万达辟谣破产 但AMC市值暴跌7成 千家影院已倒闭

　　尽管万达集团在其官网发布声明称，“网上个别自媒体炒作的‘万达控股的美国AMC院线申请破产’纯属谣言”，但AMC的近况仍不乐观。

　　国际评级机构标普公司标普公司本月给予AMC院线垃圾评级（CCC-），这意味着，这家银幕数全美排名第一的连锁院线确实面临倒闭可能。消息一出，引发整个行业的恐慌，因为AMC是全美银幕数排名第一的连锁院线，同时是实业巨头万达集团的子公司。

　　2020年3月26日，AMC曾发表声明称，公司从4月开始不再支付旗下影院的租金、解雇600名员工，并对包括CEO亚当·阿伦在内的25000名员工都暂时停职以留存现金，以保证公司现金流与健康危机解除后，公司能够继续营业。

　　即便如此，依然拦不住华尔街对于这家老牌院线巨头的看空。“这可能只是开始”，某影视行业券商分析师对说，“AMC的业务形态并不健康，没有足够的现金流很难熬过去。”

　　基于新冠肺炎的影响，当前，美国娱乐业暂时关停。连日来，AMC股价不断下挫，4月13日更是单日暴跌20%，2020年以来跌幅已达71.09%，当前市值仅2.51亿美元。

　　AMC摇摇欲坠

　　此前，市场上关于“一批影院已经熬不到疫情结束”的声音此起彼伏，AMC出现危机，仍出乎人们的意料。

　　这是一家已有百年历史的老牌电影公司，在多数媒体的报道中，AMC成立于1968年，实际上是由Stanley的父亲开创于1920年。在美国、加拿大，在英国、法国、中国香港等地区都有影院。当前电影行业的诸多已是常态的规范的开拓者其实都是AMC最先开创的，诸如在购物中心创建影院、变单厅影院为多厅、将座位扶手设计成可调节式、将扶手抬起来就变成情侣座、扶手上设置一个杯托，以更方便观众放置饮料等等。除此之外，AMC还是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司。

　　现金流短缺是AMC当下所面临问题的主要原因。美国疫情爆发后，3月16日，AMC宣布关闭全球1000家影院（美国630家），AMC本月毫无营收，且要负担巨额债务与运营支出。

　　据AMC的财报数据显示，截至2019年年底，其库存的现金及等价物为2.65亿美元，此外还包括3.3亿美元的信贷额度。一份外媒的分析报告中提到，AMC是在他们看来最没有财务弹性的会展类公司之一，企业在没有收入的情况下，每个月需要花费1.55亿元，这使其现金流大约能维持到6月或7月。

　　此外，该报告还指出，即便AMC能够获得美国政府的救助基金，其高额的杠杆率――达47.5亿的负债也使之不可避免的面临重组。

　　在此后4月10日《纽约邮报》的报道中也提到，AMC目前已经在与威嘉律师事务所进行谈判，以寻求申请破产保护的可能性。而这还不是AMC近日唯一寻求法律协助的机构。在此一周之前，《华尔街日报》表示AMC的债权人就已经聘请了另一家律师事务所Gibson Dunn &Crutcher，就可能的重组向AMC提供建议。

　　尽管万达集团在其官网上一句话将这些报道均予以否定，但华尔街分析师埃里克汉德勒（EricHandler）还是在一份公开报告中，将AMC剧院股票评级从“中性”下调至“卖出”。

　　万达一季度至少亏损5.5亿元

　　疫情之下，AMC的大股东万达的日子也并不好过。

　　万达集团于2012年以26亿美元的交易金额购买AMC院线100%股权，从而成为全球最大规模的院线运营商。按照收购承诺，万达在并购AMC院线后需投入运营资金不超过5亿美元，这意味着，万达集团收购AMC院线整个交易价格或为31亿美元，按照彼时的汇率，这笔收购的最终价格约为218亿人民币。

