连续8年扣非后巨亏 新筑股份还有怎样的说辞

　　多年来靠各种营业外收入勉强支撑业绩的新筑股份（002480），2019年仍无法摆脱亏损的窘境。4月15日，公司发布2019年年报，公司实现营业收入19.97亿元，同比增长1.9%；归母净利润亏损1.83亿元，而2018年公司尚且还盈利1317万元。值得注意的是，若扣掉非经常性损益，公司2019年则亏损2.15亿元。

　　面对惨淡的业绩，新筑股份先拿出了绝大多数上市公司的惯用原由：2019年，中美经贸摩擦此起彼伏，保护主义愈演愈烈，英国脱欧、地缘政治紧张都为全球经济带来了更大的风险和挑战，中国经济发展面临的外部环境和内部条件更趋复杂。随后笔锋一转，称面对复杂的国内外形势，公司紧紧围绕“一体两翼”的产业布局，聚焦主营业务，轨道交通、桥梁功能部件及超级电容三大业务协同发展，均取得了不同程度的发展成果。在企业管理和资本运作方面也取得了丰硕的成果，为公司的可持续发展奠定了良好的基础。

　　然而公告的下文就指出，因公司持续投入新制式轨道交通、资本结构不合理、交货产品结构变化等因素影响，使得报告期人力成本、利息支出、折旧摊销等费用较高，营业毛利下降；以及非经收益的减少使得2019年归属于上市公司股东的净利润为-1.83亿元，同比大幅度减少，整体经营质量较差。

　　前后大相径庭的表述着实让人摸不着头脑，既然整体经营质量较差，又何来的丰硕成果？要用让投资者如沐春风身心放松的话语，写出公司经营不善年报巨亏的事实，也是难为公司员工。

　　可是，再华丽的辞藻，再完美的理由，也无法掩盖亏损的事实。

　　扣非后连续8年亏损 存活多年全靠营业外收入支撑

　　观察新筑股份的财务数据可以发现，从2012年至今，公司年报中扣非前的净利润互有盈亏，虽然盈利从未超过2000万元，并且亏损金额远大于盈利金额，但还不至于太过难看。

　　然而在扣掉非经常性损益之后，2012年-2019年间，新筑股份则无一年盈利，且仅有两年亏损金额小于1亿元，2019年则为近8年来亏损最严重的一年。

　　而观察公司2012年-2019年8年间的营业外收入情况，8年里公司营业外收入均为正，且有三年超过1亿元，正是营业外收入苦苦支撑着新筑股份的一口气。

　　但是2017年和2019年，公司营业外收入均低于一千万，2018年也仅有一千万出头。在常年经营不佳的情况下，近三年公司的“外快”也越来越难赚。新筑股份的基本面着实令人堪忧。

　　营业成本不降反升

　　在经营不善的基本面正好相反，新筑股份的营业总成本却在持续攀升，从2012年的9.28亿增加至2019年的22.33亿元，其中销售费用和管理费用两项成本增加较快。

　　此外，公司经营性现金流也从2018年的1.17亿大幅下降81.2%至2196.6万。

　　由此可见，对管理和销售的大量投入不仅没能给公司带来业绩上的改善，反而拖了后腿。

　　为了扭转颓势，2015年开始，新筑股份启动 “瘦身减肥”计划，逐步剥离合肥新筑（路面机械）、眉山新筑、混凝土机械等板块，2018年又出售新途轨道工程咨询公司。目前公司聚焦新式轨道交通产业，桥梁功能部件以及超级电容三大主业，然而从年报来看，进展明显低于预期。尤其是超级电容业务，公司在年报中指出，超级电容产业经营不及预期，报告期超级电容器交货量同比减少，同时海外市场销售占比大幅度下滑，整体毛利率同比下降，仅在市场拓展和国际化布局方面有所收获。

　　靠增发还贷款

　　持续的投入却不见收益，导致新筑股份积累大量债务，为了还债，去年三季度新筑股份发布公告称，将向控股股东四川发展（控股）有限责任公司（以下简称“四川发展”）发行不超过1.29亿股股份，募集不超过7亿元资金，用于偿还金融机构贷款。这些贷款主要用于新筑股份轨道交通产业及桥梁建设等相关主业转型。

　　而早在2018年4月12日，新筑股份的控股股东新筑投资就签署了《股份转让协议》，转让完成后，四川发展持有公司股份104,572,204股，占公司总股本的15.95%，成为公司控股股东，公司实际控制人变更为四川省国资委。财务上“捉襟见肘”，只能找“亲妈”伸手要钱。

　　进入到2020年，新冠病毒引发的疫情在全球肆虐，对世界各国的经济运行造成严重冲击，甚至不少经济学家将此看成又一次世界经济大萧条，对于新筑股份的基本面无疑将蒙上更多阴影，只是到了2021年，新筑股份在2020年的年报中或许又有了更好的托词。

　　（：孙谋 ）