龙蟒佰利：携手钛康强强联合 开启发展新篇章

　　6月1日【龙蟒佰利(002601)、股吧】（002601）（002601）公告与德国钛康技术咨询有限公司签订《技术合作合同》，双方同意在智能型自动控制系统、生产优化、生产组织的改进、新产品及产品质量、环境保护问题、生产成本的降低等领域进行合作，合作目标为逐步将公司在焦作的第一条氯化法钛白粉生产线产能由6万吨/年提升到10万吨/年。

　　龙蟒佰利总部位于河南焦作，是一家致力钛、锆产业链深度整合及新材料研发与制造的大型化工企业集团，2011年7月在深交所中小板上市。截至目前，龙蟒佰利在钛产业领域拥有河南焦作，四川德阳、攀枝花，湖北襄阳及云南楚雄等四省五地六大生产基地，在职员工超10000人，总资产达260亿元。主营钛白粉产能超100万吨/年。形成了从钒钛磁铁矿采选、到还原钛、高钛渣、合成金红石等原料精深加工，再到硫酸法钛白、氯化法钛白、钛金属等产品的全产业链格局。近期随着实现对【东方锆业(002167)、股吧】（002167）的控股，龙蟒佰利已进入“钛锆共生 两翼发展”的新阶段，并初步构建起覆盖“钛、锆、钒、铁、钪”等元素领域的产业发展体系。本次合作方钛康公司是一家在德国正式注册的专门提供钛白生产技术以及咨询服务的公司，拥有并掌握氯化法钛白粉生产线的设计、建设、操作和后期等相关技术及服务，具有完整的技术队伍，提供的技术具有独立的知识产权。由于海外钛白粉巨头对氯化法技术的保护，钛康成为全球可合法提供氯化法技术服务的少数企业之一，而本次合作包含了对未来5年的排他性协议约束，将有望夯实龙蟒佰利在国内氯化法钛白粉市场的独特技术优势。龙蟒佰利表示，公司与钛康公司签订“一对一”的《技术合作合同》，有利于公司进一步强化钛白粉技术和管理优势，做优做强钛产业链，提高公司核心竞争力，符合公司发展战略及全体股东的长远利益。

　　内生增长与外延扩张双轮驱动，龙蟒佰利已成为亚洲第一、世界第三的钛白粉生产企业。公司上市后充分利用资本市场优势，在 2015 年6月行业低谷期战略并购行业第一四川龙蟒钛业，2019 年5月又收购云南新立钛业，进一步扩容氯化法产能。目前龙蟒佰利已成为全球少数同时具备硫酸法和氯化法钛白生产工艺的企业，也是国内唯一掌握大型沸腾氯化法钛白生产技术的企业，主营产品钛白粉产能（含在建）合计101万吨，位居世界前三，亚洲第一。在公司持续向钛产业发力的同时，为进一步完善锆产业布局，将钛、锆产业引向纵深、耦合发展，2019年11月，公司收购了广东东方锆业科技股份有限公司15.66%的股权

　　氯化钛白逐步放量，龙蟒佰利业绩增长稳定。公司于 2017年并表龙蟒钛业，受益于供给侧改革与环保政策的收紧，公司凭借规模和环保优势享受了景气周期带来的高额收益。且随着 20 万吨/年氯化法二期项目投产，2019 年公司实现营收 114.2亿元，同比增加 8.20%，实现归母净利润 25.9 亿元，同比增长 13.49%。2020年一季度，公司实现营收36.90亿元，同比增长32.84%，实现归母净利9.01亿元，同比增长44.68%，单季利润创出上市以来新高。

　　龙蟒佰利研发费用占比领先同行业，近几年专利增量明显。公司研发投入占营收比重始终维持在 3.8%左右的水平，高于 2018 年行业平均值3.3%。2019年，公司大力实施技术创新工作，先后实施了180余项创新项目，实现效益近2.5亿元。2018~2019 年公司发明型专利数量明显增加，集中在废酸利用、钛白粉/铁系颜料联产、人造金红石制备等领域，与公司当下在建项目关联紧密，为公司维持竞争优势提供了重要保障。

　　2020年4月，龙蟒佰利曾发布定增预案，计划定增募集不超过43.87亿元用于新立基地年产20万吨氯化法钛白粉生产线项目及年处理50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣生产线项目。公司目前拥有4条氯化法钛白粉生产线，持续的产线扩张除增加产能之外，未来在产品结构方面将有更多选择，提升在海外钛白粉市场的竞争力。氯化钛渣项目有助锁定上游资源，支撑公司向百万吨体量的发展。同时，公司实控人和重要董事、核心高管认购此次定增的76.09%，充分彰显对公司未来发展的信心。

　　中信证券表示，2020年将开启龙蟒佰利发展的新阶段。客观来看，本次受欧美疫情影响，行业对钛白粉出口有所担忧。但一方面二季度国内需求恢复加快，会填补海外一部分订单（海外工厂也存在停产导致产量缺口的可能性）；另一方面钛白粉整体需求存在韧性，不用特别悲观。更重要的是这个时点来看，公司自身发展的新阶段已经开启，在此之前，公司完成了全产业链（从矿到钛白粉到海绵钛）及高端产能（氯化钛白粉）的初步布局。2019年是产能的建设和整合阶段，从2020年开始产能的投放、整合优势的释放预计都将形成明显的业绩的增厚。此外，钛、锆金属及合金业务在未来也可能形成新的增长点。因此2019年是消化巩固期，未来三年会是加速发展期，充分看好公司。