巨大等等，但原因也许没那么简单 。

　　广东外语外贸大学土地法制研究院李昌平此前指出，传统上中国的养猪业以家庭散养为主，上世纪九十年代，我国的养猪技术和基础设施都比现在落后很多，但市场供应充足，城乡居民吃肉比现在便宜很多，而现在国内猪肉供给能力大幅度增长，猪肉的问题，可能是养猪产业化上有需要改革之处。他认为，中国的养猪生产模式正在剧烈变化，近几年大量资本进入养猪产业，产业集中度不断提高，这使养猪有了各种准入标准，设置了门槛让多数小家庭农民难以进入养猪业；大量的养猪补贴只补给龙头企业，把千万小农养猪户挤出了市场；三是很多地方土猪品种被消灭掉，现在农户想养猪，普遍找不到本土母猪和猪仔了；四是随着众多有高抗疫性的土猪品种被挤出，猪瘟后，产业资本控制的生猪品种，更容易受到打击。他指出，猪肉在中国关系千家万户，有社会公共产品性质。目前养猪产业有“房地产化”倾向，正如“房子是用来住的，不是用来炒的”，猪肉也不应该“炒”，养猪产业集中度上升，使操纵猪肉价格更容易了。

　　他认为，发达国家和地区能将80%以上的农村人口城市化，这在我国不切合实际，我国还将有几亿左右人口长期在农村生活生产，以家庭为单位的小农经济将长期客观存在。养猪产业集中化趋势，不利于小农家庭提高收入。他呼吁保护各地的土猪品种，保护小农户和农民集体经济组织的养猪权、屠宰权和猪肉储备权。不反对大企业进入养猪产业，但不能给他们补贴，因为他们是强势市场主体。他建议形成“龙头企业主外+农民合作社主内”的合作模式。政府要避免龙头企业下乡抢占农民和农民合作社市场份额的事情发生，减少内耗。

　　机构：中期业绩改善

　　生猪养殖提升业绩弹性

　　今年3月，对于今年生猪养殖业务安排，大北农表示，还会加大养猪产业的投资并尽快让能繁母猪的数量进一步增加。目前大北农各猪场都比较安全，养殖户零星有受到影响，但种猪、八大公司主体养猪公司基本安全。“今年养猪在复养、防疫、饲养成本、融资便捷都会比去年好。去年出栏量不大，人员也多，成本要高一些，养大猪，养牛猪多。”

　　饲料业务方面，大北农称，今年总体是1+N战略，猪料为主，多点开花。公司会继续抢抓猪饲料和前端料的的销售，同时突出公司无抗饲料、微生态饲料，今年7月以后全国就要推出无抗的规定，对无抗饲料和微生态饲料是机遇。此外，公司今年在反刍料上也会下功夫，禽料则主要以上规模为主。

　　中金公司研报认为，近期猪料行业产量改善，据饲料工业协会，6、7 月猪料产量同比+9.3%、+36.8%，这源于去年同期非洲猪瘟导致南方产能下降，令猪料同比基数较低。向前看，基于2H20同比低基数，且补栏意愿边际提振猪料需求，公司猪料销售同比增速有望改善。同时，本年养殖利润向好，利于公司高毛利率前端料销售，我们预计猪料盈利能力有提升空间。整体看，中金判断随猪料边际改善，本年饲料业务有修复机会。

　　盈利预测与估值方面，中金认为，当前股价对应2020/2021 年21/21 倍市盈率。维持2020/21年归母净利预测23.23/22.67 亿元不变。因转基因育种提升当期行业投资情绪，上调目标价25.5%至11.8 元，对应2020/2021年21/22 倍估值，+4%空间。同时，考虑转基因对公司业绩提升在时间上尚存不确定性，且公司当前业绩主要来自生猪养殖业务，整体估值已明显高于生猪养殖行业平均，暂维持中性评级。

　　编辑：连阳