宇通客车上半年业绩承压：营收缩水四成、高研发投入比成亮点

　　8月24日，宇通客车（600066）发布了2020年半年度报告。报告显示，今年上半年宇通客车实现营业收入76.11亿元，同比下降39.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6301.89万元，同比下降90.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.69亿元，同比下滑132.30%。

　　这是自2005年以来，宇通客车归属于上市公司股东净利润最低的一个上半年业绩。数据显示，2005年上半年，宇通客车归属于上市公司股东的净利润为6679万元，相比于2004年上半年的4212万元同比上涨59%。此后十多年里，宇通客车的业绩整体呈上升趋势，且增速较快。在2016年上半年，宇通客车归属于上市公司股东的净利润为12.35亿元，创下巅峰纪录。2019年上半年，这一数值则为6.83亿元。

　　关于净利润下滑的原因，宇通客车在半年报中解释：“上半年受新冠疫情影响，销量下滑所致。”

　　今年上半年，整个商用车行业中重卡等卡车销量猛增，重卡同比增长24%。行业分析认为，这主要是由于新基建、国三加速淘汰等政策刺激的拉动。而客车行业则正好相反，由于客车并非强周期行业，其更多受制于居民出行方式和出行结构，在疫情中随着居民出行频率的锐减，客车行业需求量也大幅下滑。

　　根据中国客车统计信息网数据显示，2020年上半年，客车行业7米及以上客车实现销售38564辆，较2019 年同期下降34.36%。在大环境不利之下，宇通客车今年上半年销量也出现明显下滑，其累计实现客车销售14898辆，同比下降41.41%。

　　但从市场份额来看，宇通客车目前仍处于行业龙头地位。相关统计信息显示，2020年上半年，5米以上客车TOP5企业分别是宇通客车、福田汽车（600166）、中通客车（000957）、金龙客车和海格客车，销量分别为14688辆、10894辆、5906辆、3271辆和2912辆。其中，宇通客车份额达25.11%，高居榜首。

　　从单季度业绩来看，宇通客车Q2（第二季度）业绩出现明显回暖。根据宇通客车财报数据，宇通Q1（第一季度）实现营收28.08亿元（同比下滑41.97%），归属于上市公司股东的净利润-1.43 亿元（同比下滑146.13%）；Q2 实现营收48.04 亿元（同比下滑37.40%），归属于上市公司股东的净利润 2.06 亿元（同比下滑44.62%），降幅有所收窄。另外，根据宇通客车公布的月度销量数据，Q2的总销量占宇通客车上半年总销量的65%。

　　在研发上，宇通客车上半年依旧保持较高投入。2020年上半年，宇通研发支出6.32亿元，占营业收入的比例为8.31%，这在同行业中居于较高水平。作为对比，近期公布半年度业绩报告的安凯客车，今年上半年研发费用占营业收入的比例为3.2%；中通客车今年一季度这一比例则为4.0%。

　　宇通在研发支出方面，主要聚焦三个方向： T7高端商务车产品研发与完善；车轻量化、安全性提升改善及“三电”技术的研究和开发；自动驾驶技术及产品开发。宇通客车表示，已在新能源客车高效动力系统、整车控制与节能、自动驾驶等方面取得多个突破。例如，宇通客车完成了第三代高压集成式控制器开发并实现批量应用，其最高效率、功率密度、防护等级等多项指标，保持行业领先。

　　不少研发成果已经被推广到实际应用中。资料显示，2020年，宇通客车国内纯电公交车和公路车完成了“三电”系统的全面技术升级；针对海外市场已经推出12米、18米纯电公交产品，9米后置、8米前置换型产品。高端产品方面，T7正在不断冲击考斯特在高端商务车市场的霸主地位，今年上半年T7纯电动版也正式上市。

　　对于投入巨额研发资金的新能源客车领域，宇通客车看好其前景。“2020年内新能源购车补贴不退坡，新能源运营补贴拟推广‘以奖代补’模式，同时，2020年是蓝天保卫战三年行动计划的收官之年，下半年新能源公交市场仍存在机会。”宇通客车表示，其同时称，从发展趋势来看，新能源化不可逆转。

　　同时，宇通客车正在稳步开发海外新能源客车市场，已在法国、英国、保加利亚等市场形成批量订单销售。宇通客车认为海外新能源客车需求将呈现持续增长态势，“凭借领先的产品技术、完善的综合解决方案和成熟的市场推广经验，中国新能源客车将在全球市场竞争中凸显优势。”宇通客车表示。

　　作为中国客车龙头企业，宇通客车此前已经深耕海外市场多年，这也为未来进一步开发海外市场打下良好基础。截至目前，宇通客车在海外市场拥有208家授权服务站或服务公司，330余个授权服务网点，覆盖90余个国家和地区，累计出口各类客车超过73000辆。

　　关于今年的整体业绩表现，宇通客车表示：“新冠肺炎疫情会持续影响公司利润，影响程度暂无法预测。” 平安证券在一份研报中指出，预计疫情将影响旅游+通勤客车销量，而新能源公交车随补贴政策托底，下半年宇通客车有望复苏。此外，宇通在新能源客车出口方面占据先发优势，单车盈利能力强，2020-2021年随着欧洲大单落地，将打开未来成长空间。