天齐锂业危机时刻：海外扩张酿巨亏 锂电双巨头分庭抗礼添变数

　　华夏时报记者 于玉金 北京报道

　　“赌徒”蒋卫平所掌舵的天齐锂业（002466）（002466.SZ）正在经历危机时刻。5月8日，天齐锂业收到控股股东天齐集团通知，天齐集团将其持有的合计3000万股公司股份分别补充质押给国金证券和【中泰证券(600918)、股吧】（600918）。5月12日，天齐锂业股价延续了前一日的下滑态势，收于17.12元/股，降幅为2.73%。

　　对于公司控股股东此次质押，天齐锂业相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，

　　“系因股价波动影响下对前期质押的补充质押，一直以来，公司持续关注股价走势，重视市值管理。但是，在资本市场中，股价受到宏观经济形势、行业趋势、公司基本面、投资者偏好等多种因素的影响而波动，并非仅受公司内因决定。”

　　天齐锂业正面临逐渐加大的流动性压力，锂矿巨头陷入如今窘境原因在于2018年以40.66亿美元完成了对 SQM 23.77%股权的购买，而资金不足的天齐锂业曾向银团借款35亿美元，这场豪赌令其在2019年由盈转亏，净亏损高达59.83亿元。屋漏偏逢连夜雨，进入 2020年2 月后，受前述因素叠加和全球新冠肺炎疫情的严重冲击影响，天齐锂业流动性压力进一步加大。

　　成也并购、败也并购的天齐锂业，面对大额亏损、资产负债率再次攀升、巨额有息负债压顶及全球新冠肺炎疫情等诸多风险，早已开始持续积极论证各类股权融资工具和路径的可行性并努力推进。麻烦缠身的天齐锂业能否重整旗鼓继续与另一锂矿巨头赣锋锂业（002460）分庭抗礼？

　　麻烦接踵而至

　　在行业周期调整及国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，2019年锂精矿产品销售数量与锂化工产品销售价格较2018年度下降导致总体销售收入下降，2019年，天齐锂业实现营收为48.41亿元，同比减少22.48%。

　　与此同时，天齐锂业归属于上市公司股东的净亏损高达59.83亿元，同比减少371.96%。对于亏损，天齐锂业解释，对SQM的长期股权投资进行了分析，认为该项资产存在减值迹象，经测试，对SQM计提减值准备约52.79亿元;公司2018年四季度为购买SQM股权新增35亿美元并购贷款，导致财务费用大幅增加，2019年并购贷款产生利息费用合计约16.50亿元及锂精矿销售数量和锂化工产品销售价格下降，导致营业收入和毛利下降。

　　据亚洲金属网数据，99.5%碳酸锂价格(含税)自2018年3月约15.4万元/吨下降至2019年底的约4.8万元/吨-5.1万元/吨的区间;氢氧化锂价格(含税) 自2018年3月13.9万元/吨下降至2019年底的约4.7万元/吨-5.1万元/吨的区间。

　　早在2019年三季报中，天齐锂业预计2019年全年盈利0.8亿元至1.2亿元；2020年2月，天齐锂业净利润修正至亏损26亿元至38亿元；而最终的亏损最终锁定在59.83亿元。更为重要的是，天齐锂业的2019年财报被信永中和会计师事务所出具非标准审计报告。

　　天齐锂业的资产负债率持续攀升，负债率从2017年的40.39%猛增至2019年的80.88%。截至2019年底，负债合计高达376.87亿元。

　　降负债、去杠杆也成为天齐锂业2020年当务之急的目标。“公司将积极与合作银行沟通，稳定流动负债，并积极与地方政府、监管机构和银行等债权金融机构沟通，防止发生‘抽贷、断贷、压贷’；通过挖掘优质子公司的融资能力，积极拓宽融资渠道，努力缓解流动性紧张压力；公司董事会和管理层将持续积极论证各类融资工具和路径的可行性并努力推进，以期从根本上优化公司的资产负债结构，提高盈利能力和现金流水平；公司将进一步完善财务预算管理制度，发挥财务预算在资金管理中的作用。”上述天齐锂业相关负责人表示。

　　天齐锂业财务总监邹军也在业绩说明会上表示，“首先是止血，稳定债权;其次，与中信银团协商延长债务期限，为股权融资创造宽松的环境;再次，加快包括引入战略投资人等股权融资计划的推出。”

　　天齐锂业的2020年一季报同样不容乐观，实现营收为9.68亿元，同比减少27.57%；净亏损为5亿元，同比减少549.52%。

　　成败皆并购

　　造成如今局面的是，天齐锂业以2018年12月以40.66亿美元价格完成对SQM 23.77%股权的购买。

　　《华夏时报》记者曾在2018年5月报道，尽管整体呈现增长之势，但天齐锂业2010年上市以来8年的营收之和仅为141.73亿元，远不及收购价。

　　“跨国收购特别是如此大的标的，一般都是自有资金、定增、向中国银行申请跨境并购贷款或者发行债券，方式会比较多，被收购公司如果现金流比较好，意味着可以从银行借款，用公司股份作为担保和抵押，只要能覆盖银行的利息和本金就可以，然后逐年还清，这是很多跨国收购的常用‘套路’。”彼时，一位从事能源资本管理的行业人士在接受本报记者采访时表示。

　　天齐锂业的确是如此做的，40.66亿美元的购买资金中，除公司自有资金，中信银行股份有限公司成都分行牵头的跨境并购银团提供25亿美元境内银团贷款和中信银行(国际)有限公司牵头的跨境并购银团提供了10亿美元境外银团贷款，这意味着天齐锂业因SQM股权购买新增并购贷款35亿美元。

