华安证券--精达转债投资价值分析

　　【研究报告内容摘要】

　　精达转债于8月19日网上申购。初始转股价3.80元/股，发行期限为6年，拟募集资金7.87亿元。扣除发行费用后，3.24亿元用于高性能铜基电磁线转型升级项目， 2.63亿元用于新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目，2.00亿元用于补充流动资金。

　　精达转债条款保持中规中矩。按照2020年8月17日中债6年AA 级企业债到期收益率4.5791%计算，债底价值为90.11元。按照2020年08月17日的精达股份（600577）收盘价3.84元/股计算，初始平价为101.05元，平价溢价率为-1.04%。

　　精达转债上市价格在113元左右。综合考虑公司基本面情况、同行业个券和近期转债市场行情，我们估计精达转债的转股溢价率在10%到14%之间。通过相对价值法得到的结果在100元到127元之间，我们认为其上市价格在113元左右。

　　特种电磁线龙头企业，专注于电磁线制造和销售。公司为国内最大的特种电磁线制造企业，处于全球同行业领先地位，是中国民营制造业500强和中国电子信息百强企业。公司主要业务为特种电磁线、特种导体以及模具制造和维修等生产、研发和销售，产品广泛运用于工业电机、电力设备、家用电器、汽车电机、电动工具、微特电机、仪器仪表、通讯及航天航空等领域。