杜坤维：轴研科技大涨揭示自愿性信息披露监管紧迫性

　　资本市场是一个信息场，投资者根据上市公司披露的信息，来判断公司未来的投资价值，并决定自己的投资行为，但A股是一个不成熟的市场，偏爱炒概念，只要涉及到市场热门概念，不管对公司未来业绩有没有明显的影响，就会先炒一把再说，因此很多公司在信息披露方面就会有意无意的往热门概念上靠近，引发澄清和股价上涨轮番上演。

　　轴研科技（002046）(行情002046)短短8个交易日，连续收获8个涨停板。八连板下，公司股价一路从5.57元/股一路狂奔至11.95元/股，期间累计涨幅114.54%，是5月份以来涨幅最大的个股，该股上涨缘起于公司在互动易平台上透露，子公司三磨所半导体行业客户有华天科技（002185）、长电科技（600584）、通富微电（002156）、日月光等，对中芯国际下属子公司有小批量供货，中芯国际最近启动 红筹股回国成为红筹回归第一股被市场高度关注，加上又属于市场热门的芯片概念，点燃了轴研科技炒作热情，上市公司公告是小批量供货，缺少一个量化标准，市场也无法估测，严格追究起来，也没有太多的信息披露问题，与证券法规定的“信息披露义务人披露的信息，应当真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂。”也没有太多的出入，可是总觉得有点令人浮想联翩的感觉。

　　小批量订货不属于证券规定“公司订立重要合同可能对公司的资产和经营成果产生重要影响”的强制信息披露标准，属于证券法规定的“信息披露义务人可以自愿披露与投资者作出价值判断和投资决策有关的信息，”的自愿性信息披露，因此通过互动易平台予以披露，公司缘何会选择自愿性披露这一小批量订单，我们无从查考，也就不适宜进行评论。

　　但是轴研科技基本面并不是特别好，过去一段时间股价走势也不强，上个月一度逼近十年来低点，且一季度公司净利润亏损0.34亿元，股价大幅上涨交易所层面发出了问询函，深交所要求，公司补充说明对相关公司具体供货产品，相关业务近两年又一期营业收入及占当期总营业收入的比重、毛利率情况、在手订单情况，公司回复自2019年至今，子公司三磨所从中芯国际下属子公司获得的订单未超过1万元。截止2020年5月13日，三磨所在半导体领域的在手未执行订单金额为467万元。

　　看了这个回复，只能说是哑然失笑，不到1万元订单，对公司眼下经营不会产生实质性影响，公司就选择自愿性披露，可是股价却得到游资的偏爱，出现大涨，公司市值市值飙升33.45亿元，以万元订单收获33.45亿元总市值，这个自愿性信息披露还是很合算的，也是具有很高性价比的，这就让笔者想到一个问题，自愿性披露的底线问题，是不是任何风吹草动的信息都需要披露，引发股价的非理性波动，毕竟自愿性披露“不得与依法披露的信息相冲突，不得误导投资者。”从轴研科技本身来讲，可能是想与市场分享公司与中芯国际的合作新闻，问题在于市场是一个无效市场，又是一个不成熟的市场，点燃了游资炒作热情，反而在资金大肆介入下，诱导了中小投资者参与，有可能造成中小投资者较大的投资损失。

　　万元小批量订单显然达不到强制信息披露原则，可是轴研科技依然选择披露，却语焉不详，只是强调小批量，是不是存在利用市场炒概念的习俗炒作股价，确实不好武断，毕竟那是人家的决策，不会告知他人的，也存在上文说到的与投资者分享中芯国际的合作概率，但是这里有一个问题，强制披露是“交易价格产生较大影响的重大事件”，自愿性披露是“投资者作出价值判断和投资决策有关的信息”，轴研科技的万元订单似乎与“投资者作出价值判断和投资决策有关的信息”没有太多的关系，但是在市场偏爱概念炒作下，轴研科技股价发生异动，助长了游资炒作热情，出现八个涨停，显然是市场误读了轴研科技的信息，甚至是刻意误读了轴研科技的信息，万元订单也好小批量订单也好不足以改变轴研科技经营出现翻天覆地的变化，这就导致自愿信息披露帮助投资者做出“价值判断和投资决策”出现了较大的偏差，造成立法者的本意被市场彻底的误解。

　　A股市场自愿性披露涉及市场热门概念并不是轴研科技一家，而是较为普遍，甚至部分公司利用自愿性披露蹭热点引发股价上涨，接着就是高管大股东的减持甚至是大比例减持的行为，其自愿性信息披露难免有自肥动机，这就需要我们审视部分自愿信息披露内容完整性方面存在不同程度的欠缺，这种自愿性信息披露不仅应当成为上市公司的关注重点，也不是交易所问询关注的重点，应当成为证监会监管重点，看看是不是涉嫌有充分利用信息操纵股价的嫌疑，如果确认有利用控制权优势，操纵信息谋取不当利益，还是应该根据证券法做出处罚。

　　自愿性披露渠道多样，方式简洁，但是部分公司自愿性披露还是颇为引发市场关注的，加强自愿性信息披露监管防止部分心怀鬼胎的市场参与者谋求不正当利益已经是不可或缺。