儿童药需求将持续强劲 主打开喉剑喷雾剂的贵州三力正式上市

　　4月28日，国内儿童药细分领域龙头企业【贵州三力(603439)、股吧】[603439.SH]正式在上交所上市，收盘价10.58元，较发行价上涨43.95%，市值达到43.09亿元。

　　其招股说明书显示，2017年至2019年，贵州三力营业收入分别为63833.10万元、72234.61万元和88378.27万元，呈稳步增长态势。公司主要产品业务收入占公司营业收入比接近100%，主营业务突出。2017年至2019年，贵州三力主营业务毛利率分别为66.47%、65.42%、66.19%，主营业务毛利率较高且基本保持稳定。

　　贵州三力董事长、总经理张海先生表示，“贵州三力此次借助A股资本市场平台，通过募集资金投资项目建设，一方面继续保持公司在咽喉疾病中成药、儿童专用药市场的领先地位；另一方面着手丰富和完善产品品种，争取大幅度提高市场占有率，以实现公司持续、健康、快速发展。”

　　作为国家食药监局唯一批准的儿童口腔咽喉类喷雾剂生产厂家的贵州三力，成立于1995年，总部位于贵州省安顺市。公司主要产品包括开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。

　　现如今，国家正处于工业化成熟阶段，空气污染比较严重。不论在城市还是农村，孩子得上呼吸道感染的几率会成倍增加。弱能有一种药物直接作用在患处，缓解孩子的上呼吸道肿痛症状，那就解决了很多医生和家长的难题。贵州三力的“开喉剑”（儿童型），则恰巧解决了上述难题。

　　贵州三力投资方时代伯乐合伙人周波在接受记者采访时说到，“儿童药市场空间大，但儿童药紧缺，是较为稀缺的资源，在这个领域，企业做大做强的门槛非常高，要做出口碑和特点，成为行业领军品牌更是难上加难。国内18万条药品注册批件中，儿童专用药物只有3000条，国内6000多家医药企业中，专门生产儿童药的企业只有10多家。贵州三力主营产品市场广阔，潜力巨大。”

　　作为公司的“护城河”，儿童型“开喉剑”也确实成为公司创收的主力。招股书显示，贵州三力在咽喉疾病中成药喷雾剂市场中的排名已连续三年位居首席，已赶超桂林西瓜霜喷雾剂。另外，按照公司此前披露的2015-2019年中报，“开喉剑（儿童型）”营收分别为2.75亿，4.07亿，5.18亿，5.78亿和2.7亿，分别占公司营收比例为76.52%，79.05%，81.2%，80.46%和77.6%。

　　据了解，当前贵州三力60%的收入来自医药端，40%来自于药店和第三终端。目前，公司也在大力开拓第三终端，未来随着第三终端的放量，能较保证开喉剑系列产品的增量。

　　不过，值得关注的是，贵州三力高度依赖核心产品开喉剑喷雾剂，该产品年销售收入占公司主营业务收入九成以上。与之对应的，研发费用少得可怜。据招股书披露，报告期内：公司的研发费用分别为281.09万元、270万元以及686.33万元，2018年增长率高达154.19%。

　　销售投入和研发投入的差距之大，在众多药企中实属罕见。公司也坦承，研发能力不足是其劣势。在进入资本市场的当下，过度倚重营销、过度依赖单一产品而不重视研发似乎难以让外界持续看好。

　　为了补足这方面的短板，据悉，在其它管线方面，贵州三力将通过委托CRO等第三方机构布局中药经典新药，或通过并购补充产品线以及建研发中心、丰富产品线等措施布局新的管线。