科伦药业子公司净利跌九成 2020一季度扣非净利亏损

　　 4月28日，科伦药业（002422）发布了2019年年度报告，受限抗政策影响，具有万吨抗生素中间体项目的子公司受价格影响较为严重，净利润降幅高达九成，拖累了公司业绩。

　　报告期内，公司实现营业收入176.36亿元，同比增长7.86%；归母净利润9.38亿元，同比下降22.68%；扣非归母净利润7.9亿元，同比下降29.05%；经营活动产生的现金流量净额22.17亿元，同比下降24.95%。

　　抗生素领域子公司净利跌九成 短期偿债能力减弱

　　科伦药业主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。主要产品涵盖镇痛麻醉类、精神类、抗病原微生物类、营养输液、呼吸类、心脑血管类、抗肿瘤类、抗骨质疏松类、水电解质平衡类等。

　　公司收入分为输液领域和非输液领域，报告期内，公司输液产品销售45.17亿袋/瓶，实现营业收入104.6亿元，同比增长5.86%，非输液领域实现营业收入68.36亿元，同比增长9.51%，

　　上市以来，除了2015年营收增速微降外，公司的营业收入一直保持着两位数的增长，其中2017年和2018年增速分别为33.49%和43%，2019年降为7.86%表现出增长压力。此外，公司毛利率基本平稳，输液领域毛利率为70.83%，同比下降0.35%；非输液领域毛利率为46.06%，同比下降3.38%。

　　在抗生素领域，公司进行了大笔的投资，进行了“抗生素全产业链”的战略性布局，构建起从抗生素中间体到原料药到制剂的综合优势。然而受限抗令影响，抗生素市场打起了价格战，子公司伊犁川宁的抗生素产品价格波动较大。

　　伊犁川宁是科伦药业于2010年12月在新疆霍尔果斯经济开发区伊宁产业园区投资设立的子公司，占地1219亩，是万吨抗生素中间体建设项目的主体单位，生产硫氰酸红霉素和头孢系列中间体。伊犁川宁通过研发试验、升级优化、创新合作、引进国内外先进技术设备，创造性地解决了抗生素发酵行业环保问题。伊犁川宁申报的“生物发酵抗生素生产尾气处理技术集成及应用”科技成果荣获新疆维吾尔自治区科技进步一等奖。报告期内，公司的抗生素中间体、原料药实现销售收入31.08亿元，同比下降5.64%。其中伊犁川宁实现销售收入28.77亿元，同比下降8.64%，净利润0.65亿元，同比下降89.08%。

　　从短期偿债能力来看，一年内到期的非流动负债大涨452.93%导致流动负债增加，2019年公司的流动比率进一步降低为0.96，处于较低水平。截至2019年12月31日，公司的短期借款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债分别为31.75亿元和52.44亿元和12.12亿元，粗略计算，短期有息负债为96.31亿元，相比22.53亿元的货币资金缺口达到73.78亿元。

　　期间费用增长 一季度扣非净利亏损

　　公司的期间费用的增长也是业绩下滑的重要原因，其中管理费用和研发费用超过营收增速较多。

　　2019年，公司的销售费用为65.5亿元，同比增长9.4%，占营业收入比例为37.14%，主要因为公司加强产品推广，市场开发及维护费、市场管理费用、学术推广费增加；管理费用为9.51亿元，同比增长17.85%，主要为公司生产规模扩大及持续推动技术改造，薪酬、修理费、折旧摊销等费用增加。

　　研发费用的大幅增长一方面是因为研发投入的增长，另一方面是因为研发投入费用化比率大幅升高。报告期内，公司研发投入13.51亿元，同比增长21.24%，研发投入占销售收入的比重达到7.66%，费用化比率为95%。

　　报告期内，公司实现了13个仿制药获批生产和多项临床申报，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。三年来，已实现41项仿制药连续获批上市，16个品种通过一致性评价，2个品种创新药物开展中美临床研究，新一代肿瘤免疫药物A293获批临床，首个创新药物A167完成关键II期临床疗效评估。

　　值得注意的是，继2019年全年业绩下滑后，公司2020年一季度业绩进一步下滑。主要是受疫情影响，零售终端营业时间减少，部分抗疫产品限售，最终导致OTC整体销量下滑。在医院端的非抗议科室接诊量下滑严重，导致处方药销量下滑。再有就是公司继续受到带量采购、医保控费等政策的持续影响。

　　2020年一季度公司实现营业收入35.38亿元，同比减少17.5%；实现归母净利润2188.92万元，同比下滑93.48%；扣非归母净利润亏损1656.37万元，同比下降105.22%；经营活动产生的现金流量净额-1.5亿元，同比下降127.6%。（文/新浪财经上市公司研究院 小飞鼠）

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