　　蒋卫平之所以豪赌盐湖锂资源，在于2014年一次买矿令天齐锂业站上巨头之位，当年5月天齐锂业斥资50亿美元完成了对澳大利亚泰利森锂业公司（Talison）母公司文菲尔德（Windfield）51%权益收购，间接控股泰利森锂业。

　　凭借成功的资本运作并赶上新能源汽车产业强势爆发期，天齐锂业过上了“好日子”。此前发展不温不火的天齐锂业，在2014年净利润扭亏为盈后，此后逐渐步入上升通道，2016年-2018年净利润接连上涨。

　　但是“并购计”并未持续奏效。为补充流动资金，控股股东天齐集团拟以现金方式向天齐锂业全资子公司成都天齐锂业有限公司或天齐锂业指定的任一子公司提供总额不超过10亿元的借款。截至目前，天齐集团通过担保或股东贷款形式为上市公司注入资金6.59亿元。

　　与此同时，天齐锂业也在收缩战线。《华夏时报》记者从天齐锂业方面获悉，“目前结合市场动向、整体安排和资金状况，天齐锂业遂宁安居碳酸锂项目、澳大利亚奎纳纳氢氧化锂项目进度暂缓，待时机成熟时再行启动。此外，文菲尔德董事会已于2019年11月14日决定将泰利森第三期锂精矿扩产计划试运行时间推迟到2023年。”

　　另有外媒报道，美国化工品生产商Albemarle在北京时间5月7日晚间表示，有意收购中国天齐锂业持有的澳大利亚Greenbushes锂矿的股权。对消息是否属实，天齐锂业并未给出明确回复，仅表示“目前，公司董事会和管理层正在持续积极论证、综合考量和推进各类股权融资工具和路径，并保持与各金融机构的积极友好沟通。截至目前，公司相关工作没有达到履行决策程序的条件，如有重大进展，公司将及时按照法律、法规及相关规定对重大条款和/或文件履行审议程序和信息披露义务。”

　　分庭抗礼添变数

　　在如此危机时刻，天齐锂业是否有赴港股上市以缓解债务危机的计划也在业绩会议上被提及，很重要的一个原因为，另一锂电巨头赣锋锂业（002460.SZ；01772.HK）于2018年10月在港上市，而在天齐锂业出现危机之时，赣锋锂业在港股价从上市初期的16.5港元上涨至28.3港元。此前天齐锂业也曾提出拟赴港上市，还计划将募资净额的九成用于SQM股份收购的再融资。

　　有意思的是，天齐锂业和赣锋锂业都于2010年在深交所上市，在2018年都打算在港上市时，两家锂电企业还从不同的角度将自己定义为行业第一。

　　事实上，两者都曾以扩张的方式来发展，不同于天齐锂业的凶猛，在上游更有优势，赣锋锂业的扩张相较而言更为稳妥，在中游更有优势。上游锂矿更有“话语权”的天齐锂业在业绩上也曾更优异一些，2016年、2017年至2018年的净利润方面，天齐锂业为15.12亿元、21.45亿元及22亿元；赣锋锂业则为4.64亿元、14.69亿元及13.41亿元。

　　但是风水轮流转，尽管在2019年净利润出现了-73.30%的下滑，但与天齐锂业亏损的局面相比，赣锋锂业仍有3.58亿元的净利润，因此近来赣锋锂业股价开始上涨，从市值上看，

　　天齐锂业总市值为252.88亿元，赣锋锂业市值则高达637.36亿元，为前者的2.52倍。

　　不过，赣锋锂业的一季报也并不理想，实现营收10.79亿元，同比下降18.88%，归属于上市公司股东的净利润774.61万元，同比下降96.94%；同时，发布的2020年半年度业绩预告，预计上半年净利润为1.4亿元至2亿元,下降幅度为53%至32%,上年同期净利润2.96亿元。

　　赣锋锂业对于2020年半年度业绩变化表示“受新冠肺炎疫情全球蔓延影响，锂的相关行业持续疲软，锂盐产品价格较上期同期下降，影响公司利润增长。”

　　《华夏时报》记者了解，锂电行业发展长期受新能源汽车市场影响。近期受需求低迷影响，全球范围内锂产品供过于求，锂化工产品价格仍在底部承压，预计新冠病毒大流行将在2020-2021年减少汽车制造商的需求，从而进一步加剧供过于求。目前，全球锂矿及锂盐厂家新增产能释放较预期放缓，锂化工产品价格不仅跌破锂辉石提锂成本线，也低于部分盐湖提锂企业成本线，锂行业的供需关系有望逐步改善。

　　从国内看，目前中国也在新能源车领域持续释放利好消息。对于未来锂产品的价格又将走出怎样的态势？“国家对新能源汽车产业的支持政策是驱动锂行业发展的重要力量，”上述天齐锂业相关负责人表示，随着下游动力电池厂商积极布局，头部材料及电池厂商逐渐与高端新能源汽车制造企业深度绑定，可以预计未来对上游锂化合物的需求将长期向好，并有望未来对锂化合物的市场价格形成长期支撑。

　　如今深陷亏损、债务危机的天齐锂业将如何走出泥淖？是继续与赣锋锂业分庭抗礼还是就此败下阵来，蒋卫平“重整旗鼓”的能力成为关键之所在。

　　：黄兴利 主编：寒丰