消费未完全恢复 为何贵州茅台股价还能创出历史新高？买方卖方这样看

　　A股并未修复前期跌幅，贵州茅台何以在震荡行情中股价率先创出新高？

　　“目标价超1500元，白酒龙头获多家券商推荐！”

　　中信证券分析称，未来茅台业绩增长确定性强，以批价稳健为前提、提价确定性提升，业绩更具弹性。看好公司凭借其强大的品牌力和稀缺性，表现出更抗周期波动的稳定性，享受估值溢价。

　　国泰君安研报认为，茅台长期来看在量、价、产品结构、渠道结构四个方面均有业绩弹性，持续的成长性对应当前估值具有很高的安全边际。

　　【中泰证券(600918)、股吧】（600918）认为，短期来看，疫情防控对贵州茅台（600519）影响很小，公司提出任务不变、目标不改策略，努力实现开门红；后续基建加码亦将带动高端酒需求，全年收入实现10%增长目标确定性较高，结合近期发货和打款进度，一季度业绩表现有望更为亮丽。展望未来5年，茅台仍处于卖方市场，公司具备持续提价能力，预计公司收入复合增速有望达15%以上，依旧是稀缺的核心资产。

　　从2016年开始，贵州茅台就没有缺席过公募基金持有的股票TOP10。数据显示，在20个季度里面，贵州茅台现身次数为17次排名第一，中国平安则紧随其后。

　　有着“民间股神”称号的林园曾表示，茅台没有泡沫，目前的估值合理偏低，正常的PE应该在60倍以上。疫情对于白酒股的影响不大，茅台在12个月还要创新高。

　　在消费并未完全恢复的当下，为何贵州茅台股价率先创出历史新高？

　　天倚道投资指出，茅台是白酒行业的绝对龙头，在外围市场不确定，风险偏好逐渐转弱的情况下，“避险板块“成为了大资金的首选，并且它本身有定价权，品牌溢价高。根据看茅台年报，该公司分红比例高达51.9%，这是市场对于对于业绩高度稳定、高度确定的行业龙头，市场给予的更高的估值溢价。

　　安值投资认为茅台股价之所以创出新高，与茅台的净利润创新高，分红多，以及茅台常年比较好的ROE是比较理想的价值投资标的有关。受疫情和原油价格大战的影响，美国股市罕见出现了多次熔断，中国的A股市场整体行情也受到了一定的影响。很多国内外投资者手头上有资金却不知道该选择怎样的标的进行投资，可能就会选择近几年表现较好的白酒业龙头贵州茅台进行投资。对茅台股票的追捧也可以看出目前市场上优秀的投资标的较少，资本投资点短时间内较为枯竭。

　　斌诺资产也表示，作为A股稀缺的标的，根据茅台公布的财报，2019年营收和净利增速均达到两位数，再加上史上最壕的分配方案，茅台的经营表现给众多价值投资者吃下了定心丸。除了消费属性，茅台更被贴上了金融标签，随着疫情扩散，资产荒再现，优质核心资产得到市场追捧，在意料之中。

　　雪球投资董事长李昌民认为，茅台酒是当今世界最好的商业模式之一，产品供不应求，有自主定价权，无应收账款未来盈利确定性强等特点成为长期资金价值投资的首选。

　　奶酪基金的基金经理庄宏东表示，从基本面的情况看，疫情冲击后，高端白酒具备较高的品牌力和渠道掌控力，可通过渠道对冲部分影响，茅台的终端恢复情况在所有白酒里面是最好的，量价率先企稳回升，支撑股价创新高。

　　圆融投资股票部总经理王将也表示，贵州茅台股价再创历史新高，一方面在于茅台积极控货挺价，库存处在健康水平，后续随着宴会和商务需求恢复以及行业集中度加速提升，疫情影响趋弱；另一方面则受益于市场在低风偏环境下给予“纯内需”和高确定性板块以估值溢价。综上，中短期来看，茅台估值水平位于历史高位，当前价格隐含的回报率不高；长期来看，茅台因盈利增长的确定性和持续性，具有时间换空间的能力。

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