下注8个亿并购创而新 网宿科技重金布局在线教育能否拯救失去的市值

　　华夏时报记者 胡金华 上海报道

　　全球第二大CDN服务商网宿科技（300017）(300017.SZ)将目光投向下游产业，开始布局教育领域了。

　　6月1日，网宿科技公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新(北京)教育科技有限公司（下称“创而新”）100%股份，交易作价暂定 8亿元。交易完成后，创而新将成为上市公司的全资子公司。

　　但问题是，一家正处于亏损状态的公司，如何得来8个亿的估值，并且在并购背后，还有看起来不可能完成的业绩承诺。

　　重金收购的背后，是网宿科技已经蒸发的市值。截至6月5日收盘，网宿科技股价为7.95元/股，跌回2014年水平，市值193亿元，相比2016历史高点已蒸发逾300亿元。

　　此外，网宿科技向来专注于网络基础业务，此次收购教育公司，是受了新冠肺炎期间在线教育火爆的影响，转而发展在线教育了吗？对此，6月5日，《华夏时报》记者以投资者身份致电网宿科技，公司证券事务代表告诉记者，目前估值还处于初步定价阶段，最终定价还要等全面尽调结束后才确定，至于是否会跨界布局在线教育的问题，目前公司也比较谨慎。

　　重金收购创而思被市场质疑

　　天眼查信息显示，创而新成立于2008年，是国内教育信息化解决方案提供商，可以为客户提供丰富的基于多种信息技术手段的教学产品和教学应用服务。

　　从财务数据来看，2018年，创而新实现营收7167.34万元，净利润-323.02万元；2019年，实现营收15769.27万元，实现净利润636.66万元。今年一季度，创而新净利润-63.18万元。

　　可以看到，即便是创而新营收最好的年份2019年，净利润也只有636万元。

　　“8个亿的估值是市场对这一单收购最不能理解的关键所在，从行业来看，目前的创而新似乎并不值这个价。”6月3日，上海一位长期关注教育行业的投资者李舒向《华夏时报》记者表示。

　　同时，更难以理解的是，一家处在亏损状态的公司，与上市公司签署了在外人看来几乎不可能完成的业绩承诺。

　　根据收购草案显示，出售方嘉兴知而新投资管理合伙企业、北海市三诺创业投资有限公司、青岛正勤康大创业投资基金合伙企业与网宿科技签署了业绩承诺协议，创而新从2020年开始，未来三年分别完成4000万元、8000万元和1.8亿元的净利润指标。

　　这意味创而新不仅仅要今年转亏为盈，还要创造公司盈利历史纪录，且在明后年净利润翻番往上涨。

　　一家亏损的公司如何完成高难度的业绩承诺？

　　6月5日，《华夏时报》记者以投资人身份向网宿科技致电询问，公司证券事务代表告诉记者，事实上，目前具体的评估报告还没有出来，只是初步的定价。

　　值得注意的是，如果未来创而新达不到业绩承诺，将直接导致网宿科技的商誉减值。

　　数据显示，创而新去年年底的总资产为7420万元，总负债6842万元，所有者权益总额仅为578万元。一旦收购完成将会产生大约7.94亿元的商誉。

　　而近年来网宿科技的净利润也在8亿元左右徘徊。2017-2019年，网宿科技分别实现营收53.73亿元、63.37亿元和60.07亿，同比变动20.83%、17.96%和-5.21%。同期，网宿科技分别实现净利润8.168亿、7.975亿和3724万，同比变动-34.56%、-2.37%和-95.33%。

　　今年一季度，网宿科技营业收入为15.66亿元，同比下滑5.72%；净利润为8743万元，同比下滑20.85%。从近年数据可以看出，网宿科技的业绩整体处于下降状态。

　　也就是说，一旦出售方对赌业绩完成不理想，商誉计提甚至会把公司推到亏损的边缘。8亿元的收购价如果都形成了商誉，这对于刚刚计提完6.15亿元商誉清零的网宿科技来说，将是最大的压力。

　　“对于网宿科技来说，我们已经对创而新今后的合同、订单等情况有了一个初步的判断，所以给出了一个较为合理的业绩预期，当然，最终方案还是要等到全面尽调完成之后才会出来，那个时候会给大家最终的定价。”6月5日，网宿科技证券事务代表告诉《华夏时报》记者。

　　是否布局在线教育？

　　事实上，网宿科技的一直以来的主营业务是提供 CDN、云安全、IDC 等网络基础服务，是我国CDN、IDC等第三方专业互联网基础服务领域的龙头企业。

　　而创而新的主营业务是为学校提供知慧云教育大数据服务整体解决方案。旗下产品包括辅助备课授课系统、知慧课堂互动教学系统，学业测评系统、网络教研和培训系统，以及面向2-12岁儿童的数字阅读子品牌WaWaYaYa+爱读等。

　　两家公司在业务分类上属于不同领域。因此，市场人士猜测，如果并购成功，可能意味着网宿科技将实现跨界，布局在线教育。

　　而在网宿科技2019年年报中，网宿科技的经营战略提到，除了保持CDN业务核心优势外，也将业务扩展到云安全、云计算，并向边缘计算延伸。

　　对于上述问题，网宿科技一位不具名人士告诉《华夏时报》记者，本来教育就是上市公司的下游场景之一，收购完成后，创而新将成为上市公司的全资子公司，未来会针对双方的业务进展更深层次的研究。

　　至于是否布局在线教育，上述人士称，公司一直坚定的看好教育行业，但未来是否会涉及在线教育领域，公司还会进行谨慎的考虑。

　　据《华夏时报》记者了解，网宿科技的云计算业务为金融、制造、视频、教育等行业提供解决方案，公司对教育领域早有涉及。

　　教育行业分析师沈怡告诉《华夏时报》记者，自新冠肺炎发生以来，在线教育被推倒了风口上，当前，教育信息化行业正面临着一轮高速发展期，对CDN、云安全、IDC等网络基础服务的需求预计也将快速增长。

　　今年年初，网宿科技也向投资者表示，疫情期间互联网流量增长也推动了对CDN服务的需求，公司在线教育业务增速较快。公司有针对在线教育的视频服务综合解决方案，能够提供云直播、云点播两大核心服务，并可根据场景自身需求弹性配置资源，助力企业降低建站的技术门槛和应用成本，更加专注主业运营。

　　网宿科技表示，通过本次收购，公司将对具备高增长潜力的教育信息化行业提前布局，进一步完善CDN、IDC服务对该等场景的定制化开发和服务；同时，利用上市公司自身技术、资金优势，推动标的公司的业务发展，分享行业高速增长红利，打造新的盈利增长点；提高上市公司盈利能力，提升股东回报。

　　：徐芸茜 主编：公培佳