中南建设就毛利率低回应深交所：公司起点低 不求高利润只求高周转

　　“公司不追求高价格预期和高利润率，而是更看重项目的周转和利润率的确定性，希望以不高的利润率，但更好周转率和确定性，实现好的资产回报率。”

　　6月10日，江苏中南建设（000961）集团股份有限公司（000961.SZ）发布回函，就深交所提出的毛利润水平相比较低给出回应。

　　年报显示，2019年中南建设房地产开发业务毛利率为 17.93%，较去年同期降低2.30个百分点。

　　中南建设在回函中表示，“公司起点低、净资产积累少，融资成本高，所以公司房地产业务不能像行业其他公司一样依赖提高杠杆，储备更多土地。”

　　“公司毛利率确实低于行业水平”，中南建设补充道，“但公司周转效率高于行业平均水平。”

　　公开资料显示，2019 年中南建设房地产业务结算毛利率 17.93%，低于以证监会标准统计的 A 股上市地产公司毛利率算术平均水平35.75%。总资产周转率方面，中南建设以 27.30%的周转率略高于 A 股地产公司的平均水平23.27%。

　　此份回函中，中南建设还对深交所剩余有关公司存货跌价大增、PPP项目金额翻倍、销售现金流减少等问题一一给出解释。

　　年报显示，中南建设存货账面余额为1659.4亿元，其中开发产品、开发成本的账面余额共计1545.94亿元，相应存货跌价准备账面余额3.37亿元。受此影响，中南建设2019年度计提的存货跌价损失为2.67亿元，同比增加278.09%。

　　中南建设在回函中表示，房地产行业从2018年四季度调整开始明显；不同城市的市场出现 较大波动，对公司开发的项目也有影响。存货计提跌价较2018年末的0.69亿元增幅较大，“这与公司房地产业务规模增长以及行业变化趋势一致”

　　中南建设以建筑业起家，与其他房企相比，其还承接了大量PPP业务。

　　年报显示，中南建设长期应收款账面余额为131.05亿元，其中PPP项目款项共131.02亿元占比超99%，同比增长101.05%，并未计提坏账准备。

　　据回函，截至目前，·中南建设的PPP项目共有33个，收款方式均为金融资产模式。

　　中南建设介绍称，2019年年公司参与的PPP项目多数处于建设阶段，工程支出大幅增加，但尚未投入运行，不满足收入确认条件。

　　中南建设还表示，因此类收款方式下项目收款与需求风险不挂钩关系，政府方须依照合同支付或担保最低付款金额，未逾期的长期应收款预期信用损失率较低，公司未计提坏账准备。

　　2019年，中南建设合约销售1960亿元，同比增加34%。年报显示，中南建设上述的业绩增长主要依靠合营公司。

　　深交所指出，年报显示，中南建设2019年签约金额较去年同期增长494.41亿元，但2019年销售商品、提供劳务收到的现金为786.53亿元，同比减少115.70 亿元。

　　对于销售现金流流入减少，中南建设表示，公司有些项目持股比例小于50%，不在公司的合并报表范围之内。“公司2019年合并现金流量表销售商品、提供劳务收到的现金下降主要是由于公司2018年新增合作项目多，公司权益比例低。”

　　中南建设举例表示，2019年度，中南建设收到其他与经营活动有关的现金323.16亿元，同比增加253.94亿元。按40%权益计算对应的销售回款应为807.90%，与2019年合约销售增幅同步。