“同门兄弟”左右互搏？蚂蚁集团上市后与恒生电子或将存在同业竞争

　　伴随着蚂蚁集团宣布在科创板和港交所寻求同步发行上市，一边是蚂蚁集团员工对财富自由的向往，另一边是控股企业恒生电子（600570）（600570.SH）对公司未来发展的茫然。

　　《华夏时报》记者梳理发现，两家公司在业务上存在诸多重合，或已达到同业竞争的标准。记者掌握的信息是，不能失去金融的恒生和无法割舍金服的蚂蚁，在面对这一监管禁区时，尚未有妥善的解决办法。如何厘清两者之间的重合业务，不损害上市公司股东利益，业内人士认为，走一步看一步或将是两难境地中最可能的结果。

　　恒生电子曾是壳？

　　从恒生电子一季报的十大股东来看，排在第一位的是杭州恒生电子集团有限公司（下称“恒生集团”），持有其20.72%的股份。天眼查显示，蚂蚁集团正是杭州恒生电子集团的唯一股东，也就是说，蚂蚁集团持有恒生电子20%的股权，是其当之无愧的大股东。两家公司的实际控制人也都是马云。

　　恒生电子是国内领先的金融科技产品与服务的提供商，主要面向证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等9大金融行业提供金融科技全面解决方案。

　　最初恒生电子的大股东是浙江融信网络技术有限公司（下称“浙江融信”），马云入主后，2015年，蚂蚁金服将浙江融信收入麾下，认购其100%股权，间接持有恒生电子20.62%的股权。马云拿下恒生电子，被认为是其在金融布局里又落一子，进入金融业基础设施领域。

　　2019年，浙江融信转让出恒生集团100%的股权，从蚂蚁金服孙公司变为全资子公司。值得注意的是，这两次股权变动，恒生电子的实际控制人均未发生变化，仍为马云。

　　当时一连串的动作，让市场投资者认为，蚂蚁拿下了恒生电子就等于切入了金融行业后端，提升其整体高估值，并借壳在A股上市，后来的事实表明这样的预期并没有实现。

　　业务多有重合

　　占据着绝对的市场份额，背靠着蚂蚁，恒生电子多年来在A股一直飘在天上，营收、利润屡创新高，毛利率超过90%，除了股价高很难找出其他毛病。但随着蚂蚁集团开启IPO，情况或将有变。

　　近年来，恒生电子通过投资、并购等方式进入了区块链、智能投顾、智能投资、智能数据、大数据、金融云领域。而蚂蚁集团的业务除大众熟知的支付业务外，还包括数字金融和科技服务，从C端不断走向金融机构。科技服务涉及区块链、人工智能、安全、物联网和金融云等业务，这都是恒生电子的主营业务。

　　蚂蚁集团旗下拥有第三方支付、小额贷款、基金、银行、在线理财、保险、征信、担保等多种金融牌照和实体公司，是业务庞杂的互联网金融公司。恒生电子旗下也拥有基金销售、金融数据供应商、互联网金融等，而且还在加速互联网金融领域的收购与并购进度。

　　按照相关规定，上市公司所从事的业务与其控股股东或实际控制人所控制的其他企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系，可能对公司的业务开展及股东的利益产生不利影响。

　　若恒生电子和蚂蚁集团确实形成同业竞争，两家公司或将无法平等竞争，可能会对公司的正常经营收入及股东的利益造成损失。

　　两难的抉择

　　《华夏时报》记者致电蚂蚁集团，接电工作人员称必须提供两家公司业务有重合的链接方可向相关部门反馈。截至发稿，对方未有回复。

　　在上证e互动上，近期有投资者向恒生电子提问，公司业务与蚂蚁集团多有交集，蚂蚁集团启动上市后，公司如何避免与其的同业竞争？公司董秘回避了这一问题，称“感谢您的关注。”

　　《华夏时报》记者致电恒生电子证券事务部，其工作人员称，是否与蚂蚁存在业务重合，应该由蚂蚁集团来定义，并由他们在上市前妥善处理好这一问题，公司无法对此进行评论。

　　恒生一位内部人士告诉记者，蚂蚁要上市，与恒生之间的同业竞争，对于两家公司而言都是大事，目前双方还在探讨，恒生内部也在讨论，还没有形成统一的口径回答。

　　曾任中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师的深度科技研究院院长张孝容告诉记者，原本蚂蚁做金融，恒生做金服，现在蚂蚁变成科技公司，必须也要有金服。从理论上来说，蚂蚁控股恒生电子，有助于提升自身价值，但客观来看两者必然会互相竞争。

　　他提出几种解决方案，首先是资产转让，但恒生不乐意减少自己的业务，蚂蚁也需要这些业务来提升自己的科技含量。其次，两家公司可以通过换股的方式，交叉持股，或者蚂蚁控制恒生电子的高管团队，但操作难度不小。另外的方法就是展开竞争，蚂蚁扩大自身的科技相关业务，两家在市场上公平竞争，一边竞争一边调整定位，走一步看一步。

　　资深投资人士杜坤维也秉持着走一步看一步的观点。他告诉记者，注册制放宽上市条件，像蚂蚁金服这样的独角兽上市，影响很大，同业竞争虽然是问题，但瑕不掩瑜，上交所会特殊对待的，不会影响其上市。上市以后，一块处置成熟的、涉及同业竞争的业务，可能是更好的方式。

　　编辑：严晖 主编：陈锋