泰禾集团的变局与新机

　　引入战投的计划正处于紧锣密鼓的进行中，泰禾集团或将迎来新的发展机遇。

　　6月12日晚间，泰禾集团（000732）发布2019年年报。根据财报，泰禾报告期内实现营业收入236.21亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.66亿元。其中，房地产业务实现营业收入218.54亿元，结转面积94.50万平方米。

　　过去一年的一系列自救计划，让这家处在危机中的公司得到了喘息之机。截至2019年底，泰禾的有息负债为970.1亿，同比下降约30%；资产负债率84.95%，下降约2个百分点；经营现金流净额为236.15亿元，同比增长69.51%。

　　与此同时，泰禾集团的好消息不断。5月13日，泰禾发布公告称，公司控股股东正在筹划公司引入战略投资者事项，相关交易可能导致公司控制权变更。

　　据知情人士称，泰禾集团的战投方可能是福建地方的央企或国企，引入战投的计划正处于紧锣密鼓的进行中，泰禾集团或将迎来新的发展机遇。

　　硬核资产加持

　　旭辉董事长林中在近日的一次直播分享中坦言，由于新冠疫情的原因，房企的现金流、库存去化都面临着极大的挑战，但新冠疫情只是行业下行的催化剂，更值得房企注意的是存量时代的全面到来。在这个时代，房地产行业的游戏难度增加，作为“玩家”的房企想要保住地位，就要转变意识、转变文化、转变模式和方法。

　　正如林中所言，在行业急剧变化的时代，产品需要创新、服务需要更新。唯一不变的，或许就是优质的土地资源仍是稀缺品。而这也或许可以解答很多业主、投资者、市场人士近日内心的疑问：“麻烦缠身”的泰禾集团凭什么能够引入战投？

　　答案就是其丰厚的土地储备。截至2019年底，泰禾的土储达到3270.14万平方米，可售货值超4000亿元。其中，京津冀、福建区域、长三角、珠三角、华中区域的土储面积分别占总土储的20.4%、41.6%、20.9%、14.8%、2.3%。

　　据第一财经报道，泰禾存货占总资产的比例超过65%以上，主要为地产开发项目，目前在售项目56 个，其中预计销售回款10亿以上的22个项目集中分布在深圳、杭州、南京等一二线核心城市。

　　布局一二线、深耕核心都市圈，进而享受城镇化发展带来的红利是泰禾集团始终坚持的战略，而这些存量土储将成为泰禾东山再起的希望之一。

　　“其优质土储是令业内眼红的肥肉。”一位接近泰禾的知情人士表示，泰禾集团近年没有在公开市场拿地，现有土储是早期拿的地，所以有优势：地价低、利润空间大。

　　相较于“令人眼红的”土储，泰禾集团身上有一个更清晰、更被人熟知的标签――院子。在业内，泰禾集团董事长黄其森因为造院子而被称为“黄院长”。黄其森对中国传统文化，尤其是中国传统院落文化有着深厚的情结。他曾说过，院子之于中国人，早已不仅仅是一种生活方式的铺陈，而是一种内在于中华民族文化血脉的基因。

　　如今，提起泰禾，很多人会第一时间想起泰禾院子。像宋卫平的小镇一样，黄其森的院子IP已经打造地深入人心，但并不是每家企业都能够拥有独属的IP。

　　对于企业而言，拥有一个响亮的IP究竟有多么重要？在动画史上创造了一个又一个世界纪录的王者迪士尼，最大的价值就在于IP。这些闻名世界的IP使得迪士尼从被收购的边缘，被打造成了一个名副其实的娱乐帝国。

　　很显然，拥有院子这个超级IP在手的泰禾集团，“底牌”又增加了一张。

　　或迎新机遇

　　2020年，对房地产市场来说很不一般，黑天鹅事件频出。政策高压、市场下行叠加新冠疫情，扰乱了房地产市场的发展节奏。与此同时，“自救”已经成为当下不少房地产企业的核心关键词。

　　据财经网不完全统计，年内已有【新华联(000620)、股吧】（000620）、泰禾集团、福晟集团、阳光股份（000608）、金汉股份、招商蛇口（001979）、协信地产、绿城中国等8家房企筹划引入战略投资者。其中，话题中心始终围绕着泰禾的引战事宜。据了解，泰禾引入战投一事正在紧锣密鼓的进行中。

　　而这仅仅是市场变化的的一个开端。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，接下来，那些重资产、高杠杆和高负债、固定成本和现金流流出不易调节的企业可能需要继续引入战投，否则的话一方面现金流压力太大会影响经营，另一方面因为疫情带来的人的行为方式的变化，引发的商业模式的调整，也需要战投的资源支持、协同与加持。

　　在房地产行业，引入战投进行自救并不罕见，战投方资源的注入使得这些暂时陷入困境的房企得以暂缓压力，轻装上阵。此前，引入平安的华夏幸福（600340）、引入中交的绿城均得以度过危机，继续冲刺。

　　尽管处在“话题中心”的泰禾财务状况不理想，但泰禾股权结构相对简单、没有民间借贷。此外，泰禾的A股上市平台，对希望回A股上市的房企而言，具有一定的吸引力。毕竟，自2016年在港交所退市、谋求回A股上市的万达商管，至今仍未成功。

　　如果能成功引入战投，补足泰禾现金流的短板，进而盘活大量货值，泰禾的基本面将有望得到改善，或将迎来新的发展机遇。

　　正如泰禾集团官网中黄其森的一段话所说：身处新世纪，面对机遇和挑战，唯有新思路、新观念，才能使企业立于商海的涛头。“泰禾已走过了二十余载春秋，而我们要做的，才刚刚开始。”

　　文/王亚静（责编：高雅）