净利润暴跌暴涨 长安汽车到底怎么了？

　　当初的自主一哥，为何如今节节败退。

　　近日，长安汽车（000625）发布了2019年度业绩快报。财报显示，长安汽车归属上市公司股东的净利润亏损高达26.47亿元，同比大跌488.81%。这是长安汽车自上市23年以来，归母净利润首次出现亏损。

　　而在发布2019年业绩快报的同时，长安汽车还发布了2020年第一季度快报，显示预计盈利5亿元-7.5亿元，同比增长123.85%-135.78%。

　　净利润暴跌后又暴涨，到底是怎么回事？

　　逐年下滑

　　事实上，这并不是长安汽车净利润首次出现下滑。2017-2019年，长安汽车的净利润分别为71.37亿元、6.81亿元、-26.47亿元。可以看出，近三年来长安汽车净利润逐年下滑明显。

　　对于2019年产生亏损的原因，长安汽车表示：“主要为来自合联营企业的投资收益下降所致。”

　　作为长安汽车的“利润奶牛”，福特与马自达两大合资板块的销量大幅下滑，无疑对长安汽车盈利情况造成严重影响。此外，其自主品牌利润薄弱，也是当前经营困难不可忽视的要素。

　　而长安铃木、长安标致雪铁龙等合资品牌由于在竞争中已经被边缘化，给长安汽车带来亏损。其中，长安PSA在2018年净亏损8.74亿元，2019年前三季度净亏损22.32亿元，已经到了资不抵债的地步。

　　在这场车市寒冬当中，长安汽车到了不得不抉择的时刻。2019年11月底，长安汽车在重庆联合产权交易所挂牌，以16.3亿元的底价出售长安标致雪铁龙(PSA)50%的股份，与此同时，PSA决定以人民币16.3亿元(约合2.32亿美元)的底价出售另外50%股份。至此，长安PSA股东双方都全额出售股权，意味着该合资项目以失败告终，长安甩掉了亏钱的PSA。

　　合资品牌销量的大幅下滑，已经拖累到了长安汽车的整体表现。

　　同日，长安汽车还发布了2020年第一季度业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润为5亿-7.5亿元，实现扭亏为盈，相比去年同期的20.96亿元亏损，增长123.85%-135.78%。

　　对于一季度归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加，长安汽车在公告中称，主要因公司产品结构改善，盈利能力提升，同时全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者，公司放弃增资优先认购权，预计增加当期非经常性损益22亿元左右。

　　财通证券（601108）指出，2020第一季度公司业绩改善系公司出让子公司长安新能源股改给长安汽车带来的收益。若剔除此影响，2020第一季度预计亏损14.5-17亿元，较去年同期亏损21亿元有所收窄，不过尚未实现经营性业绩转正。

　　拐点到来？

　　盈利下滑的背后，是长安汽车没能按下暂停键的销量下滑态势。

　　2019年，长安汽车全年销量为176万辆，同比下降15%。对比2017年的306.3万辆与2018年的287.2万辆，长安汽车销量仍在逐年下滑。

　　具体来看，2019年合资品牌长安福特销量18.4万辆，同比下滑高达51%；长安马自达销量为13.36万辆，同比下滑19.66%；长安自主品牌方面，去年销量为84.96万辆，同比下滑7.84%。

　　此前，福特在华销量最高峰时曾经年销近百万辆，但由于产品技术老旧等因素，从2017年起，销量开始快速下滑。为了挽回颓势，长安福特在2019年3月公布了“产品330计划”，也就是未来3年投放30款新产品，同年9月更是发布“长安福特加速计划”。但计划是好的，现实又是残酷的，2019年长安福特并未有明显改观。

　　有业内人士认为，2020年长安汽车的盈利水平依然充满很大的不确定性，自去年年底推出锐际车型开始，长安福特有望利好，但受疫情影响，开局不利，全年将受到影响；而长安马自达，近两年不会有新品推出；自主品牌方面，也无明显利好。

　　从目前情况来看，长安汽车依靠合资车企“混日子”的时代已经一去不复返，其旗下合资品牌已经自身难保，并且在拖后腿，长安的希望，更多的还是在自主品牌身上。

　　如长安汽车在第一季度业绩预告中所提及的，2019年12月3日，长安新能源科技引入长新股权基金、两江基金、南方工业基金、南京润科产投等在内的4家战略投资者，长安汽车放弃增资优先认购权，由此带来22亿元的非经常性损益，一举助其扭亏为盈。

　　长安新能源业务混改成功，意味着新能源汽车也将可能是长安新的销量增长点。根据长安新能源的规划，引入战略投资者后将开发三大专属平台、重塑产品线。今年来，长安新能源已先后有E-Pro和奔奔E-Star等新车陆续上市。

　　不少证券分析机构认为，长安汽车最差的时候已经过去。而对于疫情所出现的不稳定性，中信证券的一份分析报告指出：短期疫情对于销量虽有明显冲击，但预计疫情得到控制后，将有购车需求的短期集中爆发，行业全年依然有望实现增长。

　　同时，长安自主品牌进入全新车型周期，CS75PLUS等新车热销；以及长安福特加速中国战略调整，加快新车投放节奏，并缩减产能等，2020年有可能扭亏为盈。