新乳业高负债下溢价3倍收购地方乳企引质疑 董事长称负债为加速发展

　　6月17日，新乳业（002946）发布公告，在昨日召开的2019年度股东大会上，收购宁夏寰美乳业相关议案获得全票通过。

　　新乳业5月5日发布公告披露重大资产重组，将以17.11亿元收购宁夏寰美乳业全部股份。

　　收购资金的60%为新乳业自有及自筹资金，40%拟通过可转债募集现金支付。

　　新乳业在高负债情况下，仍大举收购成为质疑的焦点。

　　公开资料显示，截至2020年第一季度，新乳业资产总计53.2亿元，负债合计35.2亿元，负债率为66%，其中短期借款达18.1亿元，占到总负债的一半以上，而其账上拥有的货币资金仅为4.02亿元。

　　搜狐财经发现，寰美乳业资产溢价348%，收购后新乳业负债率将增长至73.99%。

　　新乳业董事长席刚回应表示，负债是为了加速发展，并非本身经营不善。新乳业为了加速发展不断并购企业，需要不断增加融资。其个人认为，负债稍微高一点，没有任何问题，对企业风险也是可控的。

　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬对搜狐财经表示，新乳业处于产业布局期、品牌打造期和全国化运营期，目前负债率阶段性较高，也符合其自身发展的现状。

　　并购整合区域性乳企是新乳业扩大规模的主要方式之一。

　　作为新希望集团旗下乳业上市公司，新乳业于2019年1月25日登陆深交所，主要产品包括低温鲜牛奶、低温酸奶及奶粉等。

　　2019年，新乳业实现营业收入56.75亿元，同比增长14.13%，净利润为2.44亿元，同比微增0.34%。

　　对于收购夏进乳业母公司寰美乳业后的打算，新乳业方面表示，并购将助力新乳业年内冲刺百亿营收。“在发挥夏进乳业常温奶优势的同时，会进一步赋能其低温产品发展。”

　　按照寰美乳业财报，2017 年、2018年及2019年1-11 月，寰美乳业营收分别约13.7亿元、14.8亿元、13.8亿元，相当于新乳业同期营收的30.89%、29.85%和 26.68%，同期，寰美乳业分别实现归母净利润为7244.50万元、7157.67万元、1.02亿元。

　　这样意味着，2020年新乳业想要将营收从56.75亿增长为100亿，寰美乳业如果可以贡献13.8亿以上，新乳业距离百亿目标还差约30亿。

　　▲寰美乳业 各产品产量

　　按照产量来看，寰美乳业低温奶仅占到6.38%，其中巴氏奶占比0.22%，想要短时间内做到低温奶的突破式发展也面临诸多考验。

　　此外，新乳业提示收购交易预计将产生商誉 9.32 亿元，但并未设置业绩承诺及对资产减值安排补偿措施。

　　截至今日收盘，新乳业股价为18.31元/股，微涨0.38%。