国轩高科易主大众或将晋级行业第二梯队 中国车企电动化供应链崛起价值有望重估

　　5月底，国轩高科（002074.SZ）正式宣布第一大股东易主。

　　公告显示，大众通过转股和募资定增方式成为国轩高科（002074）第一大股东，占其总股本的26.4%，投资约11欧元。至此，大众成为首家控股中国电池厂商的外资汽车企业。

　　而对于国轩高科来说，此次收购完成后，国轩高科有望晋级行业第二梯队。

　　根据大众汽车集团全球电动化战略显示，计划到2025年，大众纯电动汽车在中国的年销量要达到150万辆，以中国为代表的亚太市场对大众至关重要，而动力电池战略是大众全球电动化战略能否成功的关键一环。

　　汽车观察员肖红在接受长江商报记者采访时表示，大众收购国轩高科主要是出于供应链安全的考虑，收购完成后国轩高科将会是大众仅次于宁德时代（300750）的第二大供应商。从整个产业链上看，全球车企都在加速纯电动车进程，对于头部企业来说，必须参与到电动汽车、电池电芯生产完整的价值产业链中，以确保自己的核心优势。因此，此次收购受益的不仅仅是国轩高科，对它的供应链相关标的业绩也有一定的贡献。对于中国A股上市公司来说，有望迎来新的价值评估。

　　豪投11欧元收购发力核心零部件

　　“2020年纯电动化达到4%，2025年达到25%。”2019年底，大众汽车集团发布全球电动化战略，规划未来十年公司将在全球推出近75款电动车型以及约60种混合动力汽车；到2025年，大众纯电动汽车在中国的年销量要达到150万辆。以中国为代表的亚太市场对大众至关重要。

　　长江商报记者计算，按照上述计划，到2020年，大众电动化汽车数量约40万辆；到2025年，大众纯电动车销量约300万辆，对应的当年电池采购量应达到200GWh。这意味着，从现在到2025年，大众需要新增100GWh电池容量。

　　显然，对于大众来说，完成上述目标需要强大的电动车核心零部件供应链，并需要多家供应商。对此，大众汽车方面表达极为肯定：主机厂对于掌控核心部件的要求和警惕从未消失，大众汽车集团在电动化转型上的决心在跨国公司中极为坚定，所以必须把动力电池掌握在自己手上。

　　大众方面也透露，大众在中国市场基于MEB平台的第一个批次产品，宁德时代是主要电池供应商，在MEB平台后续的产品电池供应当中，国轩高科将会发挥重要的作用。

　　而对于国轩高科来说，此次收购完成后，国轩高科购有望晋级行业第二梯队。

　　数据显示，我国动力电池装机市场由宁德时代、比亚迪（002594）、国轩高科、力神、亿纬锂能（300014）等动力电池厂商占据市场。其中，宁德时代和比亚迪市场占有率合计占约68%，国轩高科占比5.33%位列第三。

　　作为国内资深电池生产商，国轩高科在磷酸铁锂领域积累较深。数据显示，2019年在国内市场装机电量是3.2GWh，仅次于宁德时代和比亚迪。

　　国轩高科的客户主要是安徽省省内车企。第一位是江淮汽车（600418），其乘用车、客车、专用车累计装机量为2.7万辆，占公司装机电量比重35%左右；其次是奇瑞汽车，占公司的装机电量比重的30%；安凯汽车、吉利商用车装机电量随后，占比分别达到9.95%、5.65%。

　　目前国轩高科年产能是16GWh，其中三元5GWh，还有另外在建的7GWh铁锂新产能。东吴证券分析预计，国轩高科后续将会继续保持铁锂竞争优势的同时，在三元电池发力，以及大众入主后将会助力国轩高科重新梳理生产体系，加强研发实力，后续将在受益于大众采购量的加大，出货量将会重新回到一个高增长。

　　汽车观察员肖红在接受长江商报记者采访时表示，大众投资约11欧元收购国轩高科主要是出于供应链安全的考虑，收购完成后，国轩高科将会是大众仅次于宁德时代的第二大供应商。从整个产业链上看，自德国政府宣布从2025年停止生产燃油车转而全力推广电动车以后，德国乃至全球车企都在加速纯电动车推进进程。如此大的市场规模，对于头部企业来说，必须参与到电动汽车、电池电芯生产完整的价值产业链中，以确保自己的核心优势。因此，此次收购受益的不仅仅是国轩高科，对它的供应链相关标的业绩也有一定的贡献。

　　相关产业A股上市公司价值有望重估

　　公开数据显示，2019年中国汽车市场销售情况为100多万辆电动车和1800万辆传统燃油车。计划到2030年，我国电动车数量将达到1300万台，内燃机车型将会降到1700万台。

　　“这意味着我们要积蓄应对未来中国汽车市场变化的能力，同时我们整体业务也需要做出调整和适应，包括零配件业务，只有这样才能保证我们集团的盈利性。”大众汽车集团CEO迪斯博士表示。

　　汽车观察员肖红认为，跨国车企参股中国市场表明对中国市场的极大信心，对于中国A股上市公司来说，有望迎来新的价值评估。一方面，中国最为全球最大的电动车市场，相关产业链已经较为完善，必然成为海外车企的必争之地；另一方面，要加速电动化进程，必然需要各优势企业加强合作，以此推进技术研发，同时降低成本。所以，此次大众豪投国轩高科，实际也可看做世界龙头车企对中国市场和锂电集群的认可，对应的国内相关企业的价值也将会得到重估。

　　业内人士普遍认为，大众为首的传统车企坚定电动化，国内相关的产业链竞争优势凸显，后续的成长空间是非常大的。短期欧洲的政策超过预期，国内外第三季度的销量将会逐步回暖，边际效应将会改善。