高能环境一月内中标6项目 三板块齐头并进业绩四年高增长

　　超百亿规模的高能环境（603588.SH）稳步前行。

　　高能环境（603588）主要从事环境修复和固废处理处置两大业务领域，形成了以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块，兼顾废水处理、烟气处理、污泥处置等其他领域协同发展的综合型环保服务平台。

　　2014年12月29日，高能环境登陆A股市场，经营业绩在2014年、2015年小幅调整后迅速转向增长。2016年至2019年，公司实现的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）均为高速增长，2019年营业收入达到50.75亿元，较2015年的10.18亿元增长近四倍。

　　高能环境的高速增长势头或可持续。今年5月6日至6月3日的一个月，公司中标了6个项目，中标价合计为8.08亿元。

　　2019年，公司环境修复、危废处理、生活垃圾处理三板块营业收入均超10亿元，呈现齐头并进之势。

　　高能环境注重技术更新。截至2019年底，公司拥有324项专利技术。

　　适度拿订单寻求高质量增长

　　一家企业如果订单充足，不出意外，那么其经营业绩快速增长可以想见。高能环境就是这样一家公司。

　　近一个月来，高能环境揽下的订单不断。6月3日晚，公司公告，收到中标通知书，确认公司作为联合体牵头人为“桃源县生活垃圾填埋场封场工程总承包”项目中标单位，中标额6998万元。此外，公司单独中标青岛市“李村河污水处理厂改造提标及四期扩建工程地块污染土壤修复治理”项目，中标价5017万元。

　　6月1日，公司曾公告，其中标北京“顺义区生活垃圾处理中心焚烧三期工程-五大主机系统成套设备采购、安装总承包”项目,中标价1.64亿元，中标总工期24个月。

　　梳理高能环境公告发现，类似的中标公告不少。5月6日至8日，公司连发三份公告，宣布相继中标呼伦贝尔海拉尔区生活垃圾焚烧发电工程BOT特许经营项目、云南个旧历史遗留固废堆场风险管控工程及关停选矿企业建设场地生态恢复示范工程、新疆新扩北区污水处理厂建设总承包项目，中标价分别为3.13亿元、1.36亿元、0.75亿元。加上6月1日、3日两份公告，一个月内，公司就中标了6个项目，中标价达8.08亿元。

　　大量订单在手，后期业绩可期。实际上，2016年以来，高能环境的经营业绩实现了高速增长。

　　数据显示，2016年至2019年，高能环境实现营业收入15.65亿元、23.05亿元、37.62亿元、50.75亿元，同比增长53.63%、47.34%、63.20%、34.90%。对应的净利润为1.56亿元、1.92亿元、3.25亿元、4.12亿元，同比增长47.09%、22.66%、69.12%、26.92%。同期，扣除非经常性损益的净利润分别为1.56亿元、1.88亿元、3.02亿元、3.93亿元，同比增长54.21%、20.78%、60.48%、29.87%。

　　根据年报披露，2018年，高能环境新签订单额达78.45亿元，其中内江城乡生活垃圾处理项目、天津市静海区新能源环保发电项目等大额订单。2019年，公司订单金额由较大幅度下降，仅为30.07亿元。

　　公司解释，在手订单已经达到一定规模，公司内部风控标准提高，对项目要求的标准提高。同时，由于投资类项目对资金需求较大，公司主动放缓拿订单节奏，聚焦在手项目建设。

　　综上所述，高能环境从追求量转向追求质，且从自身资金状况来调控拿订单节奏，以实现公司持续稳步增长。

　　今年一季度，高能环境实现营业收入8.13亿元、净利润0.70亿元，同比分别增长18.80%、28.84%，增速比上年同期有所放缓。

　　经营现金流连续三年高增长

　　经营现金流状况，既能反映一家公司现金流状况，又能反映其回款能力、行业地位。近几年，高能环境经营现金流持续净流入，且同比大幅增长。

　　高能环境上市以来各年度现金流量表显示，2014年至2016年，公司经营现金流净额为-2.31亿元、-0.13亿元、-1.11亿元，均为净流出。从2017年开始，经营现金流净额由负转正，2017年至2019年分别为1.02亿元、3.22亿元、7.87亿元，同比增长191.40%、217.15%、144.24%，连续三年高增长。今年一季度，公司经营现金流净额为0.84亿元，继续净流入，同比增长43.88%。

　　近年来，随着规模扩大，高能环境的债务也在不断增长，公司财务费用一定程度上反映了债务状况。2017年至2019年，其财务费用为0.76亿元、1.03亿元、1.45亿元，逐年增长。今年一季度为0.50亿元，较上年同期的0.14亿元增长257.145%。

　　不过，公司债务结构较为优化，基本上以长期债务为主。再加上主动放缓拿订单节奏，经营现金流持续净流入，且大幅增长，因此，至少是在短期内，正常情况下，公司没有偿债压力。

　　高能环境采用工程承包（部分项目为总承包）与投资建设运营相结合的经营模式。一般而言，通常而言，这一经营模式对回款能力要求较高。

　　从年报披露的数据看，高能环境的应收款项处于低位。截至2019年底，公司应收票据及应收账款为5.12亿元，而在当年，公司营业收入达50.75亿元。

　　经营业绩持续快速增长也与通过外延式扩张、规模迅速扩大有关。

　　高能环境成立于1992年，前身为中科院高能物理研究所垫衬工程处，是国内最早专业从事固废污染防治技术研究、成果转化和提供系统解决方案的国家级高新技术企业之一。

　　长江商报记者发现，自2014年上市之后，高能环境借助资本市场功能，积极推进资产并购，加快产业布局。

　　数据显示，上市以来，高能环境先后并购了新德环保、宁波大地、中色东方、扬子化工、江苏源洁、科领环保、金钰环境、宏达环保等10多家公司部分或全部股权。去年11月，公司又筹划通过发行股份及支付现金作价4.67亿元收购阳新鹏富40%股权及靖远宏达49.02%股权。今年4月，收购事项已获得证监会审核通过。

　　截至今年一季度末，高能环境总资产119.72亿元，较上市前一年2013年底的15.75亿元增长了103.97亿元。