存货大增计提反降 杰瑞股份回应市场关切

　　近日，杰瑞股份（002353）披露了2019年报，公司报告期内实现营收69.25亿元，同比增长50.66%；实现归母净利润13.61亿元，同比增长121.16%。但从披露的年报中，可以看到公司应收账款增加、在流动资产较高的同时却向银行举债14亿、存货应收增加但资产减值准备下降等问题。

　　4月15日，杰瑞股份相关高管就上述问题向证券时报·进行了回复。

　　应收账款增速低于营收增速

　　杰瑞股份位于山东烟台，主要业务是油气田设备及工程技术服务。公司产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等。公司业绩跟上游油公司资本开支正相关。

　　2019年，受境内外油公司增加上游勘探开发资本支出的影响，全球油田服务行业经营环境持续复苏。国内油公司上游勘探开发资本支出同比增加较大，所以，杰瑞股份国内营业收入较去年同期大幅增长88.54%，海外营收较去年略有增长，国内收入占比达71.04%，较去年同期显着提升。报告期营业收入大增，毛利率提升5.72%，实现了量价齐升。

　　杰瑞股份披露的年报正是上述逻辑的体现，2019年，杰瑞股份实现营收69.25亿元，同比增长50.66%；实现归母净利润13.61亿元，同比增长121.16%。

　　取得成绩的同时，公司财务报表中的一些数据，也引起记者关注。在应收账款方面，截至2019年底，杰瑞股份的应收票据和应收账款余额合计41.67亿元，同比增长了32.45%。

　　杰瑞股份回应称，公司的应收账款虽然同比增长，但增长速度低于营收增速。公司2019年营业收入69.25亿元，较2018年增长50.66%，应收款项41.67亿元，较2018年增长32.45%；应收周转天数193天，较2018年的217天减少24天，周转效率明显提升。杰瑞股份表示，国家政策要求国有大企业不得拖欠民营企业账款，有效的改善了营商环境。

　　综合贷款利率低于一年期贷款利率

　　2019年报中，杰瑞股份货币资金、交易性金融资产、其他流动资产合计37亿元，但仍然向银行举债14亿元，资产负债率提高。

　　公司表示，公司货币资金、交易性金融资产、其他流动资产合计37亿元，较去年同期32亿元增长5亿元，其中，货币资金22.02亿元，存放在境外的资金6.98亿元，受限制的货币资金5.69亿元，国内可动用资金只有9.35亿元。交易性金融资产7.94亿元，其他流动资产7.25亿元。

　　公司长短期借款总额为14.03亿元，其中长期借款1.33亿元，为环保板块PPP项目配套贷款；短期借款12.7亿元，主要为政策性低息出口卖方信贷、境外欧元项下贸易融资，部分为控股公司流动资金贷款，综合贷款利率低于一年期贷款利率。

　　公司2019年为满足公司生产经营需要，合理调配资金，加强管控资金风险，通过拓宽融资渠道，多元化融资模式，持续降低融资成本，实现了低成本融资。

　　值得注意的是，即便是2019年杰瑞股份举债14亿元，但公司资产负债率仍然不高，为39.22%。看的出来，公司合理利用财务杠杆，在行业景气度来临时，扩大业务规模斩获利润。

　　存货资产减值风险低

　　也有投资者关注到公司降低了2019年度计提的资产减值准备。2019年，杰瑞股份存货、应收款项余额86.67亿元，较2018年54.05亿元增长60%。但公司2019年资产和信用减值损失为2882.72万元，较2018年7800.95万元减少4918.23万元。而且，近期随着OPEC和俄罗斯达成石油减产协议，公司的存货与应收账款风险是否会增大？

　　杰瑞股份表示，对于外部环境影响方面，2019年营业收入中的国内收入占比超70%。北京时间4月13日凌晨，欧佩克与非欧佩克国家之间签署联合减产协议，公司年报公告日为4月10日，该事件对2019年减值评估不构成影响，公司将在2020年报告期考虑该因素。

　　2019年公司资产和信用减值损失较2018年大幅降低，原因主要有三方面：

　　2018年持有的百勤油服等投资类金融资产单项减值2598.2万元，2019年没有同类型减值。

　　2019年公司存货大增，但存货减值为1592.3万元，较2018年4002.62万元减少。公司表示，公司2018年度计提了大额单项存货的减值，2019年内油田服务市场景气度回升，公司订单尤其是设备类订单大幅增长，加之新产品电驱压裂设备及配套、双燃料系统的涡轮压裂设备的投入，存货规模随之增加，2019年末存货原值42.53亿元，较2018年23.54亿元增加18.99亿元，新增存货经公司评估可变现净值高于成本，不涉及减值计提。值得注意的是，随着上游资本开支大增，公司的毛利率在提高，从侧面说明公司存货资产减值风险较低。

　　最后，公司2019年应收账款减值为-936.34万元，较2018年428.08万元减少1364.42万元。主要为公司加强应收账款风险管控，加大收款力度，2019年账龄1年以上应收账款较2018年减少1.57亿元，冲回信用减值损失4091.42万元。期末应收账款坏账准备计提比例为11.72%，该比例高于公司历史应收账款核销比例，应收账款风险整体可控。