　　交易完成后，2013年AMC在美股上市，这家美国公司同时也展开中国式资本运作，大举收购了欧典院线（Odeon&UCI）、北欧院线（Nordic）和卡麦克院线（Carmike）三大欧美院线公司。而今，这些资产都加大了AMC的亏损力度。

　　尽管万达目前对AMC依然保持有控制权，但日前公开表示AMC为万达集团的子公司，与万达电影（002739）不属于同一体系。也因盈利不佳、巨额负债与高额运营成本，2018年起，万达集团开始陆续减持AMC院线的股票。

　　2018年9月，AMC院线就以每股17.5美元的价格，回收32%的股份，为此募集了4.2亿美元的资金。万达电影当时的董事长张霖，也退出了AMC院线的董事会。截至2018年12月31日，万达持有AMC院线约50.01%的股份，到2019年12月末持股降至38%。当前，万达依然拥有AMC的投票权及实际控制权。

　　因为商誉等因素，万达集团本土业务也遭遇重大压力。2020年4月14日晚间，万达电影发布一季度业绩预告，预计2020年一季度为亏损状态，预期亏损5.5亿元―6.5亿元，而2019年同期则盈利超4亿元。但万达电影方面表示，新冠病毒疫情对公司短期经营业绩产生不利影响，但不会影响公司的持续盈利能力。

　　在院线行业，营业成本高居不下已成整个行业的通病，以国内另一头部院线持有方横店影视（603103）来说，在其刚发布的2019年财报上，电影放映部分的收入为20.62亿元，营业成本却稿达21.58亿元，也未实现盈利。

　　第一批院线已经倒闭

　　当下AMC前途未卜，但影院的倒闭已经拉开帷幕。

　　2020年4月16日，橙天嘉禾银河影城天津万象城店发布闭店公告，将于2020年4月17日永久闭店。“在营运成本和新冠疫情的双重压力下，终究等不到复工那一天”，闭店公告中，该影院如是写道。

　　除此之外，外媒称，全球第五大院线CGV也有可能被母公司CJ ENM出售。裁员的消息也围绕着CGV，有消息称，裁员比例或为30%。截止2019年底，这家最早进入中国的外资影投公司在中国已有141家影院。

　　CJENM曾经也因全球范围内大手笔“买买买”着称。2016年，CJ集团曾斥资6.5亿欧元收购了土耳其最大影管公司Mars Entertainment Group100%的股权。在这桩交易背后，业内有传言称，这家公司一度被万达集团看上，CJ集团则出了更高的价，成功截胡。

　　疫情冲击下，市场已经对院线相关资产的预期一再拉低，尽管在疫情初期至中期，某些微妙的时间节点上，院线的并购整合被视为危中求机、逆势而上的积极举措，大地院线董事兼艾沃次世代董事方斌就曾在一场电影沙龙上直言，“像股市的操作逢低吸纳、逢高卖出一样，2020年到了收购影院的绝好机会。”

　　但随着全球疫情的蔓延曲线尚未显着下滑的情况下，院线的资产并购整合也面临着许多极其现实的问题。疫情如若一直未能缓解，巨头的现金流也将受到影响。

　　在2020年的前三个月中，美国票房收入为17.9亿美元，比2019年同期下降了25.4%，Wedbush分析师MichaelPachter表示，他估计2020年的票房仅约66亿美元，较1998年67亿美元的数字还要低迷。

　　这种境况下，北美不少院线已经坐不住了。美国第三大院线Cinemark的CFO Sean Gamble电话会议上告诉投资人：Cinemark计划从7月1日开始重开影院，一个州一个州缓慢开放。但因那时候基本没新片可放，Cinemark的放映片单将先采取“试水”政策，前两周主要放知名度高的旧片，等待救星到来：克里斯托弗·诺兰新片《信条》目前仍定档7月17日北美上映。这一计划目前几乎不被人看好。

　　国内市场方面，据天眼查提供的数据，截至4月14日，2020年以来共有3038家影院类企业注销或者吊销。其中仅在3月，已有1030家影院类企业注销或者吊销。