增收节支！一季度宝丰能源营收逆势增长13%

　　4月28日，高端煤基新材料领军企业宝丰能源（600989）发布2020年一季度报告，公司实现营业收入36.1亿元，同比增长13.01%；公司总资产达363.42亿元，比上年度末增长9.15%；公司经营活动产生的现金流量净额12.91亿元，同比增加46.69%。

　　一季度，面对石油价格波动、新冠疫情等多重“高负压”因素的影响，宝丰能源何以逆势增长？总裁刘元管用一个简单的公式作了回答：收入-成本=利润，但要运行好这个简单的小公式，宝丰能源做在“增收+节支”上做足了大文章。

　　增收：抗“疫”+扩大新产能

　　2020年从疫情突袭开始，主要产品市场价格呈现出各种激荡变化。一季度，宝丰能源却在稳扎稳打、稳步发展中展示出了优质的发展韧性。公司对内深挖潜力，对外积极开拓市场，以效补量、以量补价，保持业绩，激发潜力，提升实力。

　　用宝丰能源总裁刘元管的话说，突如其来的新冠疫情，就像是一面镜子，对企业进行了一次全面的映照和检测。

　　面对疫情，公司果断决策，将一条聚丙烯产线紧急转产医用无纺布上游原料高熔指纤维聚丙烯S2040。2月14日，首批S2040产品下线。2月21日首批1080吨S2040产品向各地发货，支援防疫物资生产。据测算，每吨S2040生产的无纺布约可制成90万只一次性医用外科口罩或20万只N95口罩。

　　2月22日，为缓解防护用品的供应紧张，宝丰能源启动建设医用口罩及防护服项目。项目总投资额为1100万元，包括2条平面耳带式医用口罩生产线、1条折叠式医用口罩(如N95)生产线、1条医用防护服生产线及相关配套设施。在自治区相关部门的全力支持下，各项推进工作加速推进，3月22日，经过一个月的紧张努力，首批口罩产品如期下线。

　　面对口罩关键“心脏”材料熔喷布原料供应紧张的情况，4月23日，宝丰能源开建7条熔喷布原料产线，预计5月下旬投产，日产能达80吨。该产线原料来自于自产的高熔指纤维聚丙烯产品。公司在煤化工领域中的一体化生产布局，将实现从煤炭原料到聚丙烯再到熔喷专用料生产的无缝衔接，将有力保障熔喷专用料的高效生产和稳定供给，助力缓解熔喷布“一布难求”的紧张局面。

　　经此战“疫”，宝丰能源的一系列火速调整、布局又打通了一条将煤炭原料延伸至聚烯烃产品以及细分产品的发展新路径，实现了产业链的有效延伸。

　　3月27日，包括宝丰能源三期首套50万吨/年煤制烯烃项目、300万吨/年煤焦化多联产项目在内的2020年宁东基地第一批重大项目集中开工。新项目对宝丰能源的产业布局具有重要意义。三期规划首套50万吨/年煤制烯烃项目中包含了25万吨/年EVA装置，所产出的高端产品将有效替代进口，提高市场定价权。300万吨/年煤焦化多联产项目投产后，公司焦化产能将达到700万吨，成为中国产能规模最大的独立焦化企业之一，规模优势进一步显现。

　　据测算，三期烯烃项目全部建成后，宝丰能源将实现聚乙烯、聚丙烯产品牌号全覆盖，届时甲醇年产能约占全国甲醇年总产能的10%，聚烯烃相关产品产能约占到全国年总产能的7%，行业竞争力将进一步增强，行业地位将进一步提升。

　　此外，尽管面对疫情影响，公司的在建项目也在如期推进。4月9日，作为宝丰能源募集资金投资项目――焦炭气化制60万吨/年烯烃项目后段的关键设备，10.5万空分装置一次开车试车成功，各项技术指标良好。这是目前最大的国产空分装置，也是该规模的空分装置首次在国内投运。该项目预计5月投产，投产后，宝丰能源的甲醇产能将增加130%，按照公司2019年自产甲醇每吨低于外购甲醇约700元的差价估算，将为公司带来可观的经济效益。

　　扩大产能的同时，宝丰能源通过不断加强设备管理，优化流程管控，实现了生产效率进一步提升，主要产品产量均不断提高。

　　此外，公司不断增强研发投入，根据市场需求重点开发聚丙烯注塑料V30G和小中空聚乙烯BM593。其中，钛系双峰产品小中空料BM593是国内煤制烯烃中首款双峰小中空产品，可用于环境条件更苛刻的产品包装。同时，公司还将产品牌号扩展至薄壁注塑、低熔共聚、低压注塑等新领域，产品开发能力明显提升。

　　产能增加、效率提升等维度的优化带来了量的增长，高端化市场“俏”货品种丰富所带来的产品结构优化则提升了价格。有量、有价的发展，最终推动宝丰能源营收稳定增长。

　　节支：循环经济+精细管理

　　节支方面，可做之事更多。根据宝丰能源的理念，高质量发展，意味着高质量的供给、高质量的需求、高质量的配置、高质量的投入产出和高质量的经济循环。

　　“循环经济”，是宝丰能源鲜明的上一生产单元的产品直接成为下一生产单元的原料。皮带和管道，构建了这里发达高效的“公交运输”系统。在生产过程中，原料通过皮带、管线传输，运距短、效率高、损耗少。在这里，废水、废渣和废气，也是“资产”。矿井水经过处理，直接送到洗煤厂，可作为洗煤用水再次利用。资源及产业链高度一体化，产业链上下游紧密衔接，最终将煤炭“吃干榨净”，清洁高效利用。

　　宝丰能源的“精”字管理是一整套细致到人、考核严实的标准，可以说人人头上有指标，人人心里有本账。精细管理打造了一把打开持续增长的金钥匙，也打造了煤化工领域的最低成本曲线。

　　仅在原料成本管理上，宝丰能源的“精”字管理就包括：精心管理原料煤质量、精心研究配煤方案，精心控制工艺指标等多个方面。以煤制甲醇为例，宝丰能源的关注点不仅是生产一吨甲醇需要消耗多少原煤，也就是煤醇比，同时还更进一步关心的是所消耗的这些原煤的成本构成，从而通过不断优化配煤方案，不断降低成本。2019年，公司煤制甲醇装置的煤醇比同比下降6%，相当于节约甲醇原料煤16.43万吨。

　　2020年很难，诸多不易，但是在宝丰能源看来这也是一个难得的逆势而上的窗口期。今年，公司新建项目集中投放，新产品研发增加，科学谋划，积极有为将有利于提升宝丰能源高端煤基新材料领军企业的地位。

　　光大证券在点评中称：宝丰能源再极端环境下业绩韧性凸显，看好盈利能力提升空间。维持2020-2022 年盈利预测，预计净利润分别为49.29/59.92/67.54 亿元，对应EPS 分别为0.67/0.82/0.92 元。当前股价对应PE 分别为12/10/10，公司烯烃产能持续扩张中，且不断向茂金属聚乙烯和EVA 等利基产品布局，维持“增持”评级。