东宏股份：未来营收出现爆发式增长的概率较大

　　报告摘要：近期，我们针对管材行业发展状况和企业经营情况进行了调研。

　　调研要点：

　　1、公司产品以大口径工程管材为主，两个“国内唯一”地位凸显公司产品竞争力。现阶段公司形成了聚乙烯、聚乙烯复合管道、防腐钢管的三大系列产品的产能布局。是全球最大的钢塑复合管道制造基地，国内唯一一家同时具备金属和非金属压力管道A级制造许可企业，也是国内唯一的覆盖塑料管道、复合管道和防腐金属管道的规模化管道综合性生产企业。

　　2、公司研发实力雄厚，并加强产学研技术创新模式，加快科技成果转化。公司拥有各类科研人员，设有国家级CNAS实验室、博士后科研工作站。目前，企业拥有多项围绕管道系统连接及高分子功能聚合技术的发明专利。2019年，公司研发费用为5339.66万元，同比增长了23.81%；新增有效专利33项。

　　3、公司正处于转型关键期，模式转型将有望带来订单金额的剧增。公司正由“工程管道制造商”向“管道工程服务商”再向“管道工程总承包商”三位一体转变。公司转型后，获取大型订单的能力将大幅提升，未来营收出现爆发式增长的概率较大。

　　4、公司产品覆盖全国，尤其在北方具有较强的市场竞争力。近年来公司产能增速较快，截止目前产能有25.73万吨，另有在建6000吨的产能，预计在2021年有望投产。市场区域方面，公司产品在北方具有较强竞争力，南方市场有望持续打开。公司在蓬菜跨海饮水工程，黄河引济国家战略工程上均有卓越贡献。

　　5、公司工程管道产品应用空间大。新基建、市政基础设施、天然气发展的相应政策以及城市化进程的加快，将有利于工程管道的快速发展，公司工程管道应用空间非常广泛。

　　维持公司“买入”评级，目标价20元。预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.492.96/3.63亿元，同比增长24%/19%23%；EPS分别为0.97元、1.15元、1.42元。

　　风险提示：业绩不达预期的风险、系统性风险。（东北证券）