首开股份年内融资已达407亿 净资产负债率连续三年超165%

　　距离上一次发债不足3天后，首开股份再度出手融资。

　　7月27日，上交所披露，首开股份（600376）2020年公开发行公司债券最新动态变更为“已受理”。根据募集说明书，本次债券规模为41.5亿元，采取分期发行，期限不超过5年（含5年），票面利率待定，采用单利按年计息，可以向公司股东配售。

　　上述债券融资所得将全部用于偿还公司债券，分别为2020年10月到期的“15首开01”、债券余额19亿元，2021年3月到期的“16首开01”、债券余额7.5亿元，2021年8月到期的“16首发01”、债券余额15亿元。

　　借新偿旧是今年房企融资的主旋律，首开股份也不例外。数据显示，搜狐财经不完全统计发现，首开股份年内融资已达407亿元。根据公告,绝大部分募集资金都将被用于期债务的偿还。

　　年内单笔最高融资80亿元

　　统计结果显示，首开股份最大一笔融资是在6月1日。

　　当日，首开股份发布公告称，为支持公司业务发展，公司董事会已同意向北京银行红星支行申请总额80亿元人民币的综合授信额度，授信期限7年，担保方式为信用担保。

　　就融资次数来看，年内首开股份共融资17次，单次融资金额从3亿元至80亿元不等。若加上本次尚未正式发行的41.5公司债，则年内首开股份融资总金额已达407亿元。

　　根据此前披露的数据，2019年上半年首开股份累计新增融资共计约272亿元，包括银行贷款88亿元，信托贷款62亿元，债权融资计划22亿元，公司债20亿元，中期票据55亿元,短期票据15亿元，应付账款保理(ABS)10亿元。

　　照此计算，若刨除2020年6月30日至7月首开股份融资所得的124.5亿元，则2020年上半年首开股份融资金额为282.5亿元，较2019年上半年增长3.8%。

　　此外，首开股份4月10日披露的数据显示，截止到2020年3月末，首开股份借款余额为1403.62亿元。而2019年末，首开股份未经审计的借款余额为1257.94亿元，这便意味着2020年一季度首开股份累计新增借款余额145.68亿元。

　　其中，首开股份2020年一季度银行贷款、信托借款累计新增71.68亿元，公司债券、超短期融资券等累计新增74亿元。

　　2020年一季度营收净利均下滑

　　频繁融资和新增借款，凸显出首开股份所面临的资金压力，也与近年来首开股份业绩不佳密不可分。

　　历年数据显示，2012年至2019年首开股份营收持续增长，但利润却起伏不定。其中，2012年、2013年、2016年、2019年出现净利润和扣非净利润双降。

　　2019年首开股份实现营业收入476.45亿元，同比增长近两成，但归母净利润及扣非净利润却分别同比下降12.9%以及6.47%。

　　2018年首开股份实现销售金额1007.27亿元同比上升45.58%，首次突破1000亿元大关。进入2019年，首开股份销售额却仅微涨0.61%为1013.4444亿元。

　　而7月10日首开股份发布的数据显示，2020上半年首开股份共实现销售金额443.29亿元同比增长9.75%。

　　照此计算，则2020年上半年首开股份任务完成率为43%。去年同期首开股份实现销售金额为403.90亿元，任务完成率39.98%。

　　不过，在首开股份的业绩目标中，2020年的全部项目销售签约金额仅为1011.03亿元，不及2019年已实现销售额。

　　销售目标不增反降之外，近年来首开股份的负债额不断攀升。

　　数据显示，首开股份负债总额由2017年末的1937.88亿元，增长34.08%至2020年3月末的2598.32亿元。具体来看，首开股份负债结构以流动负债为主，对应的流动负债占总负债的比例则由57.47%增至59.36%。

　　首开股份资产负债率由2017年的80.59%增至2020年3月末的81.89%，虽平均维持在80%左右，但净负债率却一直居高不下。过去三年，首开股份的净负债率均高于165%，2020年3月末升至183.62%。

　　持续走高的债务让首开股份面临着不小的偿债压力，同策研究院数据显示截至2019年底60家头部房企的现金短债比平均为1.49。

　　而上述同期首开股份经营活动产生的现金流量净额分别为-204.53亿元、116.43亿元、17.24亿元和-47.1亿元，现金短债由-0.18升至-0.03，远低于行业平均水平。

　　图片来源：北京首都开发股份有限公司2020年第一季度报告

　　截至目前，首开股份尚未披露2020年半年度年度报告。此前首开股份发布的2020年一季度显示，首开股份实现营业收入38.19亿元，同比下降54.08%；利润总额6.86亿元，同比下降60.16%。

　　关于营收和利润总额下降的原因，首开股份在公告中表示，本期计划完工交付的项目比去年同期减少，这是房地产项目的特殊性所致。

　　此外，受疫情影响，一些项目未按期完工，收入相应往后延迟。影响程度将取决于疫情防控的进展情况、持续时间以及各地防控政策的实施情况，公司会遵循“现金为王、 利润为本”的企业基本逻辑。