三七互娱市值突破千亿 游戏板块“强者恒强”头部效应凸显

　　今年以来，游戏板块走势活跃，头部游戏企业更是呈现节节高升态势。截至7月8日收盘，三七互娱（002555）今年以来的股价涨幅高达73.8%。7月9日盘中，三七互娱股价一度突破48元/股，市值一度突破千亿元，创下历史新高。

　　在业内人士看来，三互娱股价的持续走强，离不开游戏行业“强者恒强”的竞争格局及其持续、稳定的盈利能力，后市仍看好游戏板块龙头企业的投资价值。

　　当下，游戏行业的头部效应愈加明显，使得头部企业的业绩增速明显高于同行平均水平。

　　从整体收入占比来看，据伽马数据显示，2018年至2019年，腾讯、网易、三七互娱等头部游戏公司的游戏销售收入占到中国游戏市场及海外市场游戏出口总收入的比例从57.81%上升至62.25%，且大部分头部游戏公司的国内外市场游戏销售收入增速均远高于同行平均水平。

　　从研发来看，近年来，游戏玩家对互联网游戏的质量要求明显提高，大幅提高游戏研发门槛和竞争壁垒，在此背景下，具备研发优势的头部企业将更为受益。财报显示，2017-2019年，三七互娱的研发费用分别为4.36亿元、5.38亿元、8.2亿元。2020年一季度，公司研发投入2.62亿元。不到三年半时间，三七互娱的研发投入已超20亿元。同时，公司还将继续打造研发运营中心，研发人员将由1500增加到3500，且预计三年新增24款游戏，提高产能的同时推动产品“多元化”。

　　在持续盈利能力长期可期背景下，今年以来，头部游戏企业也引来了长期资本的青睐。相关数据显示，截至6月24日，与今年年初相比，获北上资金加仓的游戏概念股主要包括三七互娱、完美世界（002624）、【星辉娱乐(300043)、股吧】（300043）及顺网科技（300113）等13只个股。其中，三七互娱获北上资金加仓最多，从年初北上资金占流通比例的3.49%，加仓至最新的7.04%。

　　针对游戏板块后市投资价值，业内人士认为游戏板块龙头企业仍具备较大投资潜力。天风证券（601162）分析师文浩在近期研报中表示，三七互娱一季度业绩表现亮眼，研发加码、买量增效、出海增长。2020上半年，该公司归母净利增速35.52%-45.2%，充分表明其业绩景气度的延续性。中期看，三七互娱“精品化、多元化、全球化”战略稳步推进，同时定增方案体现其在研发投入、5G云游戏平台建设有长期布局及信心，因此对其维持“买入”评